Goldman Sachs đánh giá việc Meta sa thải nhân viên, cắt giảm chi phí, trì hoãn ra mắt mô hình: Đây không phải là “cắt giảm ngân sách để vượt qua mùa đông”, mà là “dọn chỗ cho cái mới thay thế cái cũ”

Đối mặt với những lo ngại rộng rãi từ bên ngoài về việc Meta sa thải nhân viên, giảm đầu tư vào Reality Labs và hoãn công bố mô hình nền tảng, Goldman Sachs đưa ra cách giải thích khác biệt: đây không phải là sự thu hẹp bị động dưới áp lực đầu tư AI, mà là một cuộc tái cấu trúc chiến lược chủ động, điều chuyển nguồn lực từ tài sản kém hiệu quả sang tập trung vào nhu cầu điện toán giá trị cao, mở ra không gian nâng cấp EPS dài hạn.

Theo nhiều nguồn tin truyền thông gần đây, ban lãnh đạo Meta có thể thúc đẩy ba biện pháp lớn: sa thải hàng loạt và điều chỉnh cấu trúc nhân sự, cắt giảm chi tiêu cho bộ phận Reality Labs, cũng như hoãn công bố mô hình nền tảng mới nhất của phòng thí nghiệm siêu trí tuệ. Dưới tác động của những thông tin liên tiếp này, giá cổ phiếu Meta từ ngày 29 tháng 1 sau khi báo cáo kết quả quý IV đã giảm khoảng 20%, trong khi chỉ số S&P 500 chỉ giảm khoảng 7% trong cùng giai đoạn.

Nhóm phân tích Eric Sheridan của Goldman Sachs trong báo cáo nghiên cứu ngày 22 tháng 3 chỉ ra rằng, ba biện pháp trên đều không thực sự vượt ngoài khung hướng dẫn tiên đoán mà ban quản lý đưa ra trong cuộc họp báo cáo gần nhất.

Nhận định quan trọng hơn: bất kỳ biện pháp tiết kiệm chi phí nào cũng nên được xem là Meta đang tìm kiếm sự cân bằng lại giữa hiệu quả và tăng trưởng trên toàn công ty — các nguồn lực được giải phóng sẽ chủ yếu được sử dụng cho đầu tư tăng trưởng AI lấy nhu cầu điện toán làm trung tâm. Ngân hàng này đồng thời cho rằng, nếu các biện pháp liên quan được thực hiện, Meta có triển vọng quay lại nhịp điệu “hướng dẫn thận trọng đầu năm, điều chỉnh tăng hiệu quả cả năm” như trước đây.

Goldman Sachs duy trì xếp hạng mua với Meta và mức giá mục tiêu 835 đô la cho 12 tháng tới, đồng thời thực hiện phân tích ba kịch bản để lượng hóa tác động tiềm năng của tối ưu hóa chi phí đối với EPS, với kết luận cốt lõi: cấu trúc chi phí hiện tại của Meta có độ co giãn đủ lớn, các biện pháp tái cân bằng hiệu quả và tăng trưởng có khả năng thúc đẩy điều chỉnh tăng EPS liên tục.

Sa thải: điều chỉnh cấu trúc nhân sự, không phải xu hướng giảm tổng quy mô

Theo Reuters, Meta đang lên kế hoạch sa thải hàng loạt.

Goldman Sachs trong kịch bản một đã thực hiện tính toán lượng hóa: giả sử đến cuối năm 2026 tổng số nhân viên giảm 15% so với cùng kỳ, đến năm 2027 và 2028 sẽ phục hồi mỗi năm 5%, đồng thời chi phí không khấu hao tính trên đầu người tăng khoảng 6% mỗi năm. Với giả định này, so với dự báo cơ bản của Goldman Sachs, GAAP EBIT và lãi trên mỗi cổ phiếu của Meta năm 2026 sẽ được thúc đẩy tăng thêm khoảng hơn 10%, mức tăng của năm 2027-2028 còn có thể vượt 20%.

Goldman Sachs nhấn mạnh, kịch bản này thực chất không chỉ đơn giản là giảm quy mô nhân sự, mà phản ánh xu hướng chuyển đổi cấu trúc trong ngành ngày càng rõ kể từ giữa tháng 12/2025: doanh nghiệp phổ biến thực hiện điều chỉnh nhân sự đồng thời chuyển đổi sang các vị trí tính toán AI và machine learning.

Nói cách khác, việc sa thải tại Meta giống như “đổi người” — thay thế các vị trí hiện có bằng nhân tài kỹ thuật có nền tảng AI — chứ không phải thu nhỏ quy mô tổng thể. Do đó, Goldman Sachs định tính đây là một cuộc tái cấu trúc nhân sự mang tính chủ động, chứ không phải động thái bị động để đối phó áp lực chi phí.

Reality Labs: từ bỏ Horizon Worlds, không bỏ toàn bộ đường đua tính toán không gian

Theo Bloomberg, Meta có kế hoạch điều chỉnh sản phẩm trọng tâm của bộ phận Reality Labs, bên ngoài đã từng hiểu nhầm đây là Meta rút khỏi toàn bộ mảng kinh doanh này.

Goldman Sachs cho rằng cách hiểu này không chính xác, đồng thời dẫn chứng nhiều tuyên bố chính thức của Meta cho biết: trọng tâm của lần điều chỉnh là giảm đầu tư vào các sản phẩm VR truyền thống như Horizon Worlds, còn công ty vẫn giữ mức đầu tư cao vào tầm nhìn lớn hơn về tính toán không gian, hướng đi chiến lược không thay đổi.

Trong phân tích kịch bản hai, Goldman Sachs giả định chi tiêu hàng năm của Reality Labs mỗi năm giảm từ mức cao một chữ số đến thấp hai chữ số phần trăm, và dành 10% số tiền tiết kiệm tái đầu tư cho kinh doanh. Kịch bản này thúc đẩy lãi trên mỗi cổ phiếu GAAP từ năm 2026 đến 2028 ở mức tăng từ thấp tới trung bình một chữ số phần trăm, độ co giãn tương đối nhẹ nhưng hướng đi rõ rệt.

Phán đoán của Goldman Sachs là: thực chất, Meta hạ thấp ưu tiên cho VR truyền thống bên trong Reality Labs, nhằm chuyển nhiều nguồn lực hơn sang tích hợp AI và hướng tăng cường thực tế (AR).

Hoãn công bố mô hình nền tảng: lịch trình vẫn như dự kiến

Theo New York Times, thời gian công bố mô hình nền tảng mới nhất của phòng thí nghiệm siêu trí tuệ Meta có thể tạm hoãn.

Về vấn đề này, Goldman Sachs cho biết, mốc thời gian này chưa từng vượt ngoài dự kiến của họ. Xét đến việc phòng thí nghiệm siêu trí tuệ thành lập vào giữa năm 2025 chưa được một năm, so với các tổ chức mô hình tiên tiến như Google DeepMind, OpenAI, Anthropic đã phát triển nhiều năm, Meta ít nhất cần 9 đến 12 tháng mới có thể thể hiện kết quả bước đầu trên công khai.

Goldman Sachs nhấn mạnh về sự khẳng định công khai của ban lãnh đạo Meta: thời gian công bố mô hình nền tảng và thực hiện các trụ cột chiến lược AI (bố trí điện toán, sản phẩm AI agent…) sẽ tập trung vào nửa cuối năm 2026 đến năm 2027, và nhóm mô hình đầu tiên chỉ là điểm khởi đầu, sẽ tiếp tục phát triển liên tục trong nhiều năm tới.

Ngân hàng này cho rằng, xét theo thời gian thành lập, việc lấy kỳ vọng của thị trường với OpenAI, Anthropic để đo tiến trình phòng thí nghiệm siêu trí tuệ của Meta bản thân đã có sai lệch chuẩn.

Ba kịch bản tính toán: mở khóa các đường đi co giãn EPS khác nhau

Goldman Sachs xây dựng ba “kịch bản màu xanh”, nhằm lượng hóa tác động tiềm năng của các hướng tối ưu chi phí khác nhau đối với lợi nhuận và làm rõ rằng đều không phải là dự báo chuẩn, kết quả thực tế còn phụ thuộc nhiều biến số.

Kịch bản một (điều chỉnh quy mô nhân sự và chi phí trên đầu người) có tác động nổi bật nhất, mức tăng tiềm năng EPS năm 2026 hơn 10%, năm 2027-2028 vượt 20%.

Kịch bản hai (giảm chi tiêu Reality Labs) độ co giãn tương đối hạn chế, tác động nâng EPS ba năm ở mức từ thấp tới trung bình một chữ số phần trăm.

Kịch bản ba (ba năm tới chi phí vận hành non-D&A không tăng) có độ co giãn lý thuyết lớn nhất, có thể mang đến thúc đẩy EPS năm 2026 hơn 30%, năm 2027-2028 có không gian tăng 40% tới 50%, nhưng Goldman Sachs đánh giá đây là kịch bản xác suất xảy ra thấp nhất — các yếu tố hạn chế chủ chốt gồm lạm phát lương cho vị trí AI và machine learning dai dẳng, cũng như tổng số nhân viên công ty vẫn tăng theo chiều dài nhiều năm.

Goldman Sachs chỉ ra, cấu trúc chi phí hiện tại của Meta có độ co giãn lợi nhuận đủ lớn, bất kỳ biện pháp quản lý nào nhằm cân bằng hiệu quả và đầu tư tăng trưởng đều có khả năng thúc đẩy điều chỉnh tăng kỳ vọng EPS trong nhiều năm tới, thay vì chịu áp lực ngược lại.