Yen yana 160 ga yaqinlashmoqda, lekin qisqa sotuvchilar harakat qilishdan qo'rqishmoqda? Goldman Sachs Yaponiya trillion dollarlik "aralashuv qurolini" tahlil qiladi

Zhihui Moliya Ilmiy Ilovasi maʼlumotlariga ko‘ra, Goldman Sachs shunday dedi: Yaponiya qo‘lida o‘tgan oy tarixiy miqdordagi yevro aralashuvi kabi bir necha marotaba aralashuvlarni amalga oshirish uchun yetarli naqd mablag‘ mavjud, bundan tashqari Yaponiya hokimiyati Federal Rezerv tizimi tomonidan ham mablag‘ yordamiga ega bo‘lishi mumkin. Goldman Sachs hisob-kitoblariga ko‘ra, Yaponiyaning qariyb 1 trillion dollarlik valyuta zaxirasida taxminan 200 milliard dollarlik qismi naqd yoki yuqori likvidlikdagi ekvivalent ko‘rinishida saqlanadi — bu, odatda, Yaponiyaning iyul oyidagi aralashuv miqyosiga mos keladi.

Goldman Sachs tadqiqot strategiyasi eksperti Karen Fishman chorshanba kuni quyidagilarni bildirdi: "Ular allaqachon tarixiy rekord miqdordagi so'nggi amalga oshirilgan savdolarni yana bir necha marta qayta bajarish uchun yetarli resurslarga ega."

"Aslida, ular barcha mablag‘larni ishlatishi ehtimoldan ancha yiroq, lekin menimcha, ayni shu fakt shuni ko‘rsatadiki, agar ular istasa, bozorni aralashishda to'liq imkoniyatga ega", dedi Fishman.

Federal Rezerv FIMA vositasi: nazariy jihatdan “cheksiz yordam”

O‘z naqd mablag‘i zaxirasidan tashqari, Goldman Sachs, ayniqsa, Federal Rezervning "Chet el va xalqaro valyuta hokimyatlari uchun qayta sotib olish imkoniyati" (FIMA) vositasini ta’kidladi. Ushbu mexanizm har bir mamlakat markaziy bankiga o‘zida mavjud AQSh davlat obligatsiyalarini garov sifatida qo‘yib, Federal Rezervdan dollar naqd mablag‘ini olish imkonini beradi, shunday qilib, ikkilamchi bozorda AQSh davlat obligatsiyalarini sotmasdan tezda zarur aralashuv uchun dollar yig‘ish mumkin bo‘ladi.

Fishman izoh berishicha, ushbu vosita yordamida Yaponiya nazariy jihatdan butun, ya’ni taxminan 1 trillion dollarlik valyuta zaxirasini (shu jumladan, naqd bo‘lmagan AQSh davlat obligatsiyalarini) ishlatish mumkin bo‘lgan likvid mablag‘ga aylantira oladi. Yaponiya Moliya vazirligi ilgari ham ushbu mexanizmdan zaruriy hollarda foydalanish rejasini rasman e’lon qilgan.

Fishmanning ta’kidlashicha, AQSh 1998 yildan beri ilk bor Yaponiyaga yevro qiymatini barqarorlashtirish uchun birga aralashganidan kelib chiqib, bu fikr "ma’lum darajada ishonchli". Bundan tashqari, 2011-yildagi zilzila ortidan Yaponiyadan tashqari yana etti G7 a’zo davlat bilan ham kelishilgan aralashuv Yaponiya valyutasining yuqorilashini cheklab qo‘ygandi.

Bu istiqbol allaqachon bozor kayfiyatini sezilarli o‘zgartirdi. Goldman Sachs valyuta optsion savdo bo‘limi rahbari Pranit Shahning ta’kidlashicha, o‘tgan hafta Yaponiya hokimiyati Federal Rezerv mexanizmi yordamida bir trillion dollarlik zaxira bilan aralashuv o'tkazishi mumkinligini mijozlar bilganidan so‘ng, yevroga bo‘lgan ijobiy kayfiyat sezilarli darajada kuchaydi.

Tarixiy aralashuv natijasi zaiflashdi: yevro yutgan yarmini qaytardi

O‘tgan oyni eslab, 1998-yildan beri AQSh va Yaponiya birinchi marta hamkorlikda valyuta bozoriga aralashdi, bu vaqtda Yaponiya hukmron hokimiyati ikki savdo kuni mobaynida 85 milliard dollarga yaqin mablag‘ izhor etdi, bu 2011-yil Fukusima yadroviy falokatidan keyingi rekord aralashuvdan keyingi eng katta miqdordir.

AQSh-Yaponiya konsolidatsiyasidan oldin, yevro qiymati 1 AQSh dollariga nisbatan 164 yevroga tushib, so‘nggi 40 yil ichida eng past darajalarga yaqinlashgandi. Aralashuvlar natijasida bir vaqtga yevro narxi 158 oraliqqa — 200 kunlik harakatlanuvchi o‘rtacha chiziqdan yuqoriga chiqqandi. Lekin aralashuv samarasi so‘nmoqda: chorshanba kuni yevro-dollarga nisbatan muhim 160 daraja atrofida chekinib, aralashuv natijasida ortgan qiymatining taxminan yarmidan voz kechdi.

Fishman ta’kidlashicha, bunday aralashuv “uzoq muddatli yechim emas... oxir-oqibat biroz vaqt yutib beradi, xolos”. Fishman aytishicha, joriy yil aprel-may oylarida Yaponiya mustaqil amalga oshirgan aralashuvlar ham shuni ko‘rsatadiki, qisqa muddatli o‘sishdan so‘ng yevro bir necha oy ichida yana so‘nggi 40 yillik minimumlarga tushdi.

Kelajak aralashuvi uchun harakatlar: foiz farqi, ma’lumot va markaziy bank yig‘ilishlari

Shahning aytishicha, Yaponiya yana valyuta bozoriga aralashadimi-yo‘qmi — bu Yaponiya va AQSh foiz farqiga bog‘liq, va aynan foiz farqi yevro pasayishining asosiy omili bo‘lib qolmoqda.

Chorshanba kuni kechga, 10 yillik AQSh davlat obligatsiyasi rentabelligi 4.690% bo‘lsa, Yaponiyaning 10 yillik obligatsiyasi esa 2.839% edi, bu esa investorlar uchun AQSh davlat obligatsiyalarini ushlab turish uchun kuchli rag‘bat yaratadi.

Yaponiya bo‘yicha, hozirgi vaqtda bozorlar 9-sentabrda Yaponiya Markaziy banki 25 bazis punktli foiz stavkasini oshirishi ehtimoli 65 foiz deb baholamoqda, yil oxirigacha esa jami 40 bazis punktga qattiqlashtirish kutilmoqda. Fishman, “Agar ular sentabrda foiz stavkasini oshirmasa, yevroga bosim yana kuchayadi”, — deydi. Shah esa shuni ta’kidladiki, Yaponiya Markaziy banki bozor kutganidan tezroq foiz stavkasini oshirishi kerak, aks holda so‘nggi besh yilda yevro qiymatining qariyb 45 foizga pasayishiga olib kelgan arbitraj amaliyotlar davom etadi.

AQSh bo‘yicha esa, Shahning fikricha, iqtisodiy ko‘rsatkichlar zaiflashsa, bu yevroga bosimni kamaytiradi — bu o‘z navbatida Federal Rezervning yana stavka oshirish ehtimolini pasaytiradi va Yaponiyaning aralashuvi haqidagi bozor kutganlarini kuchaytiradi. U xususan 2024 yil iyul voqealarini eslatib o‘tdi: uzoqdan qaraganda, Yaponiya Markaziy banki va Moliya vazirligi eng muvaffaqiyatli aralashuvni amalga oshirganda AQSh CPI ko‘rsatkichi taxminlarga yetmagan, oradan bir necha kun o‘tgach, ish o‘rinlari bo‘yicha ko‘rsatkichlar ham kutilgandan past bo‘lgandi.

“Agar AQSh iqtisodiy ko‘rsatkichlari kutilmagan darajada zaif bo‘lsa, menimcha, bozor bu hafta oxiriga borib navbatdagi aralashuv ehtimolini oshiradi”, dedi u.

Chorshanba kuni e’lon qilingan AQSh inflyatsiya ko‘rsatkichlari kutilgan darajada bo‘ldi. Ma’lumotlarga ko‘ra, iyulda iste’mol narxlar indeksi 0.1% ga ko‘tarildi, bu umumiy bozor kutgan natijasi bilan mos keladi; yil davomidagi inflyatsiya darajasi esa iyundagi 3.5% dan 3.4% gacha pasaydi. Hisobotdan so‘ng AQSh obligatsiya daromadliligi bir oz pasaydi.

Umuman olganda, Goldman Sachs fikricha, Yaponiyada valyuta aralashuvi uchun hali ham ko‘p “o‘q” bor — 200 milliard dollarlik naqd zaxirasi ham, nazariy jihatdan butun 1 trillion dollar zaxirani safarbar qilish imkonini beruvchi Federal Rezerv FIMA vositasi ham Yaponiya iqtisodiy siyosatining mustahkam usullarini taqdim etadi. Shunga qaramay, aralashuv vaqtinchalik chora bo‘lib qoladi, yevro kursining uzoq muddatli tendensiyasi esa AQSh-Yaponiya foiz farqining evolyutsiyasi hamda ikki davlat pul-kredit siyosatining amaldagi yo‘nalishidagi jarayonlarga bog‘liq bo‘lib qoladi. Sentabr oyidagi Yaponiya Markaziy banki siyosiy yig‘ilishi esa, shu yevro jarayonlarining davomiyligiga doir bozor bahosining hal qiluvchi nuqtasi bo‘ladi.

Opsion narxlari shuni ko‘rsatadiki, treyderlar yana yevroning oshishidan ehtiyot bo‘lib turishgan, va aynan ana shu xavotir yaqin muddatda yangi sotish bosimlarini pasaytirishi mumkin. Shah shuni ta’kidlaydiki, qisqa muddatli yevroning oshishini baholovchi opsionlarning yuqori priyasi bozor hanuz yevroning kutilmaganda tez ko‘tarilishidan ehtiyotlanayotganini anglatadi, bu esa investorlarni yevro 160 ga qaytib tushganda uni sotishga jur’at qilmaslikka undamoqda.

U shunday dedi: "Agar joriy kurs haqiqatan ham 160 ga yaqinlashsa va bozor allaqachon katta orqaga tushish xavfini to‘liq baholagan bo‘lsa, demak, yevroni boshqa sotish haqiqiy xavfga aylanadi."