Вплив штучного інтелекту на природну процентну ставку та грошово-кредитну політику

Bitget

Новини

丹湖渔翁2026/03/02 23:35

Переглянути оригінал

-:丹湖渔翁

Bitget пропонує комплексні послуги з торгівлі криптовалютами, акціями та золотом. Торгувати

Вітальний пакет у розмірі 6200 USDT для нових користувачів! Зареєструватися

I. Природна процентна ставка в історії

Моя книга буде опублікована у березні. Без скромності скажу, що вона стане однією з найважливіших економічних книг наступних 10-20 років, і має потенціал значно вплинути або навіть повністю змінити мислення багатьох людей щодо аналізу економічних процесів.

На обкладинці книги я розмістив ось таку схему:

Вплив штучного інтелекту на природну процентну ставку та грошово-кредитну політику image 0

Рисунок 1 Природна процентна ставка у плині років

Червона крива на схемі відображає зміну тенденції природної процентної ставки (нейтральної ставки) в людському суспільстві протягом історії. Вона має три особливості: [1] В стародавніх суспільствах була високою, але швидко падала з розвитком капіталізму. [2] Під час кожної технологічної революції вона зростає, а після піку технологічної революції знову знижується. [3] Довготривала тенденція протягом багатьох століть — це падіння, тобто кожна наступна хвиля нижча за попередню. Детальний аналіз цих трьох особливостей міститься у моїй книзі, тут не повторюю.

Синя хвиляста крива на схемі додана мною за допомогою AI програмного забезпечення. Вона [1] передбачає, що якою б економетричною методикою не користувались, оцінювана природна ставка завжди спадатиме хвилями; [2] передбачає, що природна ставка у різних економіках має схожу форму; [3] виглядає гарно.

Де ми зараз знаходимося?

Окрім небагатьох аутсайдерів, у більшості країн за останні десятиліття природна процентна ставка вже впала з високих точок (точки H, K) до низької, яку представляє точка I. В цій низькій точці економіка набуває багатьох рис: низькі темпи зростання інвестицій та споживання, падіння темпів зростання ВВП, зниження темпів приросту грошової маси, довготривалий тиск дефляції, постійний балансова рецесія, поглиблення нерівності доходів, зміщення суспільної ідеології вправо, загострення внутрішніх конфліктів, наростання класових бар’єрів, загострення міжнародних суперечностей тощо.

В такій ситуації фіскальна та монетарна політика повинні залишатися м’якими, інакше це спричинить серйозні наслідки (фактично, ми вже їх переживаємо).

Усі ці проблеми я коротко згадував у багатьох статтях після великої статті на 30 тисяч слів, опублікованої 6 липня 2024 року. Але це були лише уривки. У найближчій книзі я провів докладний і системний аналіз.

II. Прогноз впливу AI на природну процентну ставку

Якщо економіка впала в такі низини (пастки) як D, G, I, то вибратися з них можна тільки завдяки технологічній революції або великій інституціональній зміні. Інакше природна ставка залишиться низькою, а економіка довго буде депресивною.

На щастя, четверта технологічна революція, що її представляє штучний інтелект, вже наступає. У короткостроковій перспективі вона призведе до зростання природного рівня безробіття, зростання нерівності доходів, але водночас підвищить продуктивність і, відповідно, природну процентну ставку. Зростання ставки покращує темпи інвестицій, споживання, попит на гроші, темпи зростання ВВП (натисніть) і робить економіку живою.

Але що буде далі? Після піку технологічної революції темпи технологічного прогресу швидко падають, отже, природна ставка теж швидко знижується — як і у попередні низини на схемі. Далі знову падають темпи приросту ВВП, повертається дефляційний тиск, нерівність доходів знову поглиблюється, тобто попередні депресивні періоди повторюються.

І зростання нерівності доходів тощо ще більше тисне вниз на природну ставку. Довгостроково природна ставка стає все нижчою.

III. Вплив на монетарну політику: дві точки зору

Раніше вже обговорювалось, що природна процентна ставка (нейтральна ставка) має ключове значення для монетарної політики та є якорем для політики ставок. Всі основні центробанки світу (окрім кількох випадків) дуже це враховують (натисніть, натисніть).

За моєю точкою зору: AI піднімає природну ставку — це однозначно розширює можливості політики процентних ставок. Коли технологічна революція завершиться, природна ставка впаде, і простір для монетарної політики зменшиться.

Але не всі погоджуються з цим.

У статті «Криза інтелекту 2028» автор вважає, що в ході «спіралі заміни інтелекту», коли AI замінить людський інтелект, відбудеться безробіття серед білих комірців, крах іпотечного ринку, рецесія економіки, фінансові ринки потрясуться. Традиційні монетарні інструменти (зниження ставки, QE) можуть вирішити проблеми фінансового двигуна, але не реальної економіки. Причина зупинки реальної економіки — не фінансові умови, а те, що AI знецінює людський інтелект.Навіть якщо центробанк знизить ставку до нуля та здійснить QE, це не змінить фактів заміни людей AI та зниження цінності людського інтелекту. В такій ситуації послаблення монетарної політики не врятує від безробіття чи від краху іпотечного ринку, а також не зупинить фінансову кризу.

Ця частина звучить складно, людською мовою це так:

AI заміняє людей → безробіття серед білих комірців → немає споживання → навіть якщо центробанк знизить ставку до нуля чи проведе QE, AI все одно замінить людський інтелект, тому безробіття зберігається, споживання падає, і за допомогою низьких ставок і QE стимулювати споживання не можна.

Тобто це прямо протилежно моїй точці зору.

IV. У чому головна розбіжність?

Ці дві точки зору суперечать одна одній. Причина — як вже зазначалось, Стаття «Криза інтелекту 2028» містить два припущення:

[1] AI може повністю замінити людський інтелект. Людський інтелект стане без цінності. Економіка більше не потребуватиме стільки людей — досить мало людей і AI для підтримки економіки і зростання. AI — це і капітал, і праця. Більшість людей стануть зайвими, непотрібними.

[2] Коли ціна людського інтелекту падає, здобуття знань стає дешевим, попит на ці знання не зростає, або зростає мало, нових робочих місць створюється небагато. Або нові робочі місця теж можуть повністю виконуватись AI. Тому звільнені білих комірців не знайдуть роботи і втратять купівельну спроможність.

Я вже говорив, що не погоджуюсь із цими припущеннями, тому не погоджуюсь із висновками. Щодо впливу AI на монетарну політику, я також не погоджуюсь із думкою про «неефективність монетарної політики». Вважаю, що вона і надалі буде працювати, як я вже пояснював у Частині III.

IV. Думка Deutsche Bank

27 лютого головний керівник глобальних валютних досліджень Deutsche Bank George Saravelos у своєму свіжому звіті розглянув два можливих результати розвитку AI. Перший результат: AI повністю заміняє людей на роботі, доходи і багатство зосереджені у руках небагатьох, матеріальне виробництво розквітає, але рівень безробіття дуже високий. Небагато людей можуть купувати, потрібна державна підтримка. Це співзвучно з тезами статті «Криза інтелекту 2028» . Припущення першого результату очевидно збігаються з припущеннями статті «Криза інтелекту 2028». В такій ситуації монетарна політика очевидно не працюватиме.
Другий результат схожий на мою точку зору: AI, як попередні інновації, просто надає додаткові можливості, зрештою створить нові робочі місця. Макроекономічні показники зростають, рівень інфляції, реальні ставки, фондові ринки піднімаються. Це узгоджується з моєю точкою зору (див. тут, тут та у попередніх частинах). В такій ситуації можливості монетарної політики зростають. Після піку технологічної революції природна ставка знову падає, а можливості політики зменшуються.

Вплив штучного інтелекту на природну процентну ставку та грошово-кредитну політику image 1

Як вже говорилось на початку, у довгостроковій перспективі природна процентна ставка ставатиме все нижчою. Можливо, через десятки або сто років ставка впаде до наднизького рівня (0 або негативної), і монетарна політика стане неефективною. Але тоді людство, ймовірно, матиме нову економічну форму, і зараз немає сенсу турбуватися про цю проблему.

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг

До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.

Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

Золоті можливості на тлі глобальної боргової кризи та відтоку капіталу в AI

汇通财经•2026/09/02 17:26

Ядро постачання пікапів прискорює відновлення! Ford Motor (F.US) виробив максимальну кількість F-150 за два роки, але продажі нових авто в серпні залишаються під тиском

Ford у середу повідомила, що після того, як у постачальника алюмінію сталася пожежа, що суттєво вплинуло на виробництво пікапів серії F, компанія продовжує нарощувати обсяги виробництва цієї ключової моделі. Очікується, що в найближчі тижні та місяці ще більше пікапів надійде до дилерів.

智通财经•2026/09/02 16:26

Ядро постачання пікапів прискорює відновлення! Ford Motor (F.US) виробив максимальну кількість F-150 за два роки, але продажі нових авто в серпні залишаються під тиском

Третя особа у Федеральній резервній системі США: вплив тарифів поступово зникає, інфляція продовжує знижуватися

Вільямс заявив, що є докази того, що інфляція продовжує знижуватися в міру того, як вплив тарифів поступово зникає, а зростання цін на енергоносії не поширюється на інші сфери послуг.

智通财经•2026/09/02 13:47