Circle tăng 4,9% nhờ lợi nhuận mạnh mẽ nhưng xếp thứ 19 về khối lượng giữa khoản lỗ 70 triệu đô la và những thay đổi chiến lược

Tổng Quan Thị Trường

Circle (CRCL) đã tăng 4,90% trong phiên giao dịch ngày 26 tháng 2 năm 2026, mặc dù khối lượng giao dịch giảm 26,81% còn 3,61 tỷ đô la so với ngày trước đó. Cổ phiếu này xếp hạng 19 về hoạt động giao dịch trong ngày, phản ánh tâm lý nhà đầu tư trái chiều. Đợt tăng giá này diễn ra sau mức tăng hơn 35% trong phiên trước đó khi công ty công bố kết quả kinh doanh quý 4 năm 2025, cho thấy doanh thu tăng 64% so với cùng kỳ năm trước và lợi nhuận tăng 104%. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn giảm 71% so với mức đỉnh mọi thời đại là 300 đô la được thiết lập sau IPO, và công ty ghi nhận khoản lỗ ròng 70 triệu đô la vào năm 2025, chủ yếu do chi phí thù lao bằng cổ phiếu lên tới 424 triệu đô la.

Những Yếu Tố Chính Thúc Đẩy Biến Động Gần Đây

Hiệu suất cổ phiếu gần đây của Circle được củng cố bởi kết quả tài chính quý 4 năm 2025, làm nổi bật sự tăng trưởng mạnh mẽ trong lĩnh vực kinh doanh stablecoin cốt lõi. Công ty báo cáo doanh thu quý 4 đạt 770 triệu đô la, tăng 77% so với cùng kỳ năm trước, nhờ vào việc lưu hành USDCUSDC+0.01% tăng 72% lên 75,3 tỷ đô la. Sự tăng trưởng này được củng cố nhờ khối lượng giao dịch on-chain tăng 247% lên 11,9 nghìn tỷ đô la, làm nổi bật tiện ích ngày càng mở rộng của USDC trong DeFi và thanh toán xuyên biên giới. Trong khi thu nhập từ dự trữ—được tạo ra từ lãi suất dự trữ neo theo USDC—chiếm 95% tổng doanh thu, lãi suất giảm (giảm 68 điểm cơ bản trong quý 4) đã gây áp lực lên lợi suất. Thu nhập phi lãi suất, bao gồm phí đăng ký và giao dịch, tăng lên 37 triệu đô la, cho thấy nỗ lực đa dạng hóa.

Báo cáo lợi nhuận cũng tiết lộ những tiến bộ chiến lược trong cơ sở hạ tầng blockchain. Arc Layer 1 stablechain của Circle, đã ra mắt testnet vào tháng 10 năm 2025, đang tiến gần đến thời điểm ra mắt mainnet. CEO Jeremy Allaire đã hé lộ về một token gốc cho Arc, mặc dù chi tiết vẫn chưa được công bố. Việc công ty chuyển hướng sang hạ tầng tài chính, bao gồm hợp tác với Polymarket và Visa, cùng với việc được chấp thuận có điều kiện thành lập ngân hàng ủy thác quốc gia theo GENIUS Act, đã củng cố cách tiếp cận ưu tiên tuân thủ. Những động thái này giúp CircleCRCL+4.90% tận dụng các hệ thống thanh toán ứng dụng AI và sự chấp nhận của các tổ chức, với Allaire nhấn mạnh tiềm năng các agent AI thúc đẩy nhu cầu về đồng đô la số có thể lập trình.

Bất chấp những điểm tích cực này, các thách thức mang tính cấu trúc vẫn tồn tại. Khoản lỗ ròng 70 triệu đô la trong năm 2025, do chi phí thù lao bằng cổ phiếu không bằng tiền mặt, cho thấy sự phụ thuộc của công ty vào các ưu đãi dựa trên cổ phiếu. Dù EBITDA điều chỉnh đạt 582 triệu đô la—tăng 100% so với cùng kỳ năm trước—đòn bẩy hoạt động bị hạn chế bởi biến động lãi suất. Việc giảm lợi suất dự trữ, từ 4,48% cuối năm 2024 xuống 3,72% cuối năm 2025, đã yêu cầu tăng lưu hành USDC để duy trì tăng trưởng doanh thu. Các nhà phân tích lưu ý rằng doanh thu của Circle vẫn phụ thuộc nhiều vào chu kỳ chấp nhận stablecoin, vốn có mối liên hệ với tâm lý thị trường crypto nói chung.

Động lực thị trường càng làm tăng biến động ngắn hạn. Đợt tăng gần 45% trong hai phiên sau báo cáo lợi nhuận được cho là do short squeeze, khi các quỹ phòng hộ được cho là đã thua lỗ 500 triệu đô la do các vị thế bán bị thanh lý. Dù báo cáo lợi nhuận vượt kỳ vọng, đợt tăng giá chủ yếu được thúc đẩy bởi vị thế thị trường hơn là sự điều chỉnh cơ bản. Các nhà đầu tư tổ chức, bao gồm ARK Invest và Mizuho Securities, đã nâng đánh giá của họ, nhấn mạnh vai trò của USDC trong các thị trường dự đoán và thanh toán ứng dụng AI. Tuy nhiên, rủi ro vẫn còn: cạnh tranh từ USAT của Tether, sự giám sát quy định, và các yếu tố kinh tế vĩ mô như việc cắt giảm lãi suất tiếp tục có thể gây áp lực lên thu nhập từ dự trữ.

Nhìn về phía trước, dự báo của Circle cho tăng trưởng kép hàng năm 40% về lưu hành USDC và 150–170 triệu đô la thu nhập phi lãi suất cho năm 2026 thể hiện sự tự tin vào định hướng chiến lược. Việc ra mắt mainnet Arc và hạ tầng thanh toán AI có thể mở ra các nguồn doanh thu mới, nhưng rủi ro thực thi và chu kỳ thị trường crypto sẽ vẫn là những yếu tố then chốt mà nhà đầu tư cần theo dõi.