TeraWulf не досягла цілей четвертого кварталу через скорочення доходів від майнінгу

За даними Cointelegraph, TeraWulf (Nasdaq: WULF), публічна американська компанія з цифрової інфраструктури, не виправдала очікування щодо прибутку за четвертий квартал 2025 року. Компанія повідомила про чистий збиток у розмірі $1.66 на акцію за квартал, що завершився 31 грудня 2025 року. Для порівняння, за аналогічний період минулого року збиток становив $0.21 на акцію. Аналітики, опитані Yahoo Finance, прогнозували збиток у $0.16.

Загальний дохід у четвертому кварталі склав $35.8 мільйона, що нижче за консенсус аналітиків у $44.1 мільйона. До цієї суми увійшло $26.1 мільйона від цифрових активів і $9.7 мільйона від високопродуктивних обчислень (HPC). Це зниження у порівнянні з $50.6 мільйона у третьому кварталі 2025 року. За даними TradingView, ціна Bitcoin впала з приблизно $125,000 на початку жовтня 2025 року до майже $60,000 до лютого 2026 року. На момент публікації фінансового звіту Bitcoin торгувався приблизно за $67,982—значно нижче за розрахункову середню собівартість виробництва у $87,310 за монету, згідно з MacroMicro.

За весь 2025 рік загальний дохід TeraWulf зріс на 20.3% і склав $168.5 мільйона проти $140.1 мільйона у 2024 році. Компанія увійшла у 2026 рік із підписаними AI та HPC контрактами на суму $12.8 мільярда. Також повідомлено про $6.5 мільярда фінансування, пов’язаного з розбудовою її HPC-платформи.

Чому цей фінансовий звіт важливий для інвесторів TeraWulf

Промах у четвертому кварталі ілюструє, наскільки різко рухи ціни Bitcoin впливають на скорочення доходів майнерів. Оскільки витрати на майнінг перевищують ринкові ціни, HPC-дохід TeraWulf у $9.7 мільйона лише за четвертий квартал став суттєвою подушкою. The Block повідомляє, що чистий збиток TeraWulf за весь рік зріс до $661.4 мільйона з $72.4 мільйона у 2024 році, разом із скоригованим non-GAAP EBITDA-збитком у $23.1 мільйона.

Попри розширення збитків, компанія забезпечила 522 мегавати законтрактованої HPC-потужності на початку 2026 року. CEO Пол Прейгер описав 2025 рік як «точку зламу» на шляху до довгострокового генерування грошових потоків. TeraWulf також оголосила про придбання brownfield-інфраструктур у Кентуккі та Меріленді, які мають додати 1.5 гігават потужності. Ці додатки більш ніж подвоять поточну платформу до приблизно 2.8 GW на п’яти об’єктах.

Як ми раніше аналізували, аргументація щодо національних та інституційних стратегій Bitcoin частково ґрунтується на подібних інфраструктурних розробках. Майнери з диверсифікованими джерелами доходу стають дедалі важливішими у ширших дискусіях щодо політики цифрових активів.

Майнери Bitcoin в індустрії масово переходять до AI-інфраструктури

Результати TeraWulf відображають тенденцію, що формується серед публічних майнерів. Згідно з прогнозом Cointelegraph на 2026 рік, 2025 рік став «найжорсткішим середовищем маржі за всю історію» для майнерів Bitcoin. Hash price—дохід на одиницю обчислювальної потужності—впав до структурного мінімуму близько $35 за петахеш на секунду наприкінці 2025 року. Середня собівартість виробництва серед 14 публічних майнерів сягнула приблизно $70,000 за монету у другому кварталі 2025 року.

Ці виклики змусили багато компаній звернутися до AI та HPC-інфраструктури. MARA Holdings повідомила про чистий збиток у $1.7 мільярда у четвертому кварталі та анонсувала спільне підприємство зі Starwood Capital Group для дата-центрів з фокусом на AI. Bitfarms оголосила про плани переобладнати об’єкт у штаті Вашингтон для Nvidia GB300 GPU в межах угоди на $128 мільйонів. Аналітики Needham & Co. зазначили, що інвестори «майже виключно оцінюють майнерів Bitcoin за їхніми HPC/AI-можливостями», посилаючись на вищий дохід на мегават та сильніші маржі EBITDA у AI-колокації порівняно з традиційним майнінгом.

Для TeraWulf цей перехід несе як можливості, так і ризики. Заплановані придбання у Кентуккі та Меріленді розраховані на щорічне розгортання критичної IT-потужності у 250–500 мегават. Чи перетворяться ці контракти на стабільний грошовий потік, визначить, чи означають збільшені збитки компанії у 2025 році вартість переходу, чи це структурна проблема.