Переполох из-за Илон Маск и конкуренции в производстве оказался ложной тревогой? Bernstein отмечает, что собственная разработка SpaceX оказывает минимальное влияние и сохраняет рейтинг “опережает рынок” для Howmet (HWM.US).

По данным приложения Zhihui Finance, инвестиционный банк Bernstein считает, что несмотря на планы Маска самостоятельно производить часть компонентов турбинных лопаток, партнерство Howmet (HWM.US) с SpaceX (SPCX.US) и ее позиции на общем рынке промышленных газовых турбин должны остаться прочными.

Аналитики сохраняют рекомендацию "опережать рынок" по акциям Howmet Aerospace — ведущему производителю высокоточных компонентов для аэрокосмической отрасли, а также повышают целевую цену с 248 долларов до 328 долларов. 28 августа котировки Howmet закрылись на уровне 264,85 доллара.

Данный анализ основан на онлайн-заявлении Маска, сделанном в прошлую субботу, где он сообщил, что SpaceX планирует производить лопатки и колесные лопатки промышленных газовых турбин. Эти компоненты будут использоваться для поддержки электроснабжения создающегося дата-центра искусственного интеллекта мощностью 20 ГВт в Бастропе, штат Техас, завершение строительства которого планируется до конца 2027 года.

На фоне этой новости акции Howmet в ходе дневных торгов в понедельник снижались на 9%.

На первый взгляд действия SpaceX кажутся угрозой для Howmet. Этот производитель аэрокосмической продукции является одним из крупнейших поставщиков лопаток промышленных газовых турбин в мире, включая высокотехнологичные детали для моделей с максимально высокими температурами сгорания.

Тем не менее, Bernstein считает, что решение SpaceX в большей степени отражает дефицит поставок, а не неудовлетворённость Howmet. Спрос на турбинные лопатки вырос резко, при этом производственные мощности остаются ограниченными во многом из-за необходимости применения специализированного оборудования и технологий. Поэтому желание SpaceX взять под контроль собственную цепочку поставок, вероятно, и стало причиной частичной внутренней интеграции производства.

Аналитик Bernstein Дуглас Ханид отметил: "Мы считаем, что заявление SpaceX несет малую угрозу для Howmet; напротив, мы видим в этом позитивный сигнал."

Инвестбанк подчеркивает, что действующие долгосрочные контракты Howmet с ведущими производителями промышленных газовых турбин подтверждают стабильный характер спроса. Bernstein указывает, что новые производственные мощности уже начали вводиться во втором квартале, и к концу четвертого квартала планируется запустить не менее шести дополнительных проектов. В совокупности это позволит увеличить производительность Howmet по лопаткам турбин до 38% по сравнению с первым кварталом 2025 года.

В Bernstein отмечают, что эти соглашения о поставках действуют до 2030 года, что совпадает с предположением Маска о сохранении высокого спроса на турбинные лопатки до конца десятилетия. Аналитики считают, что действия SpaceX не сигнализируют об оттоке клиентов Howmet, а лишь подчеркивают, что спрос на рынке превышает доступные мощности поставщиков.

Влияние на Howmet также может зависеть от масштаба производственных амбиций SpaceX. В Bernstein полагают, что маловероятно, что SpaceX займётся всеми сложнейшими этапами, такими как нанесение покрытий и литьё, а сосредоточится на интеграции тех этапов, которые ближе к её ключевой деятельности.

Аналитики также сомневаются, сможет ли SpaceX быстро выйти на массовое производство лопаток в нужных объёмах. Маск намекает, что компания может запустить серийное производство за 18 месяцев, но в Bernstein считают, что с учётом технических требований к деталям, работающим в экстремальных условиях температуры и напряжения, выполнить такую задачу будет затруднительно.

В банке добавляют, что весь выпуск продукции SpaceX, вероятнее всего, будет направлен преимущественно на собственные нужды энергоснабжения, а не на широкую конкуренцию с такими зрелыми поставщиками, как Howmet.

В заключении Bernstein отмечает, что снижение котировок Howmet на опасениях по поводу действий SpaceX может, напротив, стать удобным моментом для покупки. Для инвесторов основной вопрос — не сохранится ли спрос на турбинные лопатки до 2030 года, а позволит ли бурный рост энергоёмкой инфраструктуры AI продлить этот спрос и после 2030 года.