Nvidia (NVDA.US) tạo nên màn trở lại ngoạn mục kiểu "Trở về tương lai": Dự báo tăng trưởng 70% làm chấn động phố Wall, các nhà phân tích đua nhau lạc quan, thị trường quyền chọn bùng nổ tâm lý kỳ vọng tăng giá.

Theo ứng dụng tài chính Zhihui, trong bối cảnh nhu cầu về sức mạnh tính toán trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục bùng nổ, kết quả kinh doanh quý mới nhất của Nvidia (NVDA.US) một lần nữa chứng minh vị thế thống trị không thể lay chuyển của hãng trong lĩnh vực chip AI với những con số vượt xa dự đoán thị trường. Điều khiến giới tài chính Phố Wall thực sự kinh ngạc là dự báo doanh thu cả năm tài khóa 2028 của công ty cao hơn gần 200 tỷ USD so với đồng thuận thị trường, điều này đã thúc đẩy giá cổ phiếu tăng gần 7% trước giờ mở cửa, đồng thời khiến nhiều nhà phân tích vội vã nâng mức giá mục tiêu.

Dữ liệu cho thấy, tính đến quý kết thúc vào tháng 7/2026 (quý II tài khóa của công ty), Nvidia đạt doanh thu 96,2 tỷ USD, tăng trưởng 106% so với cùng kỳ, vượt xa mức dự báo khoảng 92 tỷ USD của Phố Wall. Lợi nhuận ròng đạt 59,69 tỷ USD, tương đương lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu là 2,46 USD, so với cùng kỳ năm ngoái là 26,42 tỷ USD và lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu là 1,08 USD, tăng trưởng hơn 125%. Biên lợi nhuận gộp vẫn duy trì ở mức cao 75%, nhưng thấp hơn một chút so với kỳ vọng trước đó của thị trường.

Xét về cơ cấu hoạt động, mảng trung tâm dữ liệu vẫn là trụ cột chủ lực, doanh thu quý này đạt 89 tỷ USD, tăng trưởng 117% so với cùng kỳ. Công ty cho biết, nhu cầu đối với nền tảng Blackwell Ultra tiếp tục mạnh mẽ, doanh thu từ khách hàng AI chủ quyền, doanh nghiệp AI bản địa và khách hàng doanh nghiệp đều tăng đáng kể. Ngoài ra, doanh thu mảng điện toán biên đạt 7,2 tỷ USD, tăng 13% so với quý trước và tăng 27% so với cùng kỳ năm ngoái. Chi phí vận hành tăng 55% so với cùng kỳ lên 8,41 tỷ USD, phản ánh mức đầu tư lớn không ngừng vào R&D và mở rộng thị trường của công ty.

Nhà sáng lập kiêm CEO Nvidia, Huang Renxun cho biết trong báo cáo tài chính: “AI đã đến bước ngoặt, nó đang thực hiện những công việc hữu ích, token trở nên hiệu quả và có khả năng sinh lời. Hiện nay, sức mạnh tính toán bản thân đã là doanh thu.” Ông nhấn mạnh thêm rằng, cơ sở hạ tầng AI đang được mở rộng “hết công suất”, nền tảng Vera Rubin thế hệ tiếp theo đã được sản xuất hoàn toàn và ghi nhận tốc độ tăng trưởng sản phẩm nhanh nhất lịch sử công ty.

Đối với quý hiện tại (tháng 8 đến tháng 10), Nvidia đưa ra dự báo doanh thu khoảng 108 tỷ USD, cao hơn dự đoán của các nhà phân tích là 103,9 tỷ USD, tăng trưởng khoảng 89% so với năm trước. Công ty cũng dự kiến biên lợi nhuận gộp quý này là khoảng 74%, thấp hơn một chút so với kỳ vọng 75% của Phố Wall, chủ yếu do cơ cấu sản phẩm và chi phí giai đoạn đầu tăng nhanh.

Điều thực sự khiến thị trường “phát sốt” chính là triển vọng cả năm tài khóa 2028 mà công ty đưa ra. Giám đốc tài chính Nvidia Colette Kress phát biểu tại cuộc họp qua điện thoại rằng, công ty dự kiến doanh thu năm tài khóa 2028 sẽ tăng trưởng 70% so với năm trước, trong khi đồng thuận của Phố Wall chỉ dự báo mức 44%. Quan trọng hơn, Kress nhấn mạnh rằng mức tăng trưởng 70% này vẫn bị hạn chế bởi nguồn cung, tốc độ tăng trưởng nhu cầu thực tế còn cao hơn 3 con số. Nếu lấy doanh thu năm tài khóa 2027 khoảng 396 tỷ USD làm cơ sở, doanh thu năm 2028 sẽ đạt khoảng 673 tỷ USD, con số này sẽ vượt cả Apple (AAPL.US) và Alphabet (GOOGL.US), chỉ đứng sau Amazon (AMZN.US) và trở thành công ty công nghệ có doanh thu cao thứ hai toàn cầu.

Dự báo tài chính mới gây “chấn động Phố Wall”, Nvidia như phim “Trở về tương lai” đảo ngược ngoạn mục

Nhà phân tích Jefferies, Blayne Curtis trong báo cáo của mình đã trực tiếp trích dẫn tiêu đề kinh điển của “Star Wars", thậm chí gọi dự báo này là “The Emperor Strikes Back” nhằm mô tả chỉ dẫn lợi nhuận gây kinh ngạc của Nvidia.

Anh nhận xét: “Điểm mấu chốt của báo cáo tài chính này là hướng dẫn tăng trưởng doanh thu 70% cho cả năm tài khóa 2028, trong khi Phố Wall chỉ dự đến 44%, tức mức doanh thu 700 tỷ USD, đồng thuận chỉ 570 tỷ USD, thậm chí còn cao hơn khung Blackwell kết hợp Rubin trị giá 1 nghìn tỷ USD tới 200 tỷ USD. Tăng trưởng 70% chỉ là mức tối thiểu, nhu cầu không bị giới hạn tiếp cận mức 100%. Dựa trên nền tảng này, chúng tôi nhận thấy rõ con đường doanh thu 1 nghìn tỷ USD vào năm tài khóa 2029, điều này thực sự là con số đáng kinh ngạc đối với một công ty có quy mô như vậy.” Curtis giữ nguyên xếp hạng “Mua” với Nvidia, giá mục tiêu 300 USD.

Nhiều tổ chức khác cũng không tiếc lời khen ngợi, trong đó có Evercore ISI.

Nhà phân tích Mark Lipacis từ Evercore ISI mạnh dạn nâng giá mục tiêu từ 413 USD lên 465 USD, giữ nguyên xếp hạng “Vượt trội thị trường”. Ông cho rằng tiềm năng tăng trưởng doanh thu đủ sức bù đắp cho hướng dẫn giảm biên lợi nhuận gộp (năm lịch 2027 là 72%-73%, trước đó là khoảng giữa 70%) cũng như ảnh hưởng của 160 tỷ USD bảo lãnh và cam kết nhiều năm mà công ty cung cấp để hỗ trợ khách hàng tiếp cận đất đai, điện năng và dung lượng nhà máy.

Lipacis viết: “Chúng tôi cho rằng Nvidia có hai động lực gia tốc: một là bước vào chu kỳ trả lại vốn chủ sở hữu tích cực, hai là khả năng duy trì hoặc thậm chí nâng thị phần vào năm 2027. Xét trên hệ số định giá 13 lần lợi nhuận dự báo mỗi cổ phiếu năm lịch 2027 của chúng tôi, Nvidia là một trong những cái tên có tỷ lệ lợi nhuận rủi ro hấp dẫn nhất trong phạm vi nghiên cứu.”

Nhà phân tích Vivek Arya tại Ngân hàng Mỹ cũng giữ nguyên thứ hạng “Mua” và đánh giá Nvidia là cổ phiếu ưu tiên hàng đầu, cho rằng ban lãnh đạo đã trình bày một “tầm nhìn đầy cảm hứng” – bao gồm dự báo, công bố ngoài sổ sách và tình hình cung ứng, đồng thời cho thấy việc biên lợi nhuận giảm chỉ là tạm thời – những điều này đủ để các nhà phê bình phải im lặng trong một thời gian. “Ban điều hành đã thể hiện rõ ràng cách mà các khoản đầu tư chiến lược giúp Nvidia củng cố thế thượng phong trong làn sóng xây dựng AI ‘một lần trong một thế hệ’ – một tầm nhìn thực sự thuyết phục,” Arya viết trong báo cáo.

J.P. Morgan nâng giá mục tiêu từ 280 USD lên 320 USD, giữ khuyến nghị “Tăng tỷ trọng”. Ngân hàng này chỉ ra tăng trưởng trung tâm dữ liệu đang gia tốc, nhu cầu Blackwell Ultra rất mạnh, nền tảng Vera Rubin đã bắt đầu xuất xưởng và nhận được các đơn đặt hàng từ nhà cung cấp đám mây siêu lớn, nhà cung cấp đám mây AI và OEM hệ thống – công ty gọi đây là tốc độ tăng trưởng sản phẩm nhanh nhất lịch sử. J.P. Morgan dự báo biên lợi nhuận gộp sẽ chạm đáy trong quý IV năm tài khóa 2027, sau đó phục hồi trong năm 2028, đồng thời tiềm năng biên lợi nhuận gộp năm 2028 đã được bảo vệ nhờ cam kết cung ứng HBM – công ty đã khóa phần lớn nhu cầu với mức giá HBM đã biết trước.

Mizuho nâng giá mục tiêu từ 300 USD lên 315 USD, giữ khuyến nghị “Vượt trội thị trường”. Ngân hàng này dự báo doanh thu năm tài khóa 2028 đạt khoảng 700 tỷ USD, tăng trưởng hơn 70%, vượt xa mức đồng thuận hiện tại là 574 tỷ USD. Mizuho cũng dự báo Blackwell Ultra sẽ tiếp tục phát triển, Vera Rubin có thể chiếm khoảng 20% doanh thu trong quý mười. Về biên lợi nhuận gộp, dự kiến sẽ xuống khoảng 74% trong quý mười (giảm 100 điểm so với quý trước), thấp nhất trong quý một khoảng 71%-72% rồi ổn định ở mức 72%-73% trong năm 2028. Giá mục tiêu 315 USD dựa trên hệ số lợi nhuận dự phóng năm 2028 là 20 lần.

Goldman Sachs nâng giá mục tiêu từ 285 USD lên 300 USD nhưng giữ khuyến nghị “Trung lập”. Nhà phân tích James Schneider cho rằng với triển vọng khả quan năm 2027, giá cổ phiếu dự báo sẽ duy trì đà tăng gần đây, nhưng với sự chênh lệch giữa chỉ dẫn vượt kỳ vọng và mức kỳ vọng thị trường đã khá cao, giá cổ phiếu có thể dao động trong vùng nhất định. Ông nhấn mạnh cam kết của ban điều hành về việc hoàn trả hơn 50% dòng tiền thặng dư cho cổ đông, đây có thể là lực đỡ cho giá cổ phiếu. Ngoài ra, hướng dẫn biên lợi nhuận trung hạn 72%-73% trong năm 2027 giúp giảm lo ngại của nhà đầu tư về chi phí đầu vào gia tăng, cùng với sự minh bạch hơn về các bảo lãnh tài chính và cam kết dành cho khách hàng, giúp nhà đầu tư đánh giá tốt hơn rủi ro tài chính tiềm ẩn.

Thị trường quyền chọn: Mục tiêu một tháng là 260 USD

Sau khi báo cáo tài chính được công bố, thị trường quyền chọn cũng sôi động không kém. Theo dữ liệu giao dịch quyền chọn, trước báo cáo tài chính, biến động ẩn định giá quyền chọn của Nvidia là khoảng ±6,1%, trong khi mức tăng 7% trước phiên giao dịch ngày thứ Năm hầu như trùng khớp với dự báo này.

Khi sóng giao dịch sau báo cáo tài chính lắng xuống, sự chú ý của thị trường nhanh chóng chuyển sang chuỗi quyền chọn đáo hạn ngày 25/9. Biến động ẩn định giá của chuỗi quyền chọn này cho thấy thị trường kỳ vọng biên độ biến động trong một tháng tới của Nvidia là khoảng ±10,1%, tương ứng với mức giá dao động khoảng từ 202 USD đến 247 USD (tính theo giá trước phiên giao dịch).

Tuy nhiên, điều thực sự nổi bật là phân bổ vị thế quyền chọn mua. Quyền chọn mua với giá thực hiện 260 USD có số lượng hợp đồng mở lên tới 31.842 hợp đồng, là hợp đồng có vị thế lớn nhất trong toàn bộ chuỗi quyền chọn, cao hơn khoảng 15,7% so với giá trước phiên giao dịch ngày thứ Năm. Điều này cho thấy một lượng lớn giao dịch viên đã nhắm đến mốc 260 USD từ trước khi công bố báo cáo tài chính. Quyền chọn mua 250 USD có 28.914 hợp đồng, 240 USD có 25.731 hợp đồng, 230 USD có 22.619 hợp đồng, thể hiện xu hướng chồng chất tăng giá từ thấp lên cao, kéo dài tới quyền chọn mua 300 USD với 15.847 hợp đồng – mức này cao hơn khoảng 33% so với giá trước phiên. Vì quyền chọn mua 260 USD đã vượt xa biên độ dao động ẩn định giá chuỗi quyền chọn 25/9, những người nắm giữ hợp đồng đó rõ ràng đang đặt cược vào động lực mạnh tiếp diễn hơn là giá sẽ điều chỉnh từ từ sau báo cáo tài chính.

Ở hướng bảo vệ rủi ro giảm giá, quyền chọn bán 200 USD có vị thế hợp đồng mở lớn nhất với 24.107 hợp đồng, thấp hơn khoảng 11% so với giá trước phiên, được xem là “phòng tuyến bắt đầu đổ vỡ cho các vị thế dài hạn sau báo cáo tài chính”. Xuống thấp hơn, các mức giá thực hiện 195 USD, 190 USD, 185 USD và 180 USD tạo thành bậc thềm bảo vệ, trong khi quyền chọn bán 170 USD với 18.847 hợp đồng được dùng để phòng hộ các rủi ro đầu đuôi cực đoan.

Tiếng nói duy nhất phản đối: Seaport cho rằng “bán hết hàng” giới hạn đà tăng giá

Trong khi hầu hết các dự báo đều giá lên, nhà phân tích Jay Goldberg của Seaport Research Partners là người duy nhất ở Phố Wall giữ đánh giá “Bán”. Sau báo cáo tài chính của Nvidia, ông phát biểu rằng mặc dù kết quả kinh doanh của công ty chip này “rất ấn tượng”, “nhưng chẳng ai quan tâm”, bởi chip của hãng đã bán hết hàng, nguồn cung hạn chế đồng nghĩa không có nhiều bất ngờ vượt kỳ vọng trong năm nay.

Goldberg chỉ ra rằng sự phụ thuộc của Nvidia vào TSMC (TSM.US) là ràng buộc khó giải tỏa trong ngắn hạn. Ông nhận định, công suất sản xuất của Nvidia năm nay đã được phân bổ hết, “khi sản phẩm của bạn đã bán hết rồi, bạn còn tìm đâu ra dư địa tăng thêm? Tình trạng này sẽ không thay đổi trong năm nay”. Ông đặc biệt nhấn mạnh sự phụ thuộc vào TSMC là vấn đề mang tính cấu trúc, khó tháo gỡ trong ngắn hạn.

Ông còn đề cập, việc Nvidia thâu tóm Groq có thể sẽ tăng sản lượng bên ngoài TSMC vào năm tới, doanh thu từ phần mềm và kinh doanh đám mây mới cũng có thể giúp tăng trưởng thêm, nhưng tất cả đều cần thời gian.

Bên cạnh đó, ông nhấn mạnh các mối đe dọa cạnh tranh đến từ chip Instinct của AMD (AMD.US), TPU của Google cũng như các chip tự phát triển nội bộ của OpenAI và Anthropic. Dù vậy, ông dự báo Nvidia vẫn giữ được thị phần lớn nhất thị trường.