После значительного увеличения доли, был вынужден сократить позиции: "вундеркинд" искусственного интеллекта потерпел неудачу с ведущей японской компанией MLCC Taiyo Yuden

Авантюрная ставка на лидера японского рынка MLCC завершилась вынужденным сокращением позиций.

В среду по местному времени акции Taiyo Yuden подскочили на 7,51%, возглавив рост компонентов индекса Nikkei 225.

Причиной роста котировок стал не свежий отчет, а с опозданием опубликованный отчет о крупных пакетах акций: американский AI-хедж-фонд Situational Awareness раскрыл, что ранее активно скупал акции Taiyo Yuden, доведя долю владения до 16,61%, а затем быстро снизив ее до 4,41%.

Рынок быстро связал эту сделку с недавним кризисом ликвидности фонда Situational Awareness. Этот фонд, основанный бывшим исследователем OpenAI и "вундеркиндом" AI Леопольдом Ашенбреннером, после июльского обвала технологических акций был вынужден продать значительные доли публичных бумаг, значительную часть которых в итоге приобрел старейший хедж-фонд Citadel.

Исходя из опубликованных транзакций, Taiyo Yuden также, похоже, стала одной из ключевых активов в этом вынужденном процессе дегиринга.

Безумное наращивание позиций в июне: доля достигла 16,61%

Инвестиции в Taiyo Yuden стартовали в конце июня.

Согласно серии отчетов о крупных пакетах, фонд Situational Awareness начал закупать акции Taiyo Yuden с 23 июня. В период с 24 по 29 июня фонд ежедневно докупал примерно по 1,5-1,6 миллиона акций, и к 29 июня доля владения достигла 5,99%, формально превысив японский порог обязательного раскрытия крупных пакетов.

Однако соответствующий отчет был опубликован с опозданием.

По правилам японского рынка, при достижении доли в 5% инвестор обязан подать отчет о крупных пакетах в течение 5 торговых дней после следующего дня. Тем не менее, Situational Awareness раскрыла свои позиции и последующие сделки только 13 августа, значительно позже установленного срока.

Еще интереснее тот факт, что после выхода котировок Taiyo Yuden на исторически максимальные уровни, фонд не начал фиксировать прибыль, а наоборот — продолжил увеличивать позиции.

1 июля акции Taiyo Yuden достигли исторического максимума около 24 000 йен, и в тот же день Situational Awareness продолжила покупки. В дальнейшем, по мере резкой коррекции котировок, фонд за 3 и 6 июля продал более 3 миллионов бумаг.

Однако на этом история не закончилась.

Когда акции Taiyo Yuden продолжили падение, Situational Awareness, напротив, начала вновь наращивать позиции. С 9 по 22 июля фонд снова покупал акции ежедневно, доведя долю до 16,61%.

Это означает, что по мере глубокой коррекции с исторических максимумов этот высокорискованный фонд не закрыл убыточные позиции, а попытался снизить среднюю цену за счёт усреднения.

В конечном итоге рынок развивался не по сценарию фонда.

На закрытии торгов 30 июля акции Taiyo Yuden стоили менее 9000 йен, потеряв более 60% от исторического максимума 1 июля.

От «ловли дна» до вынужденного дегиринга

Параллельно с обвалом Taiyo Yuden, Situational Awareness оказалась в состоянии дефицита ликвидности.

Основанный Леопольдом фонд привлёк внимание рынка своими агрессивными ставками на AI-акции. Сам Леопольд ранее работал в OpenAI и прославился в Уолл-стрит своими радикальными прогнозами относительно искусственного интеллекта.

Однако высокая доходность почти всегда сопровождается высокими рисками.

После резкой волатильности технологических и AI-активов в июле высокое плечо фонда привело к обострению рисков. Из-за серьёзного падения некоторых технологических вложений Situational Awareness была вынуждена продавать публичные акции ради покрытия маржи и ликвидности.

Судя по последним транзакциям с акциями Taiyo Yuden, к концу июля фонд начал явно сокращать позиции.

Согласно данным, 28 и 30 июля Situational Awareness реализовал в общей сложности около 1,8 миллиона акций Taiyo Yuden. 3 августа произошла крупная внебиржевая сделка объемом 14,64 миллиона акций, что составляло 10,81% от общего числа выпущенных акций Taiyo Yuden, по цене 9963 йены за акцию.

Масштаб этой сделки полностью совпадает с прежними позициями Situational Awareness, что еще больше укрепило убежденность рынка во вынужденной продаже Taiyo Yuden этим фондом.

Сразу после этой сделки котировки Taiyo Yuden начали отскакивать вверх.

Согласно последним раскрытиям, доля Situational Awareness снизилась до 4,41%, что означает, фонд вышел из круга обязанного раскрытия крупных пакетов (5%).

Сделка, стартовавшая в июне и сопровождавшаяся безумным увеличением позиций, завершилась масштабным сокращением.

“Citadel выкупает” — новый рыночный драйвер

Citadel стала главной движущей силой роста котировок Taiyo Yuden в среду.

Главный рыночный аналитик Matsui Securities Томоичи Куробата полагает, что рынок предполагает: Situational Awareness распродавала акции Citadel с убытком, а некоторые участники расценивают выкуп Citadel как сигнал к покупке.

Иными словами, рынок строит простую логику:

Если крупнейший хедж-фонд мира готов выкупать по 9963 йены, значит, в этом диапазоне по Taiyo Yuden возникает определённая маржа безопасности.

Крупная внебиржевая сделка 3 августа в 14,64 миллиона акций предоставила рынку ключевой ориентир — 9963 йены.

А после июльского обвала котировки Taiyo Yuden с уровня выше 24 000 йен упали к 9000 йенам, что существенно снизило мультипликаторы и вновь открыло окно возможностей для некоторых участников рынка.

Однако окончательно неизвестно — были ли все пакеты полностью приобретены Citadel, какова их инвестиционная стратегия и отражает ли эта сделка долгосрочный взгляд Citadel на фундаментал Taiyo Yuden.

Почему Taiyo Yuden стала столь привлекательна для AI-капитала?

С точки зрения фундаментальных показателей, ставка Situational Awareness на Taiyo Yuden вполне логична.

Taiyo Yuden — один из крупнейших мировых производителей многослойных керамических конденсаторов (MLCC). По мере расширения сегмента AI-серверов, дата-центров и вычислительных мощностей спрос на высокопроизводительные MLCC в серверах резко растет.

В этом году акции Taiyo Yuden стали одной из самых обсуждаемых AI-бумаг на японском фондовом рынке.

К 1 июля их рост с начала года достигал порядка 540%, превратив компанию в одну из самых ярких AI-хардварных историй Японии. Несмотря на последующую резкую коррекцию, к закрытию среды акции оставались выше январского уровня на 193%.

Свежие корпоративные результаты подкрепили этот рост.

Последний отчет Taiyo Yuden прогнозирует рост чистой прибыли в текущем финансовом году (до марта 2027 года) на 96% г/г до 29 млрд йен, что на 11 млрд выше прежних ожиданий.

Кроме того, спрос на AI-серверы заметно поднимает объемы заказов MLCC.

Taiyo Yuden сообщает, что в период с апреля по июнь соотношение объема заказов к продажам (BB-показатель) составило 1,72 против 0,95 годом ранее. Руководство утверждает, что в июле BB-рейтинг приблизился к 2.

Сохранение BB выше 1 означает, что поступающие заказы превышают текущие продажи — это расценивается как индикатор высокого спроса и потенциального роста выручки.

Таким образом, на фоне роста инвестиций в AI-инфраструктуру Taiyo Yuden закономерно рассматривается как бенефициар «индустрии золотоискателей» («продающий лопаты»), что неудивительно.