Член Ради керуючих Федеральної резервної системи Barr заявив, що на засіданні у вересні можлива підтримка підвищення процентної ставки

Зміст виступу, як видно з назви, мало цікавить інвесторів на ринку капіталу. Однак Barr на початку коротко висловив свою думку щодо інфляції. Він зазначив, що незабаром відбудеться засідання FOMC у вересні, “якщо тенденції даних зміцнять мою впевненість у тому, що інфляція рухається до 2%, тоді я вважаю, що можемо приділити більше часу оцінці політики. Але якщо інфляція не демонструє достатнього уповільнення, тоді я вважаю, що ми повинні рішуче діяти і підвищити ставки.”

Протягом останнього тижня я детально аналізував погляди Walsh на інфляцію та процентні ставки. Зараз більшість ринку вважає, що Walsh 28 серпняна конференції Jackson Hole зайняв жорстку позицію лише на словах, не буде піднімати ставки, а хоче їх знизити для реструктуризації боргу. Я ж вважаю, що йому не вдасться реструктуризувати борг. Він не говорив просто так у Jackson Hole, він справді дотримується двох основних місій Fed, і зараз головне — боротьба з інфляцією. Якщо дані по PPI США за серпень (10 вересня о 20:30 за східноазійським часом) і CPI США (11 вересня о 20:30) покажуть, що інфляція не знижується, він справді підтримуватиме підвищення ставки.

Під часзасідання 29 липня,троє членів FOMC (Голова Федерального резервного банку КлівлендаBeth M. Hammack,Голова Федерального резервного банку МіннеаполісаNeel Kashkari,Голова Федерального резервного банку ДалласаLorie K. Logan) рекомендували підвищити ставку на 25bp. Інші 9 не підтримали підвищення, але це не означає, що вони проти. Я вважаю, що більшість з них думають як Barr: якщо ціни знижуються — можна не піднімати, просто спостерігати, а якщо зниження незначне — підтримують підвищення ставки.

Однак, якщо подивитися на тенденції міжнародної ціни на нафту в серпні, не видно спаду PPI чи CPI. Тому ймовірність підвищення ставки на зустрічі FOMC у середині вересня дуже висока.

Сьогодні ввечері (1 вересня 2026 року) прибутковість облігацій США на 2 роки встановила новий рекорд, прибутковість 10-річних також зросла, 30-річні наблизилися до максимуму, а акції відповідно знизилися (див. нижче). Я вважаю, що ринок вже враховує можливість підвищення ставки у середині вересня. Це насправді добре — коли підвищення стане реальністю, ринок навряд чи впаде.

Повний текст виступу Barr:

Дякую організаторам цього важливого заходу за можливість взяти участь.1 Ця зустріч об'єднала кілька політичних питань, які, на мою думку, є критично важливими для майбутнього економіки США—підприємництво,фінансова інклюзивність (Financial Inclusion, тобто розширений доступ до фінансів),технологічні інновації (включаючи штучний інтелект), і найважливіше—як посилити ці сили для підтримки зайнятості, підвищення рівня життя і розвитку економіки, що приносить користь усім.

Fed безпосередньо пов'язана із цими питаннями у своїй місії. Досягнення повної зайнятості залежить від ринку праці, в якому кожен може продуктивно брати участь, включаючи тих, хто мав досвід ув'язнення чи правосуддя. Ймовірно, частково через додаткові перепони працевлаштування, багато таких осіб обирають підприємництво—отже, важливо забезпечити їм можливість створювати власний бізнес. Для них фінансова інклюзивність має ключове значення; задоволення їхніх банківських та фінансових потреб важливе для здорової економіки.

Перш ніж продовжити, хочу поділитися деякими думками про поточну економічну ситуацію. Ринок праці стабільний, рівень безробіття – відносно низький. Економіка впевнено зростає, частково завдяки буму інвестицій у бізнес, пов'язаних зі штучним інтелектом, і розвитку відповідних навичок. Продуктивність та кількість нових підприємств залишаються високими протягом багатьох років. Споживчі витрати наразі демонструють витривалість.

Втім, інфляція все ще надто висока—і вже триває понад п’ять років. (Примітка: Ввечері 28 серпня голова Fed Walsh у Jackson Holeу своєму виступі теж згадав, що інфляція триває вже 65 місяців, і це відповідальність Fed.)

Із піку понад 7% у 2022 році інфляція суттєво знизилась до трохи більше 2% у 2024 році, проте прогрес зупинився у 2025-му. Серія потрясінь—від тарифів до конфліктів на Близькому Сході, а також швидка розбудова штучного інтелекту—відхилила нас від запланованих траєкторій. Ядро інфляції у не житлових послугах залишається стабільно високим. Тривала перевищена інфляція створює ризики укріплення широких цінових трендів—це те, що я уважно відстежую. На вересневому засіданні FOMC ми знову обговоримо перспективи інфляції та нашу політичну позицію. Якщо тенденції даних зміцнять мою впевненість у тому, що інфляція реально повертається до 2%, я вважаю, що можемо приділити більше часу перегляду політики. Але якщо інфляція не демонструє достатнього уповільнення, я вважаю, що повинні рішуче піднімати ставки.

Повертаючись до теми сьогоднішнього заходу: моя зацікавленість у фінансовій інклюзивності з'явилася раніше, ніж моя робота у Fed і є значною частиною моєї діяльності протягом останніх 30 років. Працюючи в Мічиганському університеті, я разом із колегами започаткував проєкт “Detroit Neighborhood Entrepreneurship Project”, який допомагав підприємцям засновувати та розвивати бізнес, сприяючи відновленню міста після кризи десятирічної давності. Я також досліджував, як виключення з базових банківських послуг ускладнює для людей пошук житла та роботу.2 Сьогодні хочу приділити увагу фінансовому благополуччю та підприємництву осіб із кримінальними чи арештними записами, закликати до досліджень для поглиблення нашого розуміння, і обговорити, як новітні технології можуть покращити доступ до фінансів і бізнес-можливостей для цієї групи.

Виклики

Особи з кримінальними записами стикаються з величезними перешкодами на ринку праці, що сильно обмежує їхні можливості працевлаштування й знижує рівень зайнятості у порівнянні з іншими.3 Частина цих покарань пов’язана з соціально-економічними труднощами, але значною мірою це результат втручання правосуддя — втрата навичок і людського капіталу під час ув’язнення чи судових процедур, відмова роботодавців брати людей із записами.4

Дослідження показують, що ув’язнення призводить до стійкого зниження рівня зайнятості й негативної траєкторії доходів після звільнення.5 За одним із показників, після першого кримінального звинувачення схильність до працевлаштування падає на 7–26%, і залишається низькою навіть через шість років.6 У дослідженні 2018 року виявлено, що рівень безробіття серед тих, хто мав досвід ув’язнення, майже у п’ять разів перевищує середній рівень безробіття.7 Також докази свідчать, що представники кольору непропорційно страждають від наслідків запису.8 Попри масштабні кампанії останніх років із “заборони на відмітку злочину” чи “чистого запису”, розриви у працевлаштуванні зберігаються, а запис і надалі створює стійкі перешкоди.9

Ще одна перешкода — вимоги до ліцензування професій.10 Близько чверті робіт у США потребують державної професійної ліцензії.11 У деяких штатах органи ліцензування можуть відмовити заявникам із кримінальним записом, незалежно від того, чи пов’язане порушення із професією або чи створює воно реальну загрозу безпеці.12 Окрім економічних наслідків для особи, такі бар’єри зменшують доступну робочу силу громад.13 Деякі дослідження показують, що послаблення ліцензійних вимог може знизити рівень повторних злочинів і покращити працевлаштування для людей із кримінальними записами.14

Окрім труднощів із працевлаштуванням, ці особи часто мають проблеми у фінансах. Звіт Consumer Financial Protection Bureau за 2022 рік показує, як люди із записами стикаються з системними перешкодами: фінансові зобов’язання і високі витрати на базові послуги (у тому числі заставу та переказ коштів) підвищують ризик проблем із боргами, дефолту за кредитами й погіршення кредитного рейтингу.15 Через це їм складніше отримати доступні кредити, стабільне житло й роботу.

Дані Fed (SHED) за 2023–2024 роки показують, що фінансове благополуччя осіб із записами значно нижче, їм складніше отримати кредит, і більше з них не отримують банківських послуг. Ці розриви залишаються навіть після коригування на демографію й посилюються з тривалістю або глибиною контакту з правосуддям.16 Наприклад, серед людей без запису 75% оцінюють свій економічний стан як нормальний чи комфортний, тоді як серед тих, кого було засуджено і ув’язнено, лише 60% оцінюють ситуацію хоча б як нормальну.

Особи із записами, особливо засуджені, менше пов’язані з фінансовою системою. SHED показує, що люди із засудженням рідше мають банківський рахунок або кредитну картку, натомість частіше звертаються до альтернативних фінансових послуг—позики до зарплати, ломбарди тощо. Відсутність зв’язку з кредитною системою пояснюється недостатньою пропозицією кредитів, а не попитом: ті, хто мав досвід ув’язнення, менш впевнені у схваленні кредиту (-16%) але частіше подають заявки (+10% за рік). Це говорить про значні перешкоди у доступі до основних кредитних ресурсів. Покращення підходів до оцінки ризику, зокрема використання даних про грошові потоки і альтернативної інформації, може підвищити фінансову інклюзивність для цієї групи традиційно із слабким кредитом.

Підприємництво: шлях до економічних можливостей

Особи із записами можуть бути тим недооціненим джерелом талантів і зусиль. Ініціативи “другого шансу” створення робочих місць допомагають їм знайти своє місце на ринку праці. Підприємництво є ще одним шляхом до кращих економічних результатів для людей із кримінальними записами. За оцінкою, серед колишніх ув'язнених ті, хто відкриває власний бізнес, отримують на 24% вищий річний дохід порівняно із традиційною зайнятістю.17 Це ж дослідження показує, що підприємництво знижує ймовірність повторних злочинів протягом п’яти років, причому зниження значне.

Особи із записами бачать цю можливість. Дослідження показують, що 20–30% людей із записами є самозайнятими власниками бізнесу.18 За даними дослідження 2021 року, в країні близько 1,1 млн малих підприємців (майже 4% всіх) мають кримінальний запис.19 Ті, хто прагнуть власності на бізнес, часто мають необхідні навички і мотивацію, але їм складніше отримати підтримку—менторів із великих компаній, інших підприємців, професійні контакти, так само як і доступ до кредиту й фінансування.

Кредити та підтримка, які роблять підприємництво можливим

Різниця між гарною ідеєю й життєздатною компанією полягає зазвичай у трьох речах: доступ до кредиту, бізнес-мережі й можливостей, а також наявність необхідних навичок чи технічної допомоги.20 Підприємці із кримінальним досвідом мають ті ж потреби, але отримують менше можливостей. Кредит—ключова підтримка для підприємців із записами, а ефективність такого кредитування максимальна, коли воно поєднане із навчанням та мережами.21

У 2024 році Small Business Administration (SBA) остаточно затвердила правило, що усуває кілька обмежень за кримінальним минулим у програмі кредитування малого бізнесу. Вона прибрала заборону для осіб на умовно-достроковому звільненні чи під пробацією брати участь у програмах SBA і використала дані про поширеність і життєздатність підприємництва серед осіб із записами як частину обґрунтування.22

Для тих, хто розглядає можливість створення програм кредитування для другого шансу, уже існують спеціальні моделі. Наприклад, Community Development Financial Institution (CDFI), дочірня компанія програми Prison Entrepreneurship Program (PEP) у Техасі, створена для видачі бізнес-кредитів підприємцям із записами.23 Випускники PEP заснували понад 500 підприємств, деякі з яких мають річний дохід понад $1 млн. Цей приклад показує, що така модель діє, якщо кредитування поєднане із структурованою та доступною підтримкою.

Окрім програм кредитування другого шансу, існує широкий мережевий підтримуючий інструмент для малого бізнесу; залучення осіб із записами до них — перспективний варіант. Small Business Development Centers (SBDCs)—національна мережа консультантів і технічної підтримки SBA—не кредитують напряму, але допомагають фірмам знаходити фінансування. Консультанти SBDC допомагають підприємцям розробляти бізнес-плани, фінансові прогнози й кредитну документацію, й часто рекомендують клієнтів до SBA, CDFI, мікрофінансових і інших спеціалізованих організацій залежно від їхнього кредитного статусу. CDFI та економічні організації на регіональному та місцевому рівнях відіграють важливу роль. Місцеві палати підтримують формування бізнес-мереж і контактів, які забезпечують кредитні рекомендації, стосунки із постачальниками й неформальні гарантії. Ці й інші технічні ресурси мають бути відкриті для підприємців із записами на тих же умовах, що й для інших бізнесменів.

Крім PEP у Техасі існують інші ефективні програми, наприклад мультиштатові організації, які через наставництво й навчання допомогли тисячам підприємців відкрити бізнес. Інші некомерційні організації також пропонують коучинг для стартапів і базові бізнес-знання, з високою завершуваністю програм.24 Випускники цих програм створюють нові компанії і працевлаштовують інших людей із записами, розширюючи позитивний ефект.

Погляд у майбутнє

Сподіваюся, що ця зустріч допоможе знайти способи покращити підтримку підприємництва для осіб із записами, сприяти ринку праці, де кожен має можливість продуктивно долучитися.

Досвід підприємницьких програм для осіб із записами свідчить, що бізнес знижує рівень рецидиву. Нам потрібні додаткові дані про економічний вплив та інші переваги для суспільства. Розширення пілотних проектів допоможе зібрати інформацію про фактори успіху малого бізнесу. Також нам потрібні дані про кредитоспроможність підприємців із записами для підтримки рішень щодо кредитування. Потрібна довгострокова оцінка програм підприємницької підтримки для визначення переліку найбільш ефективних. Оцінювання допоможе розробити масштабовані й кращі практики, сприяти поліпшенню програм і залучити фінансування та підтримку для їхнього розширення.

Технології можуть допомогти підтримати підприємництво і покращити фінансову інклюзивність для всіх недостатньо охоплених груп, включаючи осіб із записами. Технологічні зміни—зокрема новітній штучний інтелект—завжди несуть ризики й можливості, але вони істотно розширюють доступ до бізнес-знань і інформації, що особливо важливо для людей із досвідом правосуддя. Зараз вплив цієї технології ще треба оцінити, але вже є позитивні приклади її ролі у фінансовій інклюзії.

Кредитування на підставі грошових потоків із застосуванням штучного інтелекту або нетрадиційних фінансових даних може покращити доступ до кредитів і фінансових продуктів для споживачів. Це особливо важливо для колишніх ув'язнених із тонким чи поганим кредитним профілем. Альтернативні дані можуть підтримати “друге розглядання” для кредитування.

Штучний інтелект також використовується для надання фінансових порад і відповідей на типові питання споживачів. Це корисний інструмент, бо він дозволяє швидко отримати інформацію без оцінки. Звісно, важливо гарантувати точність порад і дотримання законів про захист споживачів й інвесторів.

У підтримці бізнесу штучний інтелект може допомогти підприємцям із записами започаткувати й керувати компанією. Він може стати партнером із написання—формувати бізнес-план, вести структурований шаблон, допомагати з юридичною структурою бізнесу, проводити аналіз ринку й розглядати ключові питання. ШІ також може аналізувати галузеві звіти й ринкові дані для формування ринкового або конкурентного огляду основуючись на даних—те, що інакше потребує платних досліджень або консультацій. Звісно, ШІ не замінить реального планування й реалізації, його слід розглядати як інструмент для посилення навичок підприємця, а не як повну заміну.

Багато малих компаній використовують ШІ для автоматизації, покращення роботи з клієнтами і пошуку можливостей для росту. ШІ фактично стає маркетологом, менеджером соцмереж чи фінансовим планувальником для тих, хто не може наймати окремих працівників. Якщо забезпечити простий доступ, прийнятну ціну й безпеку, ШІ може допомогти сприяти розвитку малого бізнесу — як підприємців із записами, так і серед малого бізнесу загалом.

Висновок

Одна з великих обіцянок технологій і інновацій—це допомога у подоланні тривалих викликів і відкритті нових можливостей. “Відкрити”—слово, яке добре описує розширення можливостей для тих, хто завершив перебування у в'язниці чи інші контакти з правосуддям, але все ще стикається із труднощами. Фінансова інклюзивність допомагає їм досягати успіхів як працівникам, споживачам і підприємцям. Усунення бар'єрів дозволяє їм максимально розкрити свої таланти, що принесе користь і їм, і зміцнить економіку США. Допомога людям із записами у створенні кращого майбутнього для себе і близьких сприяє кращому майбутньому для всіх нас.

Дякую. (Примітки пропущено)