• Арбитраж касался решения Circle приостановить доступ Heka Funds к выкупу USDC во время кризиса Silicon Valley Bank.
  • Арбитр установил, что Heka не раскрыла масштабы своих финансовых отношений с Tether.
  • Иск Heka о возмещении убытков на сумму $49 миллионов был отклонен, в то время как Circle получила компенсацию судебных и экспертных расходов.
  • Дело подчеркивает важность прозрачности и контроля риска контрагентов на институциональном рынке стейблкоинов.

По данным Financial Times, судебные документы, опубликованные на этой неделе, проливают новый свет на частный арбитраж между Circle и Heka Funds, подробно описывая события, которые привели к решению эмитента USDC приостановить выкуп фонда во время кризиса Silicon Valley Bank в 2023 году.

Эти документы являются частью попытки Circle добиться подтверждения арбитражного решения после завершения разбирательства в феврале 2026 года. Хотя итог уже был известен, сопроводительные документы раскрывают ранее конфиденциальные доказательства, представленные во время судебного процесса.

Circle выразила обеспокоенность торговой активностью Heka

Согласно материалам, Circle выразила обеспокоенность после того, как Heka произвела необычно крупные выкупы USDC в тот момент, когда стейблкоин временно торговался ниже своего долларового паритета после обвала Silicon Valley Bank.

Компания утверждала, что действия по выкупу не были просто арбитражной стратегией. Вместо этого заявлялось, что вырученные средства направлялись в Tether, усиливая USDT в тот момент, когда доверие к USDC пошатнулось.

Ключевым вопросом арбитража стали отношения Heka с Tether.

Доказательства, представленные во время процесса, показали:

  • Tether вложила около $800 миллионов в Heka, что составляет примерно 75% активов фонда.
  • Tether отказалась от определённых комиссий за эмиссию USDT для этого фонда.
  • Circle заявила, что такие договорённости должны были быть раскрыты на этапе установления отношений по выкупу между компаниями.

Эмитент USDC утверждал, что знание об отношениях Heka с Tether изменило бы их оценку риска при рассмотрении отношений по выкупу.

Арбитр признал, что Heka действовала недобросовестно

Отставной судья Роберт Дондэро, который председательствовал в арбитраже, вынес решение в пользу Circle.

Согласно решению, Heka умышленно не раскрыла свои отношения с Tether, несмотря на осознание, что именно это могло бы вызвать, как выразился арбитр, "сигналы тревоги" внутри Circle.

Решение содержало отказ в удовлетворении иска Heka о предполагаемой упущенной прибыли в размере примерно $49 миллионов и обязало фонд возместить Circle около $166 000 судебных и экспертных расходов.

Heka отрицает участие в манипуляциях на рынке и утверждает, что никогда не была объектом регуляторных расследований. Компания также заявила, что стремление Circle сделать арбитражные материалы публичными направлено на то, чтобы отвлечь внимание от вопросов относительно действий USDC во время кризиса SVB.

Дело выходит за рамки спора по контракту

Хотя арбитраж был сосредоточен на контрактных обязательствах, а не на обвинениях в манипуляциях рынком, новые документы дают редкую возможность увидеть, как эмитенты стейблкоинов мониторили институциональных контрагентов в один из самых волатильных периодов отрасли.

Процесс также показывает, что отношения, связанные с выкупом, стали важным инструментом управления рисками для эмитентов стейблкоинов. Помимо поддержания резервов, компании всё чаще анализируют, кто получает доступ к ликвидности и как использование выкупленных средств может влиять на динамику более широкого рынка.

По мере того как рынок стейблкоинов продолжает привлекать крупные институциональные инвестиции и усиливается регулирование, этот спор подчёркивает, что прозрачность, корпоративное управление и раскрытие информации о контрагентах становятся столь же важными, как ликвидность и доля рынка в борьбе между крупнейшими эмитентами.