Goldman Sachs оцінює скорочення персоналу, зменшення витрат та відтермінування випуску моделей компанією Meta: це не «зимове скорочення бюджету», а «звільнення місця для нового».

Зіткнувшись із широкими занепокоєннями зовнішнього світу щодо скорочення штату Meta, зменшення вкладень у Reality Labs та відкладання публікації базової моделі, Goldman Sachs дає інше трактування: це не пасивне скорочення під тиском інвестицій у AI, а стратегічне переформатування із активної концентрації ресурсів із малоефективних залишків на високозначущі потреби обчислювальної потужності, тим самим відкриваючи простір для підвищення EPS у довгостроковій перспективі.

За даними низки медіа, керівництво Meta може запровадити три важливі заходи: масштабні скорочення штату та зміну структури персоналу, скорочення витрат Reality Labs та відкладання публічного випуску новітньої основної моделі від Superintelligence Lab. На тлі зростання інформаційного резонансу акції Meta з 30 січня (наступного дня після квартального звіту) впали приблизно на 20%, тоді як S&P 500 за цей період знизився лише на 7%.

Аналітична команда Goldman Sachs на чолі з Еріком Шериданом у дослідженні від 22 березня зазначає: жоден із цих трьох заходів фактично не виходить за рамки прогнозних вказівок керівництва у останній фінансовій телефонній конференції.

Ще важливіше: будь-які заходи щодо економії витрат слід розглядати як прагнення Meta знайти в межах компанії новий баланс між ефективністю і зростанням — вивільнені ресурси будуть спрямовані насамперед на AI-інвестиції, пов’язані із потребою в обчислювальній потужності. Також, якщо ці зміни будуть реалізовані, Meta зможе повернутись до своєї історичної тенденції "консервативних прогнозів на початку року і регулярного підвищення показників протягом року".

Goldman Sachs зберігає рейтинг "покупка" для Meta із 12-місячною цільовою ціною $835, та за допомогою трьох сценаріїв оцінює потенційний вплив оптимізації витрат на EPS. Основний висновок: нинішня структура витрат Meta достатньо гнучка, зміни для переорієнтації на ефективність і зростання мають можливість і надалі впливати на позитивну корекцію EPS.

Скорочення штату: змінюється структура персоналу, а не загальний масштаб

Як повідомляє Reuters, Meta планує масштабне скорочення штату.

Goldman Sachs в першому сценарії провів кількісну оцінку: якщо до кінця 2026 року кількість працівників зменшиться на 15%, у 2027 та 2028 роках зростання відновиться по 5% щорічно, а середні витрати на одного співробітника (без амортизації) зростатимуть на 6% на рік. За цих умов, порівняно з базовим прогнозом, GAAP EBIT та прибуток на акцію Meta у 2026 році підвищиться на понад 10%, у 2027–2028 роках підвищення може перевищити 20%.

Goldman Sachs підкреслює: суть цього сценарію полягає не просто у скороченні персоналу, а у відображенні дедалі помітнішої тенденції структурної трансформації в індустрії після середини грудня 2025 року: компанії паралельно скорочують та переведуть кадри до обчислювальних посад у сферах AI і машинного навчання.

Іншими словами, скорочення штату Meta — це радше "заміна людей", тобто замість старих посад компанія набирає технічних спеціалістів із AI-бекграундом, а не загальне зменшення кількості персоналу. Goldman Sachs тому вважає це активною реструктуризацією персоналу, а не пасивною реакцією на тиск витрат.

Reality Labs: відмова від Horizon Worlds, але не від всієї просторої обчислювальної сфери

За даними Bloomberg, Meta планує змінити основні продукти Reality Labs, що призвело до припущень про повне вихід компанії з цього напрямку.

Goldman Sachs вважає, що це тлумачення помилкове, і наводить кілька офіційних заяв Meta: суть змін полягає у скороченні вкладень у традиційні VR-продукти (наприклад, Horizon Worlds), тоді як вкладення у більш широке бачення просторових обчислень залишаються високими, стратегія не змінилася.

У другому сценарії Goldman Sachs передбачає: витрати Reality Labs скорочуються на високі однозначні – низькі двозначні відсотки щорічно, причому 10% зекономлених коштів знову інвестуються в бізнес. За цим сценарієм підвищення прибутку на акцію GAAP за 2026–2028 роки потенційно знаходиться у низьких – середніх однозначних процентах, гнучкість помірна, але вектор чіткий.

Goldman Sachs стверджує: Meta власне знижує пріоритет традиційного VR у Reality Labs, щоб спрямувати більше ресурсів на інтеграцію AI та посилення AR.

Затримка базової моделі: розклад завжди залишався в межах очікуваного

New York Times повідомляє, що публікацію нової базової моделі Superintelligence Lab Meta можуть відкласти.

Goldman Sachs зазначає, що цей таймінг ніколи не виходив за їхні очікування. З урахуванням того, що Superintelligence Lab створено менше року тому (середина 2025-го), у порівнянні з Google DeepMind, OpenAI, Anthropic — організаціями, які десятиліттями працюють у передових моделюваннях, Meta потрібно щонайменше 9–12 місяців, щоб показати перші результати у публічній сфері.

Goldman Sachs ще раз підкреслює: Мета менеджменту — фіксовано заявити, що публікація базової моделі та реалізація AI-стратегічних напрямків (інфраструктура обчислювальної потужності, продукти агента тощо) сконцентрована на другій половині 2026 – 2027 роках, а перші моделі стануть тільки початком багаторічного циклу розвитку.

Банк вважає, що якщо порівнювати по часу створення, це не коректно — оцінювати темп просування Meta Superintelligence Lab через очікування щодо OpenAI або Anthropic.

Оцінка трьох сценаріїв: різні шляхи для розблокування гнучкості EPS

Goldman Sachs у звіті розглядає три "блакитні сценарії" для кількісної оцінки потенційного впливу різних шляхів оптимізації витрат на прибуток і прямо зазначає: це не базові прогнози, а реальні результати залежать від багатьох змінних.

Сценарій перший (структурний перегляд штату та середніх витрат) дає найпомітніший ефект: у 2026 році EPS підвищиться на понад 10%, у 2027–2028 роках цей показник може перевищити 20%.

Сценарій другий (скорочення витрат Reality Labs) має обмежену гнучкість — підвищення за три роки EPS знаходиться у низьких – середніх однозначних процентах.

Сценарій третій (нульове зростання non-D&A витрат за операційну діяльність протягом трьох років) має найбільшу теоретичну гнучкість: це може принести понад 30% підвищення EPS у 2026 році та 40–50% у 2027–2028 роках, але Goldman Sachs визнає цей сценарій як малоймовірний — основними стримуючими факторами є збереження інфляції зарплат для AI та машинного навчання, а також стабільне зростання персоналу компанії у багаторічній перспективі.

Goldman Sachs зазначає: нинішня структура витрат Meta має достатню гнучкість для прибутковості, будь-які управлінські кроки, спрямовані на баланс ефективності та інвестицій у зростання, здатні забезпечити стійкий рух очікуваного EPS вгору протягом кількох років, а не чинити зворотний тиск.