Яструбиний сигнал Федеральної резервної системи підвищує очікування підвищення ставок, золото продовжує корекцію, очікується публікація даних з ринку праці цього тижня

UFX, 1 вересня—— Золото на азіатській сесії ранком відкотилося до близько 4445 доларів, ринок переоцінює майбутню траєкторію політики Federal Reserve. Яструбині сигнали, що пролунали на зустрічі в Jackson Hole, значно підвищили очікування підвищення ставки у вересні, а разом із зростанням цін на нафту, що викликає занепокоєння щодо інфляції, це спричинило тиск на золото у короткостроковій перспективі. Проте ціна золота все ще тримається вище важливих середньо- і довгострокових середніх ліній; напрямок наступного етапу визначатиметься динамікою долара і реальних ставок.

Ринок золота у вівторок вранці на азіатській сесії помітно охолонув, спотова ціна золота відкотилася до близько 4445 доларів/унція, а безперервна висхідна інерція виявилася стриманою. Це коригування викликане не лише ослабленням попиту на захисні активи, а тим, що ринок почав переоцінювати майбутню траєкторію ставки Federal Reserve. На тлі зростання напруженості на Близькому Сході та росту цін на енергоносії інвестори побоюються, що високі енергетичні витрати можуть знову посилити інфляційний тиск, обмежуючи можливості Federal Reserve для пом’якшення грошової політики.

Останнім часом на Близькому Сході знову спостерігається значна волатильність: між США та Іраном відновилися військові зіткнення, що призвело до зростання уваги до енергетичних поставок і міжнародних цін на нафту. Підвищення цін на нафту з одного боку збільшує премію за ризик на ринку сирої нафти, а з іншого — може через паливо, транспорт та виробничі витрати впливати на кінцеві ціни. Для золота це створює складний вплив: геополітичний ризик зазвичай підтримує захисні активи, але якщо ризикова подія спочатку піднімає ціни на енергоносії та посилює інфляційні очікування, що змушує Federal Reserve підтримувати вищі ставки, то зростання долара і дохідності казначейських облігацій США може компенсувати попит на захисні функції золота.

Зараз ключовий фактор, на якому зосереджений ринок, перемістився від чисто геополітичного ризику до очікувань щодо політики Federal Reserve. Голова Federal Reserve, Кевін Волш, під час щорічної зустрічі в Jackson Hole зробив відносно жорсткі заяви щодо інфляції, підкресливши, що стабільність цін залишається основною метою грошової політики і що поточне уповільнення інфляції ще не дозволяє політикам почуватися цілком спокійно. Його позиція змусила інвесторів знову підвищити оцінки ймовірності наступного підвищення ставки. Трейдери наразі оцінюють ймовірність підвищення ставки Federal Reserve на вересневому засіданні приблизно в 65,4%, що значно вище ніж близько 39,9% до відповідних заяв. Це означає, що короткострокові очікування щодо ставок відчутно змінилися. Для золота, яке не забезпечує доходу від процентів, зростання очікувань ставок означає збільшення альтернативних витрат на його утримання, тому ціна золота зазнає тиску.

Варто відзначити, що поточний ризик інфляції не зник повністю. Хоча останні дані щодо інфляції в США загалом демонструють певне охолодження, відновлення зростання цін на енергоносії може змінити динаміку інфляції в наступні місяці. Якщо нафта залишиться сильною, бензин і транспортні витрати в США знову зростуть, що може викликати побоювання, що темпи смягчення інфляції сповільняться. В такій ситуації Federal Reserve навіть якщо не підвищить ставку негайно, ймовірно, затримає період високих ставок, що також чинить тиск на оцінку золота. Деякі інституції вважають, що Волш нещодавно дав чіткі яструбині сигнали щодо політики. Глобальний макроінвестиційний портфельний менеджер GAMA, Раджів Демело, зазначає, що посилення жорсткої позиції здивувало багатьох інвесторів, тому золото у короткостроковій перспективі й надалі може бути під тиском. Така оцінка відображає основну короткострокову суперечність на ринку золота: геополітичний ризик підвищує захисну цінність золота, тоді як зростання очікувань щодо ставок збільшує витрати на його утримання.

Тим часом долар також отримав нову підтримку. Federal Reserve дотримується жорсткої позиції щодо інфляції, що сприяє збереженню прибутковості американських активів на високому рівні. Для золота, номінованого в доларах, укріплення долара, як правило, підвищує витрати на покупку для інвесторів, що не працюють з доларом, і створює додатковий тиск на ціну золота. Тому чи зможе золото повернутися до зростання залежить не лише від геополітичного ризику, але й від того, чи долар і дохідність казначейських облігацій США почнуть помітно знижуватися.

Однак середньострокова технічна структура золота наразі не повністю ослабла. На денному графіку XAU/USD як і раніше тримається вище 100-денної середньої (близько 4370 доларів), а також залишається в районі 20-денної середньої (близько 4430 доларів). 20-денна середня все ще надає певну підтримку ціні, що свідчить про те, що середньострокова висхідна структура ще не зруйнована. RSI наразі близько 54, знаходиться у нейтрально-сильній зоні, показуючи, що інерція ринку ослабла, але ще не перейшла у чіткий медвежий стан.

З точки зору денного графіка, 4430 доларів — це один з важливих короткострокових рівнів підтримки, який близький до 20-денної середньої, а також є місцем відновлення балансу між покупцями і продавцями. Якщо ціна золота зможе закріпитися вище 4430 доларів і знову прорватися до 4500 доларів, ринок матиме шанс протестувати зону тиску близько 4600 доларів; далі вгору слід звернути увагу на зону 4700–4725 доларів, яка близька до верхньої межі Болінджер, що, ймовірно, стане важливим випробуванням для биків. Якщо ж 4430 доларів буде пробито вниз, ціна золота може далі відкотитися до 100-денної середньої (близько 4370 доларів). Якщо і цей рівень буде пробито, тоді простір для коригування може розширитися до зони 4200–4140 доларів.

На 4-годинному графіку золото у короткостроковій перспективі вже перейшло від попереднього сильного ралі до більш слабкої консолідації: ціна порушила короткострокову висхідну структуру, і покупцям потрібно знову шукати підтримку. Зона 4430–4440 доларів стає критичним місцем для короткострокової боротьби між бичачими та медвежими силами. Якщо ціна швидко відновиться до 4500 доларів, це вказує на те, що поточне коригування швидше є технічним відкатом усередині висхідного тренду, і можливо відбудеться новий тест зони 4550–4600 доларів; якщо ціна тримається нижче 4430 доларів, короткострокова слабкість може розширитися до району 4370 доларів. Технічні індикатори показують, що короткострокова інерція слабшає, але ще немає сигналів, достатніх для підтвердження середньострокового розвороту тренду, тому наразі краще приділяти увагу пробою важливих рівнів підтримки і опору, ніж робити прості прогнози щодо розвороту тренду.

Далі слід уважно стежити за наступними заявами представників Federal Reserve, даними про інфляцію в США, станом ринку праці, індексом долара та доходністю казначейських облігацій США з терміном 10 років. Якщо інфляція знову піде вгору і підвищить очікування щодо ставок, золото може й далі зазнавати тиску на оцінку; якщо економічні дані погіршаться, ставки знову підуть вниз, а геополітичний ризик залишатиметься, тоді попит на захисні функції золота може повернути собі лідерство.

Основна суперечність, з якою зараз стикається золото, зміщується від «попиту на захисні активи» до «динаміки між захисним попитом і очікуваннями щодо ставок». Ескалація ситуації на Близькому Сході мала б підвищити привабливість золота, але інфляційний ризик, викликаний зростанням цін на нафту, зміцнює очікування, що Federal Reserve буде утримувати або навіть підвищувати ставки, і зміцнення долара та дохідності казначейських облігацій США стають важливими опонентами росту вартості золота. Надалі ринок повинен уважно стежити за інфляцією в США, даними про зайнятість та сигналами щодо політики Federal Reserve, а також спостерігати, чи транслюється зростання цін на нафту у підвищення інфляційних очікувань. У середньо- і довгостроковій перспективі золото зберігає цінність як захисний актив і актив для диверсифікації, але короткострокова динаміка стане більш залежною від змін реальних ставок, долара та очікувань щодо грошової політики; інвесторам слід бути обережними щодо високої волатильності, яка може виникати через переоцінку макрополітики.