Monster: Giá trị tăng vọt, “thời kỳ ngọt ngào” của Monster có thể kéo dài bao lâu?

Monster Beverage (MNST) đã công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2026 vào rạng sáng ngày 7 tháng 8 năm 2026 giờ Đông Á (sau phiên giao dịch ngày 6 tháng 8 giờ Mỹ). Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý 2 của Monster vẫn khá tốt, doanh thu và biên lợi nhuận gộp đều vượt kỳ vọng, nhưng vấn đề là để thu hút khách hàng gia đình, công ty đã tăng đầu tư vào marketing dẫn đến lợi nhuận hoạt động chỉ đạt dưới mức mong đợi một chút.

1. Doanh thu vượt kỳ vọng, sản lượng vẫn là động lực chủ đạo.Trong Q2/2026 Monster đạt doanh số 2,54 tỷ USD, tăng 20,2% so với cùng kỳ năm ngoái (dự báo trung bình +15,1%), tỷ giá đóng góp 48,5 triệu USD, loại trừ ảnh hưởng tỷ giá tăng 17,9%.

Xét theo sản lượng và giá bán, số lượng thùng bán ra tăng mạnh 22,5% so với cùng kỳ, đạt 305 triệu thùng, vẫn là động lực tăng trưởng cốt lõi, giá bán trung bình mỗi thùng giảm 1,1% xuống còn 8,20 USD/thùng, nguyên nhân chính là do tỷ trọng thị trường quốc tế với giá bán thấp đã tăng mạnh (tăng 5 điểm phần trăm lên 45,7%).

2. Thị trường quốc tế vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng cao, thị trường Mỹ không bị chững lại.Xét theo khu vực, doanh thu quý 2 tại Bắc Mỹ đạt 1,38 tỷ USD, tăng 10,4% so với cùng kỳ, tốc độ tăng trưởng có chậm lại đôi chút so với quý trước do cơ sở so sánh cao.Khu vực quốc tế tăng trưởng 34% so với cùng kỳ, tỷ trọng tăng thêm 4,8 điểm phần trăm đạt 45,7%, trong đókhu vực EMEA nổi bật nhất khi tăng trưởng gấp đôi so với trung bình toàn thị trường, ngoài ra công ty cũng tăng được thị phần tại Brazil, Trung Quốc, Ấn Độ. (Brazil +82%, Ấn Độ +84%, Trung Quốc +62,5%).

3. Thương hiệu chủ lực vượt lên các thương hiệu chiến lược, sản phẩm mới là yếu tố chính.Xét theo thương hiệu, nước tăng lực Monster tăng 21,6% so với cùng kỳ,

Phần tăng trưởng chủ yếu nhờ sản phẩm mới, theo số liệu Nielsen, dòng Ultra tăng 19%, ngoài ra,tổng cộng 7 sản phẩm mới chiếm 10% tổng doanh thu quý 2 kênh bán lẻ của Mỹ, đóng góp 85% tăng trưởng của gia đình sản phẩm Monster nửa đầu năm, thương hiệu chiến lược chỉ tăng 10,6% so với cùng kỳ, cho thấy tốc độ tăng chậm lại rõ rệt.

4. Biên lợi nhuận gộp bất ngờ tăng trở lại, nhưng đòn bẩy hoạt động không theo kịp.Mặc dù chi phí lon nhôm và vận chuyển đầu vào tăng tiếp tục gây áp lực, nhưng nhờ giá bán tăng và cơ cấu sản phẩm được cải thiện, biên lợi nhuận gộp tăng 0,2 điểm phần trăm lên 55,9% so với cùng kỳ, chi phí do công ty tăng đầu tư vào marketing xã hội, kỹ thuật số, truyền thông và tài trợ, nhằm nâng cao tỷ lệ thâm nhập gia đình, chi phí bán hàng tăng mạnh 36,7%, cuối cùng tỷ lệ chi phí tăng 1 điểm phần trăm lên 26,8%, thấp hơn dự báo thị trường.

5. Các chỉ số tài chính tổng quát

Quan điểm tổng thể của Dolphin:

Trong nhận định báo cáo tài chính quý trước cách đây ba tháng, Dolphin đã kết luận rằng "so với định giá đỉnh cao khi ra mắt Java năm 2012 và Ultra năm 2018, có thể hướng tới mức P/E 40 lần, tương đương vốn hoá 92 tỷ USD, tức tăng tiềm năng 16%". Kết quả là mục tiêu này đã được thực hiện ngay vào giữa tháng 7:

Theo những gì công ty đề cập trong cuộc họp quý này, ——"sản phẩm mới đóng góp 85%", điều này hoàn toàn xác thực logic chu kỳ đổi mới sản phẩm của năm 2026. Nhưng suy lại, điều này cũng đồng nghĩa sự tăng trưởng tự nhiên của những mẫu cũ như Monster, Java, Rehab đã cực kỳ giới hạn. Sang năm, khi những sản phẩm mới này bước vào giai đoạn cơ sở cao, để thị trường Mỹ giữ được tốc độ tăng trưởng hai chữ số sẽ đòi hỏi một vòng đổi mới cùng quy mô khác, điều này theo Dolphin là khá khó đạt được.

Một điểm tích cực khác là, mặc dù giá trung bình mỗi thùng của Monster đang giảm, nhưng biên lợi nhuận gộp lại tăng, Dolphin cho rằng ở đây vừa phản ánh đợt tăng giá cuối năm ngoái bắt đầu phát huy tác dụng, vừa có tác động từ cải thiện cấu trúc thương hiệu.

Do đó, chỉ tiêu giá trung bình mỗi thùng, ở giai đoạn hiện tại, không còn là thước đo “chất lượng” tốt cho Monster nữa. Chỉ số này đã bị tác động trái chiều bởi yếu tố khu vực và cơ cấu sản phẩm,về sau nên chú trọng theo dõi “tốc độ tăng trưởng tương đối giữa bộ phận Monster Energy và bộ phận thương hiệu chiến lược”, cùng với biên lợi nhuận gộp. Điều tốt là quý này, cả hai chỉ tiêu này đều chuyển biến tích cực.

Về vấn đề chi tiêu marketing tăng mạnh trong quý, Dolphin cho rằngxét năm 2026 là năm đổi mới sản phẩm lớn của Monster, cộng với sự nổi bật của sản phẩm mới mùa này, thì về góc độ ROI đầu tư chi phí hoàn toàn có thể chấp nhận.

Nhưng nếu nhìn về tương lai từ thời điểm hiện tại, việc cải thiện biên lợi nhuận kinh doanh sắp tới vẫn phải dựa vào biên lợi nhuận gộp, trong khi áp lực chi phí lon nhôm còn hiện hữu——ban lãnh đạo khẳng định, dựa trên giá nhôm hiện tại và premium vùng Trung Tây Mỹ, dự kiến chi phí nhôm sẽ tiếp tục tăng nhẹ mỗi quý cho tới cuối năm 2026.

Phân tích chi tiết bên dưới

I. Khung logic đầu tư

Theo thông báo công bố chính thức từ Monster, tăng trưởng doanh thu của công ty có thể chia nhỏ thành bốn bộ phận: Nước tăng lực Monster, thương hiệu chiến lược, thương hiệu đồ uống có cồn và các bộ phận khác, trong đó:

(1) Bộ phận nước tăng lực Monster: Mảng kinh doanh nền tảng và cũng là nguồn thu chủ lực của công ty, hiện chiếm khoảng 92% tổng doanh thu, bao gồm tất cả các dòng sản phẩm đồ uống mang thương hiệu "Monster".Dòng sản phẩm chính bao gồm Monster Energy (dòng truyền thống cổ điển), Monster Energy Ultra (dòng năng lượng không đường), Monster Rehab (nước tăng lực trà không ga), Monster Juiced (nước tăng lực trái cây), Java Monster (nước tăng lực cà phê), Muscle Monster (nước tăng lực protein).

(2) Bộ phận thương hiệu chiến lược: Chủ yếu gồm các thương hiệu mà công ty thu mua được từ đợt trao đổi tài sản lớn với Coca-Cola năm 2015. Những thương hiệu này thường được định vị là sản phẩm có giá trị hoặc mang tính khu vực, bổ sung cho thương hiệu chủ lực Monster trên thị trường. Chủ yếu là các thương hiệu Predator (nước tăng lực giá rẻ cho thị trường mới nổi), Relentless (bán chủ yếu ở Châu Âu), Mother (bán ở Úc và New Zealand), NOS (nước tăng lực hiệu suất cao), v.v.,hiện bộ phận thương hiệu chiến lược chiếm khoảng 5% tổng doanh thu, tốc độ tăng trưởng cao hơn thị trường chung.

(3) Bộ phận thương hiệu đồ uống có cồn: Là lĩnh vực mở rộng mới nhất của Monster nhằm lấn sân sang thị trường đồ uống có cồn. Công ty phát triển bằng cả mô hình mua lại và tự nghiên cứu, hiện doanh thu mảng này còn khiêm tốn, đang trong quá trình nuôi dưỡng và tái cơ cấu nội bộ, chỉ chiếm khoảng 2%.

(4) Bộ phận kinh doanh khác: Mảng này có tỷ trọng doanh thu nhỏ nhất, chủ yếu tới từ công ty con của Monster là AFF (American Fruits & Flavors) bán các hương liệu, nguyên liệu và chất cô đặc cho khách hàng thứ ba (không phải nội bộ Monster). Đây là mảng B2B. Cần lưu ý,toàn bộ chất cô đặc của Monster đều do AFF sản xuất, nắm độc quyền công thức pha chế nước tăng lực, là yếu tố then chốt giúp Monster duy trì lợi nhuận gộp cao.

II. Toàn cảnh các biểu đồ chính

- KẾT THÚC -

// Chia sẻ lạiMở quyền xem

Bài viết không dễ dàng, nhấn “chia sẻ”, tiếp thêm năng lượng cho tôi nhé~