AQSH Markaziy Banki "faqat gapirib, ish tutmayapti" - AQSH obligatsiyalari daromadliligi egri chizig'i tiklashmoqda! "Yangi obligatsiya qiroli" Gundlach ogohlantirmoqda: Inflyatsiyaga qarshi haqiqiy choralar ko‘rish shart

Zhitong Finance APP xabariga ko‘ra, Pekin vaqti bilan payshanba tongida, Federal zaxira tizimi federal fondlar stavkasining maqsad oralig‘ini 3,5% dan 3,75% gacha o‘zgarmagan holda saqlashini e’lon qildi va bu bozorning umumiy kutganiga mos keldi. Bu Federal zaxiraning ketma-ket beshinchi marta "harakatsiz qolishi"dir. Federal zaxira bu stavkani o‘zgartirmasdan ushlab qolish qarorini ma’lum qilishidan oldin, bozor taxminan 30% ehtimollik bilan 25 baza punktiga ko‘tarishni kutgan edi.

Garchi bu safar Federal zaxira stavkani oshirmagan bo‘lsa-da, bu yig‘ilishning muhim xususiyati – qarshi ovozlarning ko‘payganidir. Amerika Qo‘shma Shtatlari Federal ochiq bozor qo‘mitasining (FOMC) uch nafar a’zosi stavkani o‘zgartirmasdan ushlab turishga qarshi bo‘lgan va 25 baza punktiga oshirishni qo‘llab-quvvatlagan. Qarshi bo‘lganlarning barchasi hududiy Federal zaxira banklari raislari bo‘lib, ularga Dallas Federal zaxira banki prezidenti Lori Logan, Minneapolis Federal zaxira banki prezidenti Neel Kashkari va Klivlend Federal zaxira banki prezidenti Beth Hammack kiradi. Biroq, bu uch kishining avvalgi ommaviy bayonotlarini hisobga olsak, bu natija kutilmagan emas.

Federal zaxira raisi Powell matbuot anjumanida Federal zaxira inflyatsiyani nazorat qilishdagi qat’iyatini yana bir bora takrorladi va bozor hamda jamoatchilikni ogohlantirdi: inflyatsiyani jilovlash oson yo‘l emas, birdan amalga oshmaydi. U shunday dedi: "Bizda birdan natija beruvchi yechim yo‘q. Inflyatsiya muammosi bir necha kun yoki hafta ichida hal etilmaydi."

Bir jurnalist matbuot anjumanida bu qaror "foiz stavkalarini oshirishni to‘xtatish" deb hisoblaganida, Powell bunga qo‘shilmadi. U shunday dedi: "Men bu harakatni to‘xtatish deb atamayman. Bu iqtisodiy holatni chuqur baholash, qator muhim muammolarni ehtiyotkorlik bilan ko‘rib chiqish va kelgusi davrda hal qilinishi kerak bo‘lgan asosiy masalalarni belgilashdan iboratdir." U qo‘shimcha qildi, Federal zaxira bu safar foiz stavkalarini o‘zgartirmaslikni tanladi va bu faqat siyosat jarayonining boshlanishi, oxiri emas. Ba’zi tahlilchilar Powellning bu bayonoti bozorni "foiz stavkalari o‘sishi tugadi" tarzida talqin qilishidan qasddan cheklayotganini ko‘rsatadi.

Garchi Powell "hawkish" bayonotlar bergan bo‘lsa-da, bozorda bunga ishonch yo‘q. AQSH davlat obligatsiyalari rentabelligi egri chizig‘ining uzoq muddatli uchi keskin oshdi, natijada 30 yillik AQSH obligatsiyalari rentabelligi 5,2% dan oshib, 2007 yildan beri eng yuqori ko‘rsatkichga chiqdi. Pul-kredit siyosatiga juda sezgir bo‘lgan 2 yillik AQSH obligatsiyalari rentabelligi esa pasaydi. Odatda, uzoq muddatli davlat obligatsiyalari rentabelligi bozor inflyatsiya va byudjet taqchilligi bo‘yicha kutganini ko‘rsatadi, qisqa muddatli davlat obligatsiyalariniki esa yaqindagi foiz stavkasi dinamikasi bilan chambarchas bog‘liq. AQSH davlat obligatsiyalari rentabelligi egri chizig‘i ikki uchidagi bu tendensiyalar sarmoyadorlarning Federal zaxiraning qisqa muddatli siyosiy foiz stavkasini barqaror saqlab qolishiga ishonishini, bu esa kelajakda inflyatsiyani yana qo‘zg‘atishini ko‘rsatadi.

Shu haqda, DoubleLine Capital bosh direktori, “yangi obligatsiyalar qiroli” Jeffrey Gundlach ochiqchasiga aytdi: AQSH davlat obligatsiyalari bozori Federal zaxiraga signal yubormoqda – agar siyosatchilar haqiqatan ham 2% lik inflyatsiya maqsadiga erishishni xohlasalar, faqat keskin so‘zlar yetarli emas, Federal zaxira yanada ko‘proq amaliy harakatlar qabul qilishi shart.

Gundlach Federal zaxiraning so‘nggi foiz stavkasi qarori e’lon qilinganidan keyin chorshanba kuni bergan intervyusida shunday dedi: "Agar siz haqiqatan ham 2% maqsadga erishmoqchi bo‘lsangiz, menimcha, stavkani oshirishingiz kerak. Menimcha, 2% inflyatsiya darajasiga erishish uzoq vaqt oladi. Yaqin yillar ichida ehtimol bu maqsadga erisha olmaymiz."

Gundlach aytishicha, foiz stavkasi qarori e’lon qilinishi ortidan AQSH davlat obligatsiyalari rentabelligi egri chizig‘ining turli muddatli qismlarida tafovut yuzaga keldi, bu sarmoyadorlarning Federal zaxiraning siyosiy pozitsiyasini yakunda amalga oshirishiga ishonmasligini ko‘rsatadi. U dedi: "Bugun ikki yillik AQSH davlat obligatsiyalari rentabelligi pasaydi – bu bozor Federal zaxira harakatini sekin olib borayotganini o‘ylagani uchun. Matbuot anjumanidan so‘ng, uzoq muddatli obligatsiyalar rentabelligi keskin oshdi – bu obligatsiyalar bozoridagi 'qo’riqchilar'ning quyidagi signalidir: 'Agar siz bizni so‘zlaringizga ishonishimizni xohlasangiz, sodda so‘zlar kifoya emas, endi harakat qilishni boshlashingiz kerak.'"

Gundlachdan tashqari, Highline Asset Managementning fiksirlangan daromad bo‘yicha boshqaruvchi direktori va FedWatch Advisors asoschisi Ben Emons ham AQSH davlat obligatsiyalari rentabelligi egri chizig‘ining qiyalashishi Powellning "siyosiy strategiyasi ishonchsiz" ekanini ko‘rsatadi, deb ta’kidladi. Emons dedi: "Faqat keskin so‘zlar bilan cheklanish va hech qanday amaliy chorani ko‘rmaslik – bu bozorga o‘zicha baholash va pul-kredit siyosati muhitini o‘zicha toraytirish uchun qulay yo‘l. Ammo inflyatsiya tezlashsa va bozor Federal zaxira yana grafikdan ortda qoldi deb hisoblasagina, bu yondashuv o‘z-o‘zidan ziyon keltirishi mumkin."

Powell bir necha bor ta’kidladi: Federal zaxira inflyatsiyani 2% darajasiga tushirish uchun barcha choralardan foydalanishga tayyor, biroq hozirda markaziy bank kutish pozitsiyasida qolmoqda. Matbuot anjumani davomida CPI (iste'mol narxlari indeksi) yillik o‘sishi hali ham 3,5% bo‘lib turgan bir vaqtda nega hanuz harakatsiz qolayotganiga takroran savol berilganda, Powell uzoq muddatli bozor foiz stavkalarining oshishi allaqachon Federal zaxiraning siyosatini qisman siqib chiqarganini ta’kidladi.

Brandywine Global Investment Management portfel menejeri Jack McIntyre ta’kidladi: "Xotiramda jurnalistlar zudlik bilan chalkashlikda bo‘lishib, ko‘proq aniqlik talab qilganini ko‘rmaganman. Bozorda ham xuddi shunday kayfiyat." Uning fikricha, uzoq muddatli rentabellikning jiddiy ko‘tarilishi bozorda ishonch yo‘qligini ko‘rsatmoqda, "sarmoyadorlar uning inflyatsiyaga qarshi kurash haqidagi hikoyasiga ishonmayapti".