Вирішально для майбутніх місяців ринку! Скільки разів Федеральна резервна система ще знизить процентні ставки?

Цього тижня загальноприйнято очікується, що Федеральна резервна система здійснить перше зниження ставки у 2025 році, але для інвесторів ще важливішим питанням є те, скільки разів у майбутньому ФРС знизить ставку, враховуючи слабкий ринок праці, стійку інфляцію та зростаючий тиск з боку Білого дому?

Підказки можуть бути приховані у так званій «dot plot» ФРС — це графік, який оновлюється щокварталу та показує прогнози кожного чиновника щодо майбутньої базової процентної ставки.

Останній dot plot, опублікований у червні, показав, що на тлі невизначеності щодо того, як тарифна, імміграційна та податкова політика адміністрації Трампа вплине на економіку, чиновники ФРС загалом очікують два зниження ставки цього року. Більшість спостерігачів за ФРС прогнозують, що цього четверга центральний банк знизить ставку на 25 базисних пунктів.

Чи дотримуватимуться політики попередніх прогнозів, чи стануть ще агресивнішими?

ФРС цього року проведе ще два засідання з питань монетарної політики — наприкінці жовтня та на початку грудня.

ФРС утримувала свою базову ставку в діапазоні 4,25%-4,5% протягом більшої частини 2025 року, що вже випробувало терпіння президента США Трампа, який намагається призначити економічного радника Білого дому Мілана до ФРС перед засіданням, водночас звільнивши чинного члена ради ФРС Кука.

Трамп неодноразово критикував Пауелла за те, що той не знизив ставку раніше, і постійно називав його «містером Запізнення».

Колишня голова Федерального резервного банку Клівленда Местер заявила, що вона «не впевнена», що одне або кілька знижень ставки зменшать політичний тиск на ФРС. «Президент вже заявив, що хоче призначити своїх людей до ради та досить агресивно знизити ставки», — сказала вона. «Його, здається, менше турбує незалежність монетарної політики та її захищеність від короткострокових політичних впливів.»

Однак вона не очікує, що цього тижня ФРС знизить ставку більш ніж на 25 базисних пунктів, оскільки політики зважують своє подвійне завдання — підтримувати цінову стабільність і максимізувати зайнятість.

Местер зазначила, що невелике зниження ставки «зменшить обмежувальний характер політики, але вона залишиться обмежувальною і продовжить тиснути на інфляцію, водночас забезпечуючи певний захист для ринку праці».

Местер також не очікує серії знижень ставки після цього тижня.

«Вони повинні будуть орієнтуватися на дані та приймати рішення на кожному засіданні окремо», — сказала Местер. «Вони намагатимуться бути обережними, щоб зберегти баланс. Якщо вони хочуть знизити інфляцію, їм потрібно зберігати певний рівень обмежувальної політики. Якщо ситуація на ринку праці суттєво погіршиться, вони можуть перейти до пом’якшення політики. Але ми ще не дійшли до цього моменту».

Однак трейдери з Уолл-стріт роблять ставки на те, що ФРС продовжить знижувати ставку на засіданнях у жовтні та грудні, а потім зробить паузу до квітня наступного року.

Деякі прогнози ще агресивніші. Економісти JPMorgan минулого тижня заявили, що очікують зниження ставки на кожному засіданні ФРС до січня наступного року, коли цільовий діапазон знизиться до 3,5%.

Головний економіст Wilmington Trust Люк Тіллі очікує, що цього тижня ФРС залишиться «нейтральною» щодо майбутніх знижень ставки, оскільки намагається збалансувати слабке зростання зайнятості та інфляцію.

Однак він дійсно прогнозує, що через слабкість ринку праці ФРС знизить ставку на кожному з наступних трьох засідань з питань політики.

Фактично, Тіллі каже, що очікує шість знижень ставки: три до кінця цього року і три на початку наступного, що знизить політичну ставку ФРС до діапазону 2,75%-3%, оскільки ФРС шукає так званий нейтральний рівень, який не стимулює і не стримує зростання.

Тіллі сказав: «Якщо ФРС зосередиться на інфляції за рік, то у разі зростання безробіття інфляція не буде суттєвою.»

Він очікує, що слабкі дані ринку праці супроводжуватимуться можливим негативним ВВП: «Ми очікуємо, що економіка США буде досить слабкою, з імовірністю 50% рецесії та 50% погіршення безробіття.»

Колишня голова Федерального резервного банку Канзас-Сіті Джордж вважає, що справжнє питання полягає в тому, як ФРС оцінює обмежувальний характер своєї політики та яка її кінцева мета. Чи почнуть політики відновлювати схильність до зниження ставки та дотримуватимуться цього до кінця? Чи будуть вони обережнішими і заявлять, що будь-які майбутні кроки залежатимуть від інфляційних даних?

Останні дані щодо інфляції переконали Джордж у тому, що інфляція застигла на рівні близько 3%. Вона зазначила, що навіть якщо тарифи не спричинили очікуваного багатьма стрибка цін, потенційна динаміка все одно викликає занепокоєння.

Індекс споживчих цін (CPI) показав, що базовий CPI, який виключає волатильні ціни на продукти харчування та енергоносії, у серпні зріс на 3,1% у річному вимірі, що відповідає липневому показнику.

Тим часом, за її словами, дані ринку праці свідчать, що ринок праці може бути слабкішим, ніж здається. У серпні ринок праці додав лише 22 000 робочих місць, що менше за очікування економістів у 75 000, а рівень безробіття зріс з 4,2% до 4,3%.

Джордж сказала: «Я підозрюю, що якщо подивитися на тих, хто сидить за столом переговорів, деякі більше схиляються до завдання щодо ринку праці, ніж до завдання щодо інфляції.»