Bitget App
Cмартторгівля для кожного
Купити криптуРинкиТоргуватиФ'ючерсиEarnAIЦентрБільше
Напівпровідники зросли на 39% за місяць! Керівник хедж-фонду Goldman Sachs: Такого не було з часів інтернет-бульбашки, за цим ринком я не буду гнатися

Напівпровідники зросли на 39% за місяць! Керівник хедж-фонду Goldman Sachs: Такого не було з часів інтернет-бульбашки, за цим ринком я не буду гнатися

华尔街见闻华尔街见闻2026/04/27 13:25
Переглянути оригінал
-:华尔街见闻

Світові технологічні акції цього місяця зазнали параболічного зростання, керівник хедж-фондового бізнесу Goldman Sachs, Tony Pasquariello, висловив обережне попередження: на окремих ринках існує ризик "наддування", але основний бичачий тренд залишається незмінним.

У переддень важливого ринкового періоду Pasquariello у понеділок опублікував коротку оцінку ринку. Він одразу окреслив одну з найзаплутаніших для багатьох інвесторів реальностей: війна ще не завершена, а фондовий ринок стрімко зростає. Протягом останнього місяця світові технологічні акції пережили параболічний підйом, індекс Philadelphia Semiconductor SOX не зазнав жодного денного падіння з моменту припинення вогню, місячне зростання складає 39%, а індекс відносної сили (RSI) дорівнює 85.

Напівпровідники зросли на 39% за місяць! Керівник хедж-фонду Goldman Sachs: Такого не було з часів інтернет-бульбашки, за цим ринком я не буду гнатися image 0

Ще більш тривожно, нинішня ціна SOX відхиляється від 200-денної ковзаючої середньої майже на 50% — такого відхилення не спостерігалося з часів вершини інтернет-бульбашки. Тим часом, індекс настроїв з американських акцій Goldman Sachs зараз дорівнює 1,5 стандартних відхилень — найвищий рівень з грудня 2024 року. Історичні дані показують: коли індекс знаходиться в межах 1,5-2, середня дохідність індексу S&P 500 за наступні два тижні та місяць становить -0,2% і -0,4% відповідно.

Pasquariello заявив, що з урахуванням зазначених чинників його основний висновок залишається незмінним: це бичачий ринок, головний тренд спрямований вгору; але він чітко зазначив: "Я не буду гнатися за зростанням цього ринку і не буду його шортити," та схиляється до стратегії "багато Delta/багато волатильності", щоб відповісти на поточну ситуацію.

Зростання напівпровідників найбільше з часів інтернет-бульбашки, ризик "наддування" зростає

Pasquariello навів американський напівпровідниковий сектор як ключовий приклад поточного ажіотажу навколо технологічних акцій. Місячне зростання індексу SOX на 39% збільшило його відхилення від 200-денної середньої майже на 50%, а такий рівень востаннє спостерігався під час піку інтернет-бульбашки у 2000 році.

З історичної серії місячної дохідності, SOX цього місяця показав найсильніший єдиний місяць у поточному циклі; найближчий історичний аналог — лютий 2000 року, коли до початку обвалу залишалося лише кілька тижнів.

Pasquariello підкреслив, що з огляду на "температуру" цих рухів, інвестори мають серйозно оцінити ризик "наддування" окремих секторів ринку. Він визначає це як одну з двох ключових ризиків поточного ринку.

Ситуація в Ірані створює крайові ризики для енергопостачання, підвищено цільові ціни на нафту

Другий великий ризик — геополітика. Pasquariello зазначив, що ситуація в Ірані та вплив на глобальне енергопостачання може ще не досягла свого піку. Вартість нафтопродуктів продовжує зростати, розподіл цін на нафту, ставки і форвардна волатильність вже значно перевищили довоєнні рівні.

У цьому контексті Goldman Sachs підвищив цільову ціну Brent на четвертий квартал до 90 доларів за барель від попередньої 80. Відповідно до нових припущень Goldman Sachs, нормалізація експорту з Перської затоки очікується не в середині травня, а наприкінці червня, темпи відновлення виробництва будуть повільнішими, тривалість впливу на постачання — довша, і підвищення ціни на нафту має більшу ймовірність.

Pasquariello також процитував фрагмент з посібника морської піхоти США, щоб підкреслити невизначеність поточного становища: "Сутність війни робить визначеність неможливою. Усі дії під час війни базуються на неповній, неточній чи навіть суперечливій інформації. З природи війна непередбачувана."

Високий рівень індексу настроїв, історичні дані вказують на тиск на короткотермінову дохідність

Pasquariello, з посиланням на дослідження стратега Goldman Sachs Ben Snider, зазначив, що низькі показники індексу настроїв американських акцій є більш надійним сигналом, тоді як високі показники зазвичай свідчать про нижчу за середню дохідність у найближчі тижні.

Зокрема, коли показник перебуває між 1,5 та 2, середня дохідність S&P 500 за наступні два тижні складає -0,2%, а за наступний місяць — -0,4%. За останні п’ять років цей індекс перевищував 1,5 лише тричі: наприкінці 2024 року (після чого ринок у початку 2025 року зазнав тиску через DeepSeek і тарифи), у березні 2024 (ринок трохи відкоригувався у квітні) та у липні 2023 (ринок впав близько на 10% у наступні місяці).

Snider відзначив, що кожну з цих корекцій було викликано фундаментальними чинниками, але високий рівень позиціонування посилює вплив фундаментальних коливань на ринок.

Активність капітального ринку, розширення AI-експозиції серед малих компаній

Окрім згаданих ризиків, Pasquariello виділив кілька структурних змін ринку, на які варто звернути увагу.

У секторі малих компаній акції із високим зв’язком із AI наразі становлять 17% індексу Russell 2000 (RTY), що свідчить про глибоку інтеграцію теми AI в цей сегмент ринку.

У капітальному ринку Goldman Sachs очікує цього року 100 IPO із загальним обсягом фінансування 160 млрд доларів, що може стати історичним рекордом.

Багато Delta/багато волатильності: не гнатися за зростанням, не шортити

З урахуванням всіх суджень Pasquariello пропонує чітку стратегію дій: не гнатися за зростанням, не шортити, підтримувати структуру позицій "багато Delta/багато волатильності".

Зокрема, він рекомендує звернути увагу на 3-місячні кол-опціони S&P 500 із Delta 25, поточна імпліцитна волатильність — близько 13%. Він вважає, що з огляду на те, що при зростанні ціни ризік Gamma у маркетмейкерів скорочується, ця стратегія дозволяє знизити загальну ризик-експозицію, водночас зберігаючи участь у ринку.

На його думку, сутність поточного американського фондового ринку полягає у балансуванні між лівостороннім геополітичним ризиком та правосторонньою можливістю технологічного сектору, і інвестори демонструють свій вибір через дії — хоча сам цей вибір вже містить у собі значну крихкість.

0
0

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг
До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.
Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

Anthropic може перевершити SpaceX та стати лідером серед IPO! Але для цього потрібно перетворити зростання AI на прибутковість рівня Microsoft

Anthropic має всі шанси здійснити розміщення акцій найбільшого масштабу в історії, перевершивши SpaceX (SPCX.US), але аналітики PitchBook попереджають, що цьому гіганту штучного інтелекту можливо буде потрібно досягти рівня валової маржі близько 70%, як у Microsoft (MSFT.US).

智通财经2026/09/02 11:11
Anthropic може перевершити SpaceX та стати лідером серед IPO! Але для цього потрібно перетворити зростання AI на прибутковість рівня Microsoft

Чи є мета зростання на 70% занадто обережною? Інвесторська зустріч Nvidia: якщо у FY28 не буде обмежень у постачанні, масштаб бізнесу може подвоїтися!

Керівництво Nvidia на нещодавній зустрічі з інвесторами заявило, що ціль зростання на 70% у 2028 фінансовому році не є межею, і якщо постачання не буде обмежено, темпи зростання можуть перевищити 100%. Наразі основна суперечність змістилася від попиту до пропозиції, а основними вузькими місцями є передові пластини та HBM-пам’ять. Відповідаючи на питання ринку щодо "циклічного фінансування", керівництво відзначило, що відповідні домовленості щодо обсягу та ліміту перебувають під контролем, а основою залишаються реальний попит кінцевих користувачів і кредитоспроможність покупців, а не безконтрольний рух капіталу.

华尔街见闻2026/09/02 10:41