Bài phát biểu Jackson Hole hung hăng nhất kể từ năm 2009! Buổi ra mắt của Walsh đã đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng hơn 10 điểm cơ bản

Chủ tịch Fed Kevin Walsh lần đầu xuất hiện tại Hội nghị thường niên Jackson Hole đã nhanh chóng được thị trường trái phiếu định giá là một tín hiệu "diều hâu" mạnh mẽ.

Walsh nhấn mạnh mục tiêu lạm phát PCE 2% của Fed là “kiên định và cố định”, đồng thời cho biết nếu không thể chắc chắn rằng lạm phát cơ bản đang giảm về mục tiêu với tốc độ “rõ ràng và đủ nhanh”, Fed “vẫn còn việc phải làm”. Dữ liệu thị trường cho thấy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm trong phiên đã tăng hơn 10 điểm cơ bản, đạt mức cao nhất trong một tháng. Cùng lúc, kỳ vọng thị trường về khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 đã gia tăng rõ rệt.

Theo tính toán của Bloomberg, nếu tính mức tăng ngay của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm sau bài phát biểu, phát biểu lần này của Walsh có thể là dấu hiệu diều hâu nhất kể từ năm 2009, phản ứng thị trường thậm chí còn mạnh hơn các bài phát biểu tại Jackson Hole của Powell vào năm 2022 và 2023.

Tuy nhiên, Walsh không trực tiếp cam kết tăng lãi suất vào tháng 9. Giao dịch cốt lõi của thị trường hiện tại là một hàm chính sách diều hâu hơn: nếu lạm phát tiếp tục cao hơn mục tiêu, việc làm và kinh tế giữ vững, Fed không thể loại trừ khả năng tăng lãi suất thêm.

Trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm "bỏ phiếu": Mức độ diều hâu của Walsh vượt qua Powell năm 2022, 2023

Nhận định nổi bật nhất của Bloomberg lần này là so sánh tác động thị trường của bài phát biểu của Walsh với những phát biểu tại Jackson Hole trong quá khứ.

Tính theo mức tăng ngay của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm sau phát biểu, cú sốc diều hâu lần này của Walsh có thể là mạnh nhất kể từ năm 2009, thậm chí vượt qua các phát biểu của Powell giai đoạn 2022 và 2023.

Tất nhiên, “diều hâu nhất kể từ 2009” ở đây được đánh giá dựa trên phản ứng thị trường với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, chứ không phải dựa trên nội dung bài phát biểu. Sau phát biểu của Bernanke năm 2009, lợi suất kỳ hạn 2 năm thậm chí còn tăng cao hơn trong cả ngày.

Trái phiếu kỳ hạn 2 năm rất nhạy cảm với lãi suất điều hành của Fed, do đó đà tăng nhanh của lợi suất chứng tỏ các trader đang nâng kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn trong tương lai.

Bloomberg cho biết, thị trường hoán đổi hiện đã bắt đầu đặt cược rằng Fed có thể tăng lãi suất nhiều lần trước tháng 7 năm 2027, điều này có thể giúp xoa dịu tâm lý lo ngại lạm phát của các nhà đầu tư trái phiếu dài hạn.

"Ngắn tăng, dài ổn định": Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ xuất hiện biến dạng diều hâu

Sau bài phát biểu của Walsh, thị trường trái phiếu Mỹ xuất hiện xu hướng rõ nét lợi suất ngắn hạn tăng, lợi suất dài hạn tương đối ổn định.

Dữ liệu thị trường cho thấy lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm có thời điểm vượt 4,35%, tăng khoảng 12 điểm cơ bản trong ngày; lợi suất 10 năm tăng khoảng 5 điểm cơ bản lên 4,72%; trong khi lợi suất 30 năm tăng không đáng kể.

Quan điểm của Walsh về lạm phát là lý do trực tiếp thúc đẩy lợi suất ngắn hạn tăng mạnh. Ông cho biết:

“Chúng ta phải chắc chắn rằng lạm phát nền tảng đang tiến tới mục tiêu của chúng ta, và tiến trình này phải rõ ràng cũng như đủ nhanh. Nếu không, chúng ta còn việc phải làm.”

Ông cũng nói:

“Tôi khó có thể mô tả các điều kiện tài chính tổng thể là mang tính hạn chế.”

Hai phát biểu này cùng củng cố đánh giá chính sách từ thị trường: lạm phát vẫn chưa được kiểm soát tốt, điều kiện tài chính lại khó nói là đủ thắt chặt, vì vậy Fed nhiều khả năng phải tăng lãi suất hơn nữa để kìm hãm nhu cầu.

Chuyên gia chiến lược lãi suất Ira Jersey của Bloomberg Intelligence nhận định, việc Walsh kiên trì mục tiêu lạm phát 2% khiến đường cong lợi suất tức thời trở nên phẳng hơn là phản ứng hợp lý; tuy nhiên, nếu trong một hai cuộc họp tới Fed không thắt chặt chính sách, xu hướng này có thể đảo ngược.

Nói cách khác, thị trường đã định giá trước một Fed diều hâu hơn của Walsh, nhưng bước tiếp theo cần có hành động chính sách để xác thực.

USD tăng, vàng chịu áp lực: Thị trường chờ "vẫn còn việc phải làm" được hiện thực hóa

Quan điểm diều hâu của Walsh cũng tác động trực tiếp đến thị trường ngoại hối và kim loại quý.

Bloomberg chỉ ra, dù thị trường hoán đổi kỳ vọng Fed, Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương châu Âu đều có thể tăng lãi suất vào tháng 9, nhưng tỷ giá USD/JPY và USD/EUR đều tăng sau phát biểu của Walsh. Cùng lúc, giá vàng suy yếu. Trước đó, kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 đã tăng, và sau khi Walsh tiếp tục nhấn mạnh lập trường chống lạm phát, tài sản không sinh lãi như vàng bị áp lực bởi kỳ vọng lãi suất tăng cao.

Tuy nhiên, Walsh vẫn không đưa ra lộ trình chính sách cụ thể cho cuộc họp tháng 9.

Đây cũng là điều thị trường còn tò mò nhất: Walsh đã bày tỏ rõ ràng hướng đi chống lạm phát, nhưng không cam kết thời điểm hành động cụ thể.

Nếu một hai cuộc họp FOMC tới không thắt chặt chính sách, mức tăng nhanh của lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn, đà tăng của USD... đều có thể phần nào đảo ngược; ngược lại, nếu lạm phát tiếp tục dai dẳng và Fed thực sự nâng lãi suất, đợt định giá diều hâu qua phát biểu Jackson Hole của Walsh sẽ còn tiếp diễn.

Vì vậy, với thị trường, lần xuất hiện đầu tiên tại Jackson Hole này không phải là một tín hiệu chắc chắn “tháng 9 nhất định sẽ tăng lãi suất”, mà là một điều kiện chính sách rõ ràng hơn: Nếu lạm phát không giảm đủ nhanh, Fed “vẫn còn việc phải làm”.