Когда-то акции программного обеспечения были никому не интересны, а теперь за ними все гоняются

Сектор программного обеспечения переживает стремительный ралли догоняющего роста, полностью изменяя длительное пренебрежение рынком.

В ходе текущей волны ажиотажа вокруг искусственного интеллекта внимание инвесторов долгое время было сосредоточено на полупроводниках, а сектор программного обеспечения практически не интересовал никого. Однако эта ситуация стремительно меняется — акции программного обеспечения зафиксировали самое сильное за 25 лет двухдневное превышение доходности относительно индекса S&P 500, невероятный объем средств от розничных инвесторов хлынул в сектор, а обороты на рынке опционов также резко возросли. Аналитик JPMorgan Брайан Хэйви отмечает: с быстрым ростом программного сектора фонды с длинными позициями и хедж-фонды ускоряют возврат наращивания позиций, а "Mag 7" становится самым удобным источником капитала.

Несмотря на бурный рост, в более долгосрочной перспективе доля программного сектора в портфелях инвесторов остается на исторически низких уровнях, что создает одновременно пространство для продолжения роста и давление на фиксацию прибыли. Рынок находится на тонкой развилке.

Взрывной рост опционов и розничных инвесторов: бурная коррекция вверх набирает обороты

Оборот по опционам на ETF программного обеспечения IGV в последние два торговых дня дважды обновил исторический рекорд. Согласно данным Goldman Sachs, в пятницу объем торгов по колл-опционам на IGV за один день достиг 280 тысяч контрактов — это максимальный однодневный показатель за всю историю, а на следующий день объем сохранился на высоком уровне в 225 тысяч контрактов.

Розничные инвесторы также вбросили беспрецедентные суммы. По данным Vanda Research, чистый однодневный приток розничных средств в IGV составил 46 миллионов долларов, что примерно на 40% превышает рекорд, установленный в начале февраля этого года, и является крупнейшим однодневным притоком розничных инвесторов за всю историю фонда.

С точки зрения динамики цен, сектор программного обеспечения за считанные торговые дни значительно опередил индекс полупроводников Филадельфии (SOX), продемонстрировав самую высокую за 25 лет двухдневную избыточную доходность относительно S&P 500.

Шорт-сквиз и ребалансировка портфелей: ускорение притока институциональных средств

В недавнем отчете Брайан Хэйви из JPMorgan отметил: "Учитывая рост программного сектора, я считаю, что фонды с длинными позициями и хедж-фонды продолжат корректировать свои портфели, включая покрытие коротких позиций и сокращение недостаточного взвешивания. 'Mag 7' — это самый простой способ мобилизовать капитал, а также быстро собрать наличные".

Данное мнение подтверждается данными команды по отслеживанию позиций JPMorgan (Positioning Intelligence). Их статистика показывает, что доля программного сектора в долгосрочных портфелях сейчас находится лишь на 1-м процентиле исторических значений, тогда как доля полупроводникового сектора — на 97-м процентиле. Такое экстремальное расхождение и является ключевой движущей логикой ралли догоняющего роста.

Энтузиазм распространяется на отдельные акции, HPE вырывается вперед

Ажиотажная атмосфера этого ралли распространилась с уровня секторов на отдельные акции. По данным Vanda Research, Hewlett Packard Enterprise (HPE) за последние два торговых дня заняла второе место по объему покупок розничными инвесторами — впервые компания вошла в топ популярных у розничных инвесторов Vanda. За эти два дня объем розничных покупок HPE сопоставим с суммарным объемом покупок за предыдущие 11 месяцев.

Параллельно резко возросла недельная подразумеваемая волатильность HPE, что отражает высокую неопределенность по поводу краткосрочных перспектив бумаги.

Позиции остаются на историческом минимуме: фиксация прибыли приоритетнее, чем догонять рост

Несмотря на бурную динамику текущего роста, если посмотреть с более широкой перспективы, рост программного сектора на долгосрочном графике остается всего лишь небольшим колебанием.

По данным JPMorgan, долгосрочные позиции в секторе программного обеспечения по-прежнему находятся на исторически низких уровнях, что теоретически оставляет простор для дальнейшего догоняющего роста.

Однако рыночные наблюдатели отмечают, что после исторического шорт-сквиза и достижения ключевых максимумов сейчас лучше фиксировать прибыль, а не пытаться открывать новые лонги на хаях. Несмотря на то, что сектор программного обеспечения остается одним из наиболее недоокупированных в портфелях, темпы его краткосрочного роста уже превысили ожидания — и баланс рисков и возможностей начинает незаметно смещаться.