Корейський фондовий ринок зріс на 22%, але майже ніхто не має позицій

Корейський фондовий ринок здійснив рідкісне стрімке відновлення під впливом технічних та фінансових чинників, але позиції хедж-фондів виявилися відсутніми під час цього росту, що створює потенціал для подальшого FOMO-рухомого зростання.

Індекс KOSPI за три торгових дні піднявся приблизно на 10%, а від мінімуму 30 липня вже відновився більш ніж на 22%, офіційно увійшовши в технічну зону бичачого ринку. Це вперше за падіння від липня індекс досяг цього порогу.

Водночас волатильність майже скоротилася наполовину, іноземні та місцеві інститути послідовно здійснюють чисті покупки, а ринкові настрої очевидно стабілізувалися.

Однак, наразі хедж-фонди значно скоротили позиції по KOSPI, і спостерігається помітна дивергенція між рівнем позицій та зростанням індексу. Аналітики зазначають, що пасивне переслідування позицій може стати наступним етапом рушія росту.

Технічна підтвердження відновлення, значне скорочення волатильності

KOSPI впевнено закріпився над лінією спадного тренду, що раніше стримувала рух, і знову піднявся над 21-денною середньою. З технічної точки зору, поточне відновлення вже отримало початкове підтвердження, але попереду важливий тест – 100-денна середня, що є наступним значущим рівнем спротиву.

Варто звернути увагу також на зміни волатильності. KOSPI VIX майже скоротився вдвічі від максимуму, хоча з точки зору довгострокового періоду він все ще перебуває у відносно високій зоні.

Примітно, що цього разу індекс показав найбільше відновлення від падіння, а волатильність синхронно зменшилася, що різко відрізняється від попереднього періоду "цінові зростання, волатильність синхронно зростає", що вказує на більш стійкі ринкові настрої, а не на ірраціональну надмірну збудженість.

Іноземні та інституційні інвестори заходять до ринку, роздрібні - фіксують прибутки

Щодо руху капіталу, основними покупцями в цьому ралі стали іноземні інвестори. За даними sales desk Goldman Sachs, чистий обсяг купівлі KOSPI іноземцями вже досяг приблизно 1,2 млрд доларів, з яких близько 1,1 млрд припадає на технологічний сектор, і загалом купівля йде майже виключно за рахунок технологічних акцій.

Місцеві інститути також перебувають на стороні покупців, з чистим об'ємом купівлі KOSPI близько 383 млн доларів, а у технологічному секторі - близько 432 млн доларів.

На противагу цьому, роздрібні інвестори стабільно фіксують прибутки, лише в технологічному секторі чистий обсяг продажу вже досяг приблизно 1,5 млрд доларів.

Сектор напівпровідникової пам'яті досі демонструє потужну схильність до ризику: індекс Philadelphia Semiconductor минулої ночі зріс на 2,5%, а оптимістичні очікування щодо виплат акціонерам Samsung Electronics та SK Hynix залишаються стійкими, що формує важливу підтримку настроям.

Хедж-фонди пропустили відновлення, тиск на купівлю лише зростає

Саме структурна характеристика цього ралі найпомітніша — загальна відсутність хедж-фондів.

Хедж-фонди значно перебудували позиції по KOSPI, розрив між їхніми позиціями та рухом індексу лише збільшується. Іншими словами, індекс вже здійснив суттєве відновлення, але основні інституційні інвестори не змогли наздогнати.

Це вакуум позицій при натиску подальшого зростання індексу може спровокувати примусове донабирання позицій та створити самопідсилюючу спіраль росту.

Крім того, індекс Philadelphia Semiconductor все ще явно випереджає KOSPI; якщо KOSPI почне скорочувати це відносне відставання, для інвесторів із низькими позиціями це стане додатковим стимулом до поповнення портфеля.

Чи зможуть Samsung та SK Hynix запустити "шорт-сквіз" серед акцій пам'яті?

На рівні окремих акцій, SK Hynix вже пробив лінію спадного тренду й став найактивнішою ціллю для іноземних покупців за день, але ціна акцій досі нижче 21-денної середньої.

Аналітики вважають, що для запуску справжнього "шорт-сквізу" потрібні більший обсяг торгів та вирішальний прорив ціни над 21-денною середньою.

Samsung Electronics чітко закріпилася над короткостроковою спадною лінією, що сформувалась від історичного максимуму, і знову піднялася над 21-денною середньою, але 50-денна середня лишається нині головним рівнем спротиву, що ще належить пробити.

Загалом, якщо Samsung і SK Hynix зможуть ефективно пробити свої рівні спротиву та підтримати стабільний чистий приплив іноземного капіталу, поточне відновлення може перерости у системний "шорт-сквіз" серед акцій пам'яті на тлі недостатніх позицій, змусивши хедж-фонди гонитись за ростом.

Для інвесторів, які все ще прагнуть розмістити позиції на зростання, у порівнянні із простими кол-опціями, стратегія спреду кол-опціонів на EWY наразі пропонує відносно більш привабливе співвідношення ризику та прибутку.