Інвестори аналізують затримані дані, оскільки інфляція у США сповільнюється, але залишається вище цільового показника Fed

Затримані федеральні дані показують, що інфляція в США сповільнюється, але вартість життя залишається центральною проблемою для домогосподарств, інвесторів та політиків.

Shutdown-delayed CPI report shows slower annual price growth

Міністерство праці США повідомило в четвер, що його індекс споживчих цін зріс на 2,7% у листопаді порівняно з минулим роком. Однак річна інфляція все ще значно перевищує цільовий показник Федеральної резервної системи у 2%, і американці залишаються незадоволеними стійко високими цінами на повсякденні товари першої необхідності.

Звіт було затримано на вісім днів через 43-денне закриття федерального уряду, що також завадило чиновникам зібрати загальні дані про споживчі ціни та базову інфляцію за жовтень. Крім того, четверговий реліз став першим поглядом на CPI після публікації вересневих показників 24 жовтня, що створило незвично довгу паузу в даних.

У вересні споживчі ціни зросли на 3% у річному вимірі, і багато аналітиків очікували, що листопадовий CPI покаже подібне річне зростання. Проте м’якші показники викликали нову дискусію щодо того, наскільки швидко знижуються інфляційні тиски і наскільки відсутні жовтневі дані важливі для аналізу тенденцій.

Economists warn of data distortions from the shutdown

Деякі економісти застерігають, що листопадові показники можуть не відображати повної картини. “Ймовірно, вони трохи спотворені”, — сказала Diane Swonk, головний економіст податкової та консалтингової компанії KPMG. “Добра новина в тому, що інфляція охолоджується. Ми приймемо перемогу, коли можемо її отримати.”

Втім, Swonk підкреслила, що звіт має важливі обмеження. “Дані урізані, і ми просто не знаємо, наскільки їм можна довіряти”, — додала вона. Через порушення роботи частин економіки, особливо державних контрактів, закриття уряду могло саме по собі сприяти тимчасовому охолодженню цін, що ускладнює інтерпретацію тенденцій.

Ціни на енергоносії підкреслили ці ускладнення. Під впливом різкого зростання вартості пічного палива загальні ціни на енергію зросли на 4,2% у листопаді. Якщо виключити волатильні категорії їжі та енергії, так звана базова інфляція зросла на 2,6%, що менше, ніж 3% у вересні, і є найнижчим показником базової інфляції з березня 2021 року.

Tariffs, trade tensions and the Fed’s policy dilemma

Інфляція в США залишається вперто високою частково через рішення президента Donald Trump запровадити двозначні податки на імпорт майже з усіх країн, а також цільові тарифи на такі товари, як сталь, алюміній та автомобілі. Однак економісти зазначають, що тарифи поки що виявилися менш інфляційними, ніж багато хто спочатку побоювався.

Попри це, ці збори чинять тиск на ціни і ускладнюють вибір Федеральної резервної системи. Центральний банк зважує, чи продовжувати знижувати свою базову процентну ставку для підтримки слабкого ринку праці, чи зробити паузу, поки ціновий тиск не зменшиться ще більше. Минулого тижня Fed знизив свою ключову ставку втретє цього року, хоча чиновники дали зрозуміти, що очікують лише одного зниження у 2026 році.

Стратеги ринку кажуть, що листопадовий звіт про індекс споживчих цін залишає Fed з обмеженою ясністю. Однак багато хто очікує, що чиновники зосередяться більше на майбутніх даних, особливо враховуючи відсутність жовтневих показників і разові ефекти закриття уряду на останні результати.

Focus shifts to December CPI as data deemed ‘noisy’

Деякі керуючі активами стверджують, що листопадовий набір даних занадто “шумний”, щоб керувати політикою. Kay Haigh, співкерівник глобального підрозділу фіксованого доходу та ліквідних рішень у Goldman Sachs Asset Management, попередила, що скасований жовтневий звіт унеможливлює порівняння місяць до місяця. Крім того, скорочений процес збору інформації під час закриття міг призвести до систематичних упереджень.

“Fed натомість зосередиться на грудневому CPI, який буде опублікований у середині січня, всього за два тижні до наступного засідання, як на більш точному індикаторі інфляції”, — сказала Haigh. Такий графік означає, що грудневі дані можуть суттєво вплинути на стратегію центрального банку щодо ставок і балансу на початку року.

Public discontent grows despite easing in headline data

Хоча деякі індикатори показують обережне послаблення, політичний і соціальний фон залишається напруженим. У середу Trump виступив із політично зарядженою промовою у прайм-тайм, яку транслювали національні телеканали, намагаючись покласти провину за економічні труднощі на демократів. Однак його заяви здебільшого повторювали нещодавні меседжі і поки що не зменшили суспільного занепокоєння щодо зростання витрат домогосподарств.

Рахунки за продукти, житло, комунальні послуги та інші базові товари залишаються болючими точками для виборців. З наближенням святкового сезону американці використовують заощадження і активно шукають вигідні пропозиції, водночас багато хто відчуває, що загальна економіка буксує. Нове опитування AP-NORC підкреслює, наскільки поширеним стало це занепокоєння.

Associated Press-NORC Center for Public Affairs Research з’ясував, що переважна більшість дорослих у США помітили вищі, ніж зазвичай, ціни на продукти, електроенергію та святкові подарунки за останні місяці. Крім того, приблизно половина американців каже, що їм важче, ніж зазвичай, дозволити собі ті речі, які вони хотіли б подарувати на свята.

Households cut back as businesses face tariff pressures

Опитування також показує, що багато домогосподарств відкладають великі покупки або скорочують необов’язкові витрати більше, ніж зазвичай. Водночас поєднання високих цін і слабшого попиту вже впливає на корпоративний сектор, особливо на компанії, які піддаються впливу торговельних напружень.

Trump неодноразово обіцяв економічний бум, але інфляція залишалася високою, а ринок праці різко ослаб після введення імпортних податків. Стратегія стала центральною проблемою для компаній, які намагаються орієнтуватися в змінній тарифній політиці адміністрації та захищати маржу без відчуження чутливих до цін споживачів.

Цей тиск помітний у Wolverine Worldwide, взуттєвій групі, якій належать такі бренди, як Merrell та Saucony. Тарифи Trump завдають шкоди: компанія з Рокфорда, штат Мічиган, зіткнулася з додатковими тарифними витратами у 10 мільйонів доларів цього року та 55 мільйонів доларів у 2026 році. У результаті Wolverine підняла ціни на деякі товари на 5% – 8% у червні та планує подальші підвищення наступного року.

Corporate uncertainty and global supply-chain shifts

Компанія також заморозила найм і капітальні інвестиції, намагаючись впоратися з вищими витратами на сировину. Крім того, Wolverine перебудовує свою глобальну ланцюг постачання, навіть попри фінансові втрати. Зараз Китай виробляє менше 10% її продукції, що значно менше, ніж у попередні роки.

Під час першого терміну Trump, Wolverine значно перенесла виробництво до В’єтнаму. Тепер компанія переміщує ще більше виробництва до Бангладешу, Камбоджі та Індонезії у пошуках стабільності витрат і тарифних пільг. Водночас керівники зазначають, що проблема полягає не лише у вищому податковому тягарі, а й у непередбачуваності способу, яким нові збори оголошуються та впроваджуються.

“З точки зору бізнес-лідера, це одне — якщо є погані новини”, — сказав CEO Wolverine Christopher Hufnagel. “Просто скажіть мені, які це погані новини, і я працюватиму над їх вирішенням. Але саме невизначеність того, як усе це відбувається на практиці, створює стільки проблем, бо ми моделюємо всі ці різні сценарії, і здається, що все може змінитися посеред ночі.”

У сукупності затримані дані CPI, тиск витрат, пов’язаний із тарифами, та крихкий споживчий настрій створюють складну картину для прогнозу інфляції. Хоча загальні показники свідчать про певне охолодження, фундаментальні чинники у торговельній політиці, корпоративних інвестиціях і фінансах домогосподарств і надалі формуватимуть динаміку цін і рішення Федеральної резервної системи у найближчі місяці.