«Спасение долгосрочных облигаций» Бессента вызвало рост мировых долговых рынков, но институциональные инвесторы предупреждают: рост может быть недолговечным.
Министр финансов США Скотт Бессент (Scott Bessent) планирует увеличить объем выкупа долгосрочных государственных облигаций. Хотя эта мера в среду спровоцировала глобальный рост облигаций, многие аналитики предупреждают, что этот подъем может оказаться недолговечным.
Согласно данным приложения Zhihui Finance, министр финансов США Скотт Бессент (Scott Bessent) планирует расширить объем долгосрочных обратных выкупов казначейских облигаций. Хотя это решение в среду спровоцировало ралли на мировом долговом рынке, ряд аналитиков предупреждают, что рост может быть недолгим из-за сохраняющихся опасений относительно финансовых трудностей и инерции глобальной инфляции.
Такие учреждения, как Franklin Templeton, австралийская Barrenjoey Markets Pty и Nomura Holdings Inc., отмечают, что с учетом того, что правительства многих стран мира также сталкиваются с растущим давлением из-за задолженности и дефицита бюджета, эффект положительного распространения плана Бессента на другие долговые рынки может быть весьма ограниченным.
На фоне продолжающегося снижения доходности 30-летних и 10-летних казначейских облигаций США с многолетних максимумов, в четверг весь государственный долговой рынок Азиатско-Тихоокеанского региона (от Японии до Австралии) усилился, следуя росту европейского рынка в среду — хотя в четверг темпы роста в Европе постепенно замедлились.
Эта синхронная динамика началась после того, как Министерство финансов США объявило о как минимум двукратном увеличении объема обратных выкупов. Эта редкая интервенция также отражает растущую обеспокоенность Вашингтона по поводу продолжительно высоких расходов на заимствования. Однако аналитики предупреждают, что из-за глубоко укоренившихся опасений инвесторов по поводу огромного бюджетного дефицита, инфляции, вызванной ростом цен на нефть, и все более широкого предложения, связанного с бумом финансирования AI-индустрии, план Бессента, скорее всего, станет лишь краткосрочной мерой.
«Это может стать предохранителем против глобальных продаж долгосрочных облигаций», — отметил главный стратег по процентным ставкам Barrenjoey Markets Pty в Сиднее Эндрю Лиллей (Andrew Lilley). Но «сам этот шаг недостаточен, чтобы остановить рост доходности».
С момента ралли казначейских облигаций США в среду доходность 30-летних облигаций Японии в моменте снижалась почти на 9 базисных пунктов до около 4%, что стало крупнейшим однодневным падением с 14 июля. Сопоставимые суверенные облигации Австралии снизились на 4 базисных пункта — это максимальное падение за две недели.
Однако некоторые инвесторы не были впечатлены. Franklin Templeton продолжает держать низкую долю долгосрочных облигаций, считая, что меры Бессента вряд ли вызовут более устойчивое восстановление. К четвергу доходность 30-летних облигаций США снова поднялась на 4 базисных пункта — до 5,23%.
«Сейчас множество факторов одновременно способствуют росту доходности и утолщению кривой», — отметил директор по фиксированному доходу Franklin Templeton Эндрю Каноби (Andrew Canobi). Основные развитые рынки сталкиваются с финансовым давлением и упрямой инфляцией. «Пока эти силы преобладают, я не вижу существенной поддержки для покупок длинных облигаций».
Что касается Европы, доходность 30-летних немецких облигаций в четверг осталась практически без изменений на уровне 3,76%, близко к максимальному значению с 2011 года — которое было достигнуто еще до объявления Министерства финансов США. Доходность 30-летних британских облигаций выросла на 2 базисных пункта до 5,80%, хотя на предыдущей сессии снижалась на 5 пунктов.
«После объявления о выкупах ставка в фунтах последовала за казначейскими облигациями США и резко выровнялась, но в Великобритании не было соответствующих политических сигналов, и внутренние финансовые риски не исчезли», — прокомментировала мульти-ассет стратег Mizuho International Plc Эвелин Гомес-Лихти (Evelyne Gomez-Liechti). «Мы рассматриваем вчерашний отскок на длинном конце как тактическое покрытие шортов, а не начало устойчивого бычьего выравнивания».
Алекс Эверетт (Alex Everett), управляющий европейским государственным облигационным фондом Aberdeen Investments, указал, что динамика европейских облигаций может отставать от казначейских облигаций США.
«Вмешательство Министерства финансов США — это сильный сигнал о том, что Бессент и другие намерены ограничивать рост доходности длинных казначейских облигаций, но эта поддержка не распространяется на Европу и Великобританию», — отметил он. «На этом фоне можно ожидать относительную слабость этих рынков».
Безусловно, последний отскок также может отражать улучшение предпочтений части инвесторов к облигациям ведущих экономик с более здоровыми финансами.
Тем не менее, несмотря на то, что правительства и центральные банки действительно располагают мощными инструментами влияния на рынок, долгосрочные финансовые риски в развитых экономиках глубоко укоренились, а это значит, что инвесторы, скорее всего, продолжат испытывать пределы возможностей властей.
«Всегда опасно пытаться противостоять тем, кто устанавливает правила», — подчеркнул старший стратег по процентным ставкам Nomura Holdings в Сиднее Эндрю Тайсхерст (Andrew Ticehurst), — «но фундаментальная слабость базовых показателей реальна и становится все более заметной».
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
От покупки иены до увеличения обратного выкупа казначейских облигаций США: Йеллен становится самым активным министром финансов США за последние десятилетия, вмешивающимся в рынок.
За последний месяц Бесент возглавил первую за тридцать лет покупку иены в США, намекнул на сокращение объёмов выпуска долгосрочных облигаций и объявил, что "как минимум вдвое" увеличит выкуп американских гособлигаций сроком от 10 до 30 лет. Эта серия шагов уже заставила рынок всерьёз задуматься о политических намерениях за ними. Аналитики отмечают, что Бесент — самый активный министр финансов с начала 2000-х годов, и его цель предотвратить рост доходности крайне очевидна.
Бессент заявил, что выкуп казначейских облигаций США может быть увеличен, за один раз сумма может превысить 4 миллиарда, экономическая война против Ирана может заменить военные действия.
Бесенте заявил, что Министерство финансов располагает мощным инструментарием, доходность по долгосрочным облигациям не отражает фундаментальные показатели, ликвидность 30-летних казначейских облигаций США особенно низкая, а объем обратного выкупа будет зависеть от условий. Инвестиции в ИИ делают компании "практически нечувствительными" к доходности при выпуске облигаций. В следующий понедельник состоится пресс-конференция по деталям плана действий в отношении Ирана, и США введут "самые жесткие в истории" санкции против Ирана; при экономическом давлении США необязательно возобновлять масштабные военные операции против Ирана. Он вновь подтвердил политику сильного доллара, заявив, что доллар возвращается к уровню двухмесячной давности, и не понимает причины роста цен на нефть в четверг.
Webull: наконец-то медвежий рынок сменился на бычий
Может ли "операция скручивание" от Бессента действительно сдержать долгосрочные процентные ставки? Goldman Sachs: основная причина — финансовые проблемы, премия за срок, возможно, сохранится надолго
Goldman Sachs отмечает, что дефицит бюджета США, неопределенность инфляции, массовые заимствования для искусственного интеллекта и опасения рынка по поводу повышения равновесной реальной процентной ставки являются факторами, способствующими росту доходности долгосрочных облигаций США в этот раз. При этом обратный выкуп государственных облигаций и корректировка структуры выпуска не влияют на указанные выше факторы. Поэтому Goldman Sachs считает, что данное вмешательство лишь временно снизит давление и не изменит направленности тенденции долгосрочной доходности.
Цены на крипто
Далее
