Ожидания повышения ставки ФРС в сентябре усиливаются, золото находится под давлением и откатывается, сохраняясь в диапазонной волатильности

Huitong News, 31 августа — Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уолш сделал ястребиную ремарку, что заметно усилило ожидания рынка относительно повышения ставки в сентябре и укрепило доллар, что оказало краткосрочное давление на золото. В то же время эскалация ситуации на Ближнем Востоке, а также спрос на активы-убежища и опасения по поводу фискальных рисков ограничили потенциал снижения цен на золото. Золото по-прежнему остаётся в фазе среднесрочной сильной структуры, однако в краткосрочной перспективе вступило в стадию коррекции; область 4400–4370 долларов стала ключевой поддержкой для быков.

На азиатской сессии понедельника спот-золото торговалось под давлением, последний курс был около 4430 долларов за унцию. Ранее цена золота стремительно росла и консолидировалась на высоких уровнях, однако после того как председатель ФРС Кевин Уолш на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле отдал явное предпочтение ястребиной позиции, рынок начал быстро пересматривать траекторию денежно-кредитной политики США, и по этой причине золото подверглось фиксации прибыли. Поскольку золото не приносит процентного дохода, при ожиданиях высоких или даже растущих ставок, альтернативные издержки владения золотом увеличиваются, а рост доходности доллара и казначейских облигаций США создаёт дополнительное давление на котировки золота.

Уолш на симпозиуме в Джексон-Хоуле заявил: если политики не смогут быть уверены в том, что базовая инфляция в США явно движется к целевому уровню 2%, у ФРС всё ещё останется необходимость дальнейшего ужесточения политики. Такое заявление явно укрепило ожидания высоких ставок в США. Согласно данным, сейчас вероятность повышения ставки ФРС в сентябре на 25 базисных пунктов составляет около 56,9%, заметно выше, чем 39,9% до выступления Уолша; вероятность очередного повышения в декабре сейчас составляет около 88,7%. Это означает, что рынок начинает закладывать в перспективу более жёсткий сценарий монетарной политики, из-за чего золото испытывает краткосрочное давление на переоценку.

С точки зрения оценки активов, золото сейчас сталкивается с классической дилеммой между процентными ставками и спросом на активы-убежища. С одной стороны, ожидания роста ставок в США повышают реальные ставки и привлекательность долларовых активов, что оказывает давление на золото; с другой — глобальные геополитические риски, фискальная устойчивость и волатильность финансовых рынков поддерживают долгосрочный спрос на золото. Таким образом, эта коррекция больше похожа на переоценку из-за изменений макроожиданий по ставкам, а не на фундаментальный разворот среднесрочного инвестиционного кейса в золоте.

Стоит отметить, что вновь обострившаяся ситуация на Ближнем Востоке также поддержала возобновление роли золота как актива-убежища. Недавно США нанесли удары по ряду военных объектов, связанных с Ираном, что привлекло внимание рынка к рискам для транспортировки энергоресурсов через Ормузский пролив. После геополитических шоков на рынке нефти, если цены на энергоносители продолжат расти, это может вызвать опасения по поводу инфляционного давления в глобальном масштабе и дальнейшего влияния на политику ключевых центробанков. Для золота этот фактор имеет двойной эффект: в краткосроке, вероятно, высокие ставки будут сдерживать цены; но если опасения по поводу роста цен на энергию и связанных с этим экономических и финансовых рисков усилятся, спрос на золото как на актив-убежище может вновь возрасти.

Пока рынок не перешёл к полностью медвежьему сценарию по золоту из-за ястребиной риторики Уолша. По мнению TD Securities, действительно, более жёсткая политика ФРС способна стать инициатором краткосрочной коррекции на рынке золота, однако для полной смены позитивных настроений на рынке драгметаллов потребуется более существенный негатив. Сейчас на рынке присутствует определённый уровень бычьих позиций и долгосрочных макро-аллоцированных средств, а значит при резком откате частью капитала могут быть реализованы новые входы.

С точки зрения потоков капитала, ключевая поддержка золота сейчас основывается на совокупности макроэкономических факторов, а не только на инфляционной страховке. Мировой спрос центробанков на золото, фискальные дефициты, изменения реальных ставок и движение защитного капитала — всё это остаётся значимыми переменными для медиа- и долгосрочного тренда золота. Если экономика США начнёт явно замедляться и рынок снизит вероятность дальнейшего ужесточения ФРС, то давление со стороны доллара и реальных ставок ослабнет, и золото получит новый импульс к росту.

Напротив, при устойчивой инфляции в США и без явного ослабления рынка труда вероятность продолжения ужесточения политики ФРС будет расти, и золото рискует испытывать коррекционное давление дольше. Особенно при синхронном росте доходности гособлигаций США, когда не приносящий процент золота становится явно менее привлекательным для рынка. Поэтому сейчас в центре внимания должны быть инфляция, занятость в США, а также дальнейшие заявления представителей ФРС. Особенно важно обратить внимание на то, останется ли базовая инфляция PCE на высоком уровне, так как это напрямую определит видение рынка по ставкам на сентябрь и до конца года. При дальнейшем росте ожиданий повышения ставок золото может продолжить искать поддержку на более низких уровнях; если же макроэкономическая статистика по США ухудшится и давление на ставки уменьшится, то текущая коррекция может вновь быть воспринята как возможность для покупок на спаде.

С точки зрения глобального рынка, золото всё ещё находится в верхней части ценового диапазона, а чувствительность инвесторов к макрособытиям заметно возросла. Каждый быстрый рост доллара или ощутимое повышение доходности гособлигаций США способны провоцировать быструю фиксацию прибыли на рынке золота; в то же время усиление геополитических угроз, фискальных рисков или волатильности финансовых рынков в состоянии вновь спровоцировать возврат защитного капитала в золото. Всё это говорит о том, что волатильность цен на золото может ещё вырасти, и инвесторам необходимо одновременно следить за обеими тенденциями: ставками и защитным спросом, а не полагаться только на одну из них.

С точки зрения дневной структуры, несмотря на текущую коррекцию, структура спот-рынка золота в целом остаётся вполне бычьей, а котировки продолжают находиться выше 100-дневной простой скользящей средней и средней линии полос Боллинджера за 20 дней, что означает, что среднесрочный тренд не разрушен. RSI сейчас около 54, что указывает на нейтрально-сильную область, и означает, что импульс рынка несколько снизился по сравнению с максимумами, но не достиг явно перепроданных уровней. Верхней зоной сопротивления выступает верхняя граница полос Боллинджера за 20 дней в районе 4730 долларов; если в будущем цена золота вновь пробьёт этот уровень и закрепится на дневном графике, можно ожидать открытие пространства для новых исторических максимумов. Внизу основное внимание уделяют средней полосе Боллинджера за 20 дней на уровне 4400 долларов — сейчас это один из важнейших короткосрочных уровней поддержки; при пробое этой зоны следующей будет 100-дневная скользящая средняя в районе 4370 долларов, а в случае её потери коррекция может пройти вплоть до нижней полосы Боллинджера в области 4135 долларов. В целом, дневной график указывает на коррекцию в рамках восходящего тренда, но сохранение диапазона 4400–4370 долларов напрямую определит устойчивость среднесрочного бычьего тренда.

На 4-часовом таймфрейме золото явно движется в коррекционном режиме: после предыдущего быстрого роста на вершине реализовалась часть прибыли, и краткосрочный рыночный импульс снизился. Сейчас ключевое значение имеет поддержка в районе 4400 долларов. Если на 4-часовом графике удастся удержаться выше 4400 долларов и вновь преодолеть психологическую отметку 4500 долларов, это подтвердит устойчивость спроса, и возможен новый отскок в область 4550–4600 долларов; если состоится пробой поддержки 4400 долларов, коррекция может углубиться до следующей ключевой отметки на 4370 долларов. В случае её пробоя рынок может двинуться протестировать 4300 или даже 4135 долларов. Обратная ситуация: если данные по инфляции в США выйдут слабее ожиданий, доллар снизится, а золото вновь пробьёт 4600 долларов вверх — структура краткосрочной коррекции может быть завершена, и цена устремится к 4725 долларам. На данный момент уровень 4430 долларов определяет силу текущей коррекции, а 4600 долларов — успешность возможного отскока.

На данный момент золото находится в фазе противостояния между ястребиными ожиданиями по политике ФРС и мировым спросом на защитные активы. Заявления Уолша подняли вероятность повышения ставки в сентябре до примерно 56,9%, а доллар и ожидания по ставкам стали главным краткосрочным давлением на золото; при этом геополитические и фискальные риски, а также долгосрочный инвестиционный спрос ограничивают потенциал снижения.



Сможет ли цена на золото вновь укрепиться, в основном зависит от того, поддержат ли макроданные по инфляции и занятости в США дальнейшее ужесточение политики ФРС. Если ожидания новых повышений ставок продолжат расти, золото может остаться в режиме высоковолатильной консолидации или коррекции; но если ослабление экономической статистики по США приведёт к снижению ожиданий по ставкам, спрос на золото как актив-убежище и инструмент распределения может вновь выйти на первый план. В целом золотой рынок сейчас больше похож на стадию макрокоррекции внутри сильного тренда, а для полной смены тенденции требуются более конкретные сигналы по ставкам и потокам капитала.