Коли шній безперечний переможець більше не працює: раптовий крах стратегії моментум-торгівлі на Wall Street
Індекс S&P 500 Momentum, який зростав на 44% у першій половині цього року, з липня різко знизився більш ніж на 9% і зараз переживає найбільший квартальний спад за останні 25 років. Новини про вакцину проти раку від Moderna спричинили стрімке зростання акцій біотехнологічних компаній, що призвело до значних втрат серед багатьох квантових і хедж-фондів, які продавали ці акції коротко. Дані Goldman Sachs показують, що у липні акції, якими володіють хедж-фонди, демонстрували найгірший результат за понад 20 років. Деякі спекулянти вже почали відкривати короткі позиції на ф’ючерси Nasdaq 100.
Протягом багатьох років "трейдинг на основі моментуму" — купівля зростаючих акцій та шорт тих, які падають — був успішним методом. У першій половині цього року ця стратегія стала ще більш популярною: інвестори масово купують AI-гігантів, таких як Micron Technology, Nvidia, Advanced Micro Devices, а також шортують компанії, які можуть бути витіснені хвилею AI. S&P 500 Momentum Index у другому кварталі зріс на 44%, що стало найкращим кварталом за всю історію, а за останні п’ять років показав сукупне зростання на 133%, майже вдвічі перевищивши загальний ринок.
Однак ця найгарячіша стратегія Wall Street раптово змінила напрямок.
Різка зміна: найгірший квартал за 25 років
За даними "The Wall Street Journal" від 30 серпня, з 1 липня S&P 500 Momentum Index впав більш ніж на 9%, тоді як S&P 500 виріс на 2,8%. Індекс переживає найбільше відставання за квартал за останні 25 років.
За оцінкою Bank of America, липень став другим найгіршим місяцем для стратегії моментуму за майже 40 років — гірше було лише в квітні 2009, на піку глобальної фінансової кризи.
Дані Goldman Sachs показують, що у липні розрив у доходності кошика акцій, які активно утримували хедж-фонди, відносно S&P 500 став найширшим за понад 20 років.
Goldman Sachs також повідомив клієнтам, що 19 серпня став найгіршим днем для "системних лонг-шорт менеджерів" більш ніж за два роки, причому приблизно половина втрат була спричинена моментум-стратегіями.
Чому моментум-трейдинг був ефективним
Логіка моментум-трейдингу досить проста: активи із сильним зростанням зазвичай продовжують випереджати, а активи із слабкими показниками — відставати.
Старший дослідник EquiLibre Trading Agustin Lebron пояснює: "Десятками років для використання моментум-стратегії не вимагалось великої складності, і цього було достатньо для отримання хорошого прибутку."
Він далі зазначає, що причиною є те, що поширення інформації потребує часу: "Великий пенсійний фонд не може змінити портфель за один день. Поведінкові відхилення також відіграють роль — люди схильні надто рано продавати переможців, але вперто утримувати лузерів."
Директор Cantor Fitzgerald Matthew Tym називає цю стратегію "самоздійснюваним пророцтвом" — що більше людей женеться за переможцями, тим сильніше зростання, а це ще більше залучає нових учасників.
Різке зростання Moderna стало каталізатором падіння моментуму
Одним із каталізаторів цієї зміни став несподіваний вибух біотех-акцій.
Позитивні новини про розробку вакцини від раку компаніями Moderna і Merck призвели до того, що акції Moderna цього місяця вже зросли приблизно на 150%. Саме ці біотех-компанії в останні роки були обрані багатьма для коротких продажів.
Шорт продавці змушені були покривати позиції, що завдало прямого удару великій кількості квантових фондів та хедж-фондів.
Водночас, крах хедж-фонду Situational Awareness, так званого "AI-акційного гуру", ще більше посилив потрясіння — цей фонд активно інвестував у акції виробників чипів та інших популярних моментум-активів і після стрімких коливань ринку опинився у складній ситуації.
Спекулянти почали шортити
Деякі трейдери вже почали шортити акції, які до цього підтримували моментум-стратегію.
За даними Комісії США з торгівлі ф’ючерсами на товарних ринках (CFTC), чиста коротка позиція спекулянтів на ф’ючерси Nasdaq 100 нещодавно досягла одного з найвищих рівнів за 20 років.
Засновник Ogborne Capital Management у Сан-Франциско Mike Ogborne зазначає, що він став обережнішим щодо технокомпаній та тримає більше готівки, ніж зазвичай.
Він непокоїться про постійне зростання капітальних витрат техногігантів: "Це трохи нагадує Попелюшку і північ. Ви не знаєте, коли це станеться," каже він, "ніхто не розішле пам’ятку про те, коли цикл капітальних витрат завершиться."
Віруючі не здаються
Попри все це, деякі лишаються вірними цій стратегії.
Співголова глобальної команди рішень для портфеля AQR Capital Management Antti Ilmanen зазначає: "Для кожної стратегії бувають розчарувальні періоди."
Прихильники моментум-стратегії вказують, що історично найгірші місяці зазвичай траплялися у триваліших циклах більшого зростання.
Але наразі невизначеність на ринку непомітно зростає — навіть коли загальний індекс зростає, під поверхнею вже вирують сильні течії.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
У вересні S&P 500 зіткнеться з "найгіршим місяцем": сектор AI залишається слабким, аналітики стають обережнішими
Індекс S&P 500 знаходиться на історично високому рівні, але ринкові ризики накопичуються. Hunter з J.P. Morgan попереджає, що сектор AI все ще демон струє слабкість і корекція ще не завершена; Stockton з Ned Davis Research вважає, що ринкова атмосфера вже явно перегріта; Krinsky з BTIG зазначає недостатній імпульс для ротації капіталу. З урахуванням сезонних факторів, характерних для вересня, кілька аналітиків попереджають, що ризик короткострокової корекції S&P 500 зростає.
Anthropic готується до масштабного IPO, ринок IPO у США переживає хвилю передстрокових запусків
Anthropic готується до історичного IPO, яке може зрівнятися зі SpaceX, і для залучення уваги інвесторів кілька компаній поспішають вийти на ринок. Однак, через День праці в США, засідання ФРС та проміжні вибори, вікно можливостей для розміщення звузилося до мінімуму. Роб Стов з Barclays прогнозує, що найвищий пік розміщень припаде на період між Дн ем праці та президентськими виборами.
Спекотна погода підвищує попит на охолодження, ф’ючерси на природний газ у США зростають, попит на експорт LNG досягає найвищого рівня з кінця червня
У понеділок ф'ючерси на природний газ у США незначно зросли, оскільки нещодавній прогноз погоди показує, що у найближчі дні більшість міст на півдні, сході та східному узбережжі США очікують на спекотну погоду. Очікується зростання попиту на кондиціонування повітря, що, у свою чергу, призведе до збільшення попиту електроенергетичної промисловості на природний газ.
Ескалація ситуації на Близькому Сході додає інфляційного тиску, очікування підвищення ставок Федеральною резервною системою зростають, дохідність 10-річних казначейських облігацій США перевищує 4,75%, що є максимумом за 52 тижні.
У понеділок ринок державних облігацій США зазнав розпродажу, дохідність 10-річних облігацій США зросла до 4,76%, перевищивши 4,75% і досягнувши нового максимуму за 52 тижні.
Ціни на криптовалюти
Більше
