Превзошло ожидания вопреки тренду! Чистая прибыль Deutsche Bank (DB.US) во втором квартале достигла рекордного уровня, доход от FIC-трейдинга вырос на 16% и опередил других участников Уолл-стрит.

По данным приложения Zhihui Cai Jing, Deutsche Bank (DB.US) в среду представил отчетность, полностью превзошедшую ожидания. Чистая прибыль за второй квартал выросла на 10% в годовом выражении и составила 1,9 млрд евро, что опровергло прогнозы аналитиков о снижении и стало рекордным результатом второго квартала за всю историю банка. Чистая выручка выросла на 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигла 8,48 млрд евро, превысив рыночный прогноз в 8,13 млрд евро. Прибыль до налогообложения увеличилась на 11% до 2,68 млрд евро, снова опередив ожидания рынка в 2,39 млрд евро. Чистая прибыль за первое полугодие достигла 4,1 млрд евро — наивысший показатель за полгода за всю историю банка.

Рост доходов от торговли на 16%: двойной двигатель FIC и инвестиционный банк

Ключевым моментом текущего квартала для Deutsche Bank стал рост доходов инвестиционного банковского бизнеса. Доходы этого подразделения выросли на 19% по сравнению с прошлым годом и составили 3,19 млрд евро, что значительно выше рыночных ожиданий в 2,92 млрд евро.

В частности, доходы от продаж и торговых операций с фиксированным доходом, валютой и сырьевыми товарами (FIC) достигли 2,61 млрд евро, что примерно на 16% больше, чем годом ранее; этот показатель также превзошел рыночные ожидания в 2,41 млрд евро, а темпы роста опередили средний уровень ведущих банков Уолл-стрит, который составляет 13%. Такой впечатляющий результат был обусловлен повышенной волатильностью рынков из-за войны в Иране, а также восстановлением активности в глобальных сделках M&A и IPO.

Основной драйвер роста — сделки с процентными инструментами и кредитные операции. Это не только доказывает конкурентоспособность Deutsche Bank на глобальном рынке с фиксированным доходом, но и позволило банку подняться с седьмого на пятое место по этому направлению на рынке США.

Кроме того, доходы от инвестиционно-банковской деятельности и рынков капитала (IB&CM) увеличились на 36% в годовом выражении, что свидетельствует о полноценном восстановлении инвестиционного бизнеса Deutsche Bank. Данный рост связан с сильными результатами корпоративного финансирования и консалтинга, активностью на рынках капитала — IPO и выпуском ценных бумаг — а также положительным "эффектом переноса" устойчивости американской экономики на международные рынки капитала. В письме сотрудникам CEO Кристиан Зевинг отметил, что доходы инвестиционного управления достигли максимального значения с начала реструктуризации в 2019 году.

Широкий рост по всем сегментам, рекордный приток средств клиентов

Инвестиционно-банковское направление — не единственный акцент квартала. Все четыре основных бизнес-сегмента Deutsche Bank показали рост доходов:

Частный банк: рост как управления капиталом, так и персонального банка, чистый приток средств составил 9 млрд евро;

Управление активами: рекордный приток средств — 25 млрд евро;

Корпоративный банк: клиентская активность остается высокой, объемы кредитования и депозитов увеличиваются, а в немецком корпоративном сегменте проявляются первые признаки восстановления.

Рентабельность материального капитала (RoTE) составила 11,0%, показатель соотношения затрат к доходам улучшился до 63,0% — оба значения значительно лучше прошлогодних. За первое полугодие общий показатель RoTE повысился до 11,9%, а соотношение затрат к доходам снизилось до 60,9%.

Усиленный возврат капитала: новая программа выкупа на 500 млн евро

Благодаря сильным финансовым результатам банк получил одобрение Европейского центрального банка на новую программу обратного выкупа акций на 500 млн евро (примерно 569 млн долларов США), которая начнется после завершения текущей программы на 1 млрд евро. Deutsche Bank также немного повысил прогноз по чистым процентным доходам на год — до более чем 14 млрд евро.

Капитализация банка остается высокой; коэффициент CET1 по обыкновенным акциям держится на уровне 13,9%, что находится в пределах целевого операционного диапазона.

Финансовый директор Raja Akram отметил: «Мы по-прежнему находимся в выгодном положении: можем инвестировать в развитие бизнеса и одновременно предлагать акционерам привлекательную доходность».

Разница в ожиданиях: от «более слабых результатов» к «полностью превышенным ожиданиям»

Перевыполнение ожиданий по отчету особенно примечательно, ведь еще три недели назад рыночные настроения были весьма пессимистичны. 8 июля Bank of America понизил целевую цену по акциям Deutsche Bank с 44 до 43 долларов в исследовательском отчёте, отметив, что по итогам второго квартала показатели будут "более слабыми" из-за роста издержек на 7% в связи со стратегическими инвестициями.

Окончательные результаты полностью развеяли эти пессимистичные прогнозы: чистая прибыль +10% (вместо ожидаемого падения на 2%), рост выручки на 9% (против ожидаемого +4%). В отчете Зевинг заявил: «Операционная сила, финансовая дисциплина и долгосрочный успех делают наши цели достижимыми — во втором квартале мы продемонстрировали все три качества».

Прогнозы: цель по выручке 33 млрд евро к 2026 году реальна

Смотрит в будущее руководство Deutsche Bank оптимистично. Акрам отметил, что в третьем квартале торговая деятельность началась "хорошо", инвестиционные банковские проекты в резерве "достаточны", и выразил уверенность, что "результаты второй половины года могут быть столь же сильными, как в первой".

Deutsche Bank подтвердил целевой ориентир по годовой выручке в размере около 33 млрд евро к 2026 году и выразил уверенность в достижении еще более высоких финпоказателей к 2028 году. Ожидается, что прочие операционные расходы будут соответствовать плану, а резервы на кредитные убытки будут отражать улучшения, отмечавшиеся с 2025 года.

В письме сотрудникам Зевинг выделил несколько ключевых тенденций, которые помогут Deutsche Bank достичь целей 2028 года: рост расходов Германии на инфраструктуру и оборону (крупные национальные реформы создадут структурные возможности для банковского сектора); искусственный интеллект может значительно повысить эффективность банковских операций; европейские регуляторы уделяют все больше внимания конкурентоспособности банков.

На звонке по итогам отчётности Зевинг отметил: «Развитие искусственного интеллекта и улучшение политики и регулирования могут привести к дальнейшему повышению эффективности и поддерживать будущий рост». Благодаря сильному результату в этом квартале Deutsche Bank уже двадцатый квартал подряд демонстрирует рост выручки. Цель Зевинга — поднять RoTE выше 13% и обозначает этот рубеж как "нижний предел".

Когда BofA Securities в начале июля предупреждал о "более слабых результатах" второго квартала и рынок ожидал снижения прибыли, Deutsche Bank совершил переворот, представив отчетность, полностью превзошедшую ожидания: чистая выручка 8,48 млрд евро превысила прогнозы на 4,3%, чистая прибыль 1,9 млрд евро выросла вопреки ожиданиям на 10%, а доходы инвестиционного бизнеса достигли максимума с 2019 года — эти три показателя формируют портрет крупнейшего европейского банка, который совершает "разворот". На фоне глобальной геополитической нестабильности и высокой волатильности рынков трейдеры Deutsche Bank показали рост доходов FIC на 16%, доказав: неопределенность — самое выгодное время для инвестиционного банка.

Стратегическая выдержка: остаться в стороне от слияния и поглощения

На волне консолидации среди европейских банков — UniCredit из Италии претендует на покупку Commerzbank, Santander из Испании приобретает американский Webster Bank и британский TSB Bank, а BNP Paribas во Франции ведет переговоры о покупке AXA Investment Managers — руководство Deutsche Bank под руководством Зевинга сохраняет стратегическую стойкость, избегая масштабных сделок по слиянию и поглощению.

Вместо этого банк фокусируется на органическом росте для повышения прибыльности и доходности для инвесторов, сокращая разрыв в оценке с европейскими аналогами. Эта стратегия уже дает эффект: отношение цены к прибыли (P/E) составляет около 10,34, коэффициент PEG всего 0,32, что делает банк привлекательным с точки зрения оценки относительно его темпов роста.