Koreya fond bozori uchun xavf? Goldman Sachs: Chakana investorlar allaqachon chiqib ketdi, "qayta sotib olish o‘q-dorilari" oktyabrda tugaydi, endi faqat xorijiy investorlarning harakatiga qarab qolamiz

Koreya fond bozori hozirda bir nechta asosiy tayanch kuchlarining bir vaqtda yo'qolishi xavfi bilan yuzlashmoqda. Katta hajmda chakana investorlar ketmoqda, institutlar uzluksiz sof sotuv qilmoqda, hozirda yagona asosiy tayanch kuch — Samsung Electronics va SK Hynix kompaniyalari tomonidan amalga oshirilayotgan kompaniya qayta sotib olishlari — oktyabr oyi o'rtalarida o'z mablag'ini tugatishi kutilmoqda, shundan keyin Koreya birja indeksi (KOSPI) ning harakati deyarli to‘liq tashqi investitsiyalar oqimi va von kursining dinamikasiga bog‘liq bo‘ladi.

Goldman Sachs tahlilchisi Chris Cha 3-sentabr kuni bergan hisobotida ta'kidladi, Chakana investorlarning avgustdagi sof xaridlari iyun oyiga nisbatan 90% ga tushib ketgan, 54.5 trillion von so'mdan 5.4 trillion von so'mgacha, bu esa KOSPIning yilning birinchi yarmida kuchli o‘sishini ta’minlagan chakana investorlar kuchining deyarli tugaganini bildiradi. Shu bilan birga, avgust oyida tashqi va mahalliy institutlar ham sof sotuv qayd etdi, bozorda deyarli birgina kompaniya qayta sotib olishlari bilan barqarorlik saqlanmoqda.

Goldman Sachs ogohlantiradi, hozirgi sotib olish tezligini hisobga olganda, Samsung va SK Hynix’ning qayta sotib olish kvotasi sentyabr oxiri — oktyabr o‘rtalari oralig‘ida muddatidan avval tugashi mumkin, bu ikki kompaniyaning rasmiy so‘nggi muddati noyabr oyi bo'lsa-da. Agar ushbu sun’iy tayanch kuch yo‘qolsa, bozorni qo'llab quvvatlash yana institutlar oddiy mablag‘ oqimlariga qaytadi, biroq hozirgi narxlarda ular deyarli ishtirok etmayapti. Shu sababli Goldman Sachs investorlarni tayyorlanishga chaqiradi va oktyabr oyida yuzaga kelishi mumkin bo‘lgan likvidlik zarbalariga tayyor bo‘lishni tavsiya qiladi.

Chakana investorlar butunlay chiqib ketdi, xarid kuchi deyarli nolga yaqin

Yilning birinchi yarmida KOSPI uchun asosiy harakatlantiruvchi kuch hisoblangan Koreya chakana investorlari, hozirda o‘z xatti-harakatlarining tubdan o‘zgarganligini boshdan kechirmoqda.

Goldman Sachs hisobotiga ko‘ra, avgust oyida chakana investorlar sof xaridlari keskin pasaydi, iyun oyidagi 54.5 trillion von cho‘qqisidan atigi 5.4 trillion von so‘mgacha tushib, oy davomida 90% ga qisqardi. Ushbu o‘zgarish uch asosiy omil bilan izohlanadi:

• Xatti-harakatlar bosqichida, chakana investorlar ilgari faol narx tushishida sotib olishdan, hozirgi xavfsizroq — zararlarni oldini olish va kichik ko‘tarilishlarda pozitsiyani qisqartirish strategiyasiga o‘tdilar.

• Muomala diapazoni bosqichida, Goldman Sachs muntazam ravishda chakana investorlar faol xaridlari KOSPI 6500 darajasidan past sohada sodir bo‘lganini aniqladi, biroq indeks 7000 ga yaqinlashganda ular tezda pozitsiyalarini yopadi va chiqib ketadi — bu esa yaqqol diapazon bosimini yuzaga keltiradi.

• Likvidlik bosqichida, brokerlik hisobi investorlarining marjasi ketma-ket bir hafta davomida 100 trillion von so‘mdan past bo‘lib, chakana investorlar foydalanishi mumkin bo'lgan mablag‘lar kamayib bormoqda.

Buning ustiga, Koreyaning eng yirik beshta tijorat bankining muddatli omonatlari birinchi bor 1000 trillion von chegarasidan oshib, iyul — avgust oylarida jami 55.83 trillion von yangi mablag‘ kirdi — pul ko‘proq xavfsiz aktivlarga yo‘naltirilmoqda.

Bundan tashqari, ilgari ko‘p sonli chakana investorlarga jalb qilgan levered ETF bozoridagi qiziqish ham tugadi. Qonunchilik talablariga muvofiq investorlar levered savdo uchun 5 soatlik onlayn kursni tugatishi kerak bo‘lmoqda, va natijada ko‘pchilik moment ishtirokchilari tashqarida qoldi, levered ETF pufagi yaqqol yorildi.

Kompaniya qayta sotib olishlari: Yagona tayanch kuch, biroq oyning oxiriga yaqin yopiladi

Avgustda chakana, tashqi va mahalliy institutlar sotuvchi bo‘lib qolgan bir sharoitda, yagona sof xaridor — bu "boshqa kompaniyalar" guruhi, ya’ni asosan Samsung Electronics va SK Hynix kompaniyalarining o’z aksiyalarini qayta sotib olishi bo‘lib chiqdi.

Goldman Sachs ma’lumotiga ko‘ra, yaqinda o‘tgan savdo kunlaridan birida, ushbu ikki kompaniya tomonidan amalga oshirilgan qayta sotib olishlar umumiy sof xaridda qariyb 1,2 milliard dollar hissa qo‘shgan, bu esa "boshqa kompaniyalar" guruhining kiritgan kunlik mablag‘ining 98% dan ortig‘ini tashkil etgan va ketma-ket 12 savdo kunida sof xarid amalga oshirilmoqda. Aynan mana shu uzluksiz qayta sotib olishlar KOSPIda bir nechta sotuv bosimiga qaramasdan ko‘proq pasayishga yo‘l qo‘ymadi.

Biroq, bu tayanch kuch chegaralangan vaqtga ega. Samsung Electronics va SK Hynix kompaniyalarining sotib olish oynasi mos ravishda 21-noyabr va 19-noyabrda tugaydi, biroq Goldman Sachs tahliliga ko‘ra va kompaniyalar oldindan sotib olish strategiyasini qo‘llayotgani bois, sotib olish mablag‘lari sentyabr oxiri — oktyabr o‘rtasida rasmiy muddatdan qariyb bir oy oldin tugashi mumkin.

Goldman Sachs ogohlantiradi: o'sha paytda bozorga ikkilamchi tayanch yana institutlar oddiy mablag‘ oqimlariga bog'liq bo‘lib qoladi va ular hozirgi narxlarda faol ishtirok etmayapti, bu KOSPI uchun jiddiy likvidlik vakuum xavfini tug‘dirishi mumkin.

Tashqi investitsiyalar oqimi va von kursi: Ikkinchi yarim yillikning asosiy omillari

Goldman Sachs ta’kidlashicha, chakana xaridlar qurib qolib, kompaniya qayta sotib olish oynasi yakunlanishga yaqinlashar ekan, tashqi sarmoyadorlarning sof oqimi KOSPI ikkinchi yarim yilidagi harakatining asosiy strukturaviy o‘zgarmasiga aylandi.

So‘nggi tendensiyalarga ko‘ra, tashqi sarmoyadorlar tomonidan sof sotuv bosimi ancha susaydi. May va iyun oylarida tashqi sarmoyadorlar mos ravishda 44,7 milliard va 48,6 milliard von sof sotuv qilgan bo‘lsa, iyul va avgustda bu ko‘rsatkich taxminan 9,9 milliard va 10 milliard von so‘mgacha qisqardi, bu esa savdo bosimi ancha kamayganini anglatadi.

Valyuta muhit ham ijobiy tomonga o‘zgardi. Von yil o‘rtasidagi eng past ko‘rsatkichdan 12,9% mustahkamlandi, dollar/von kursi 1561,50 dan 1359,15 gacha pasaydi. Yaqinda dollar/von kursi va KOSPI o‘rtasidagi bog‘liqlik qisqargan bo‘lsa-da, Goldman Sachsning fikricha, kuchli von jahondagi sarmoyalarning Koreya bozoriga ko‘chishida valyutaviy jihatdan qulay sharoit yaratadi.

Goldman Sachs shu asosda uchta amaliy strategiyani tavsiya qiladi: KOSPI 7000 nuqtasiga yaqin foydani mahkamlang, chunki chakana investorlar daromad-xarajat muvozanatidagi sotuv bosimi aynan shu zonada kuchli qarshilik bo‘lib xizmat qiladi; oktyabr oyida qayta sotib olish tamom bo‘lgandan keyin volatillik oshishiga oldindan tayyorlaning; va tashqi investorlarning yarim o‘tkazgich gigant kompaniyalaridagi kapital aylanishini diqqat bilan kuzating — vonning mustahkamlanishi va tashqi investorlarning sof sotuv sur’atining sekinlashuvi strukturaviy imkoniyatlar yaratishi mumkin.