Tín hiệu diều hâu từ Fed đẩy kỳ vọng tăng lãi suất lên cao, giá vàng tiếp tục điều chỉnh, chờ đợi dữ liệu Nonfarm tuần này

VietNamMoney 1/9 đưa tin—— Giá vàng trong phiên giao dịch đầu giờ sáng tại châu Á đã giảm về mức khoảng 4.445 USD, khi thị trường đánh giá lại đường hướng chính sách tiếp theo của Fed. Tín hiệu diều hâu từ Hội nghị Jackson Hole đã khiến kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9 nóng lên rõ rệt, cùng với sự gia tăng giá dầu dẫn đến lo ngại lạm phát, gây áp lực ngắn hạn lên vàng. Tuy nhiên, giá vàng vẫn duy trì phía trên các đường trung bình động trung và dài hạn quan trọng, diễn biến của chỉ số USD và lãi suất thực tế sẽ quyết định hướng đi tiếp theo.

Thị trường vàng mở cửa sáng thứ Ba tại châu Á với diễn biến hạ nhiệt rõ rệt, giá vàng giao ngay giảm về quanh mức 4.445 USD/ounce, động lực tăng liên tục bị kìm hãm. Đợt điều chỉnh này không chỉ đến từ việc nhu cầu trú ẩn giảm mà còn do thị trường bắt đầu đánh giá lại lộ trình lãi suất trong tương lai của Fed. Trong bối cảnh tình hình Trung Đông căng thẳng trở lại và giá năng lượng tăng cao, nhà đầu tư lo ngại chi phí năng lượng gia tăng có thể củng cố lại áp lực lạm phát, từ đó hạn chế không gian để Fed nới lỏng chính sách tiền tệ.

Gần đây, tình hình Trung Đông xuất hiện những biến động rõ nét, Mỹ và Iran nổ ra các vụ giao tranh quân sự mới, khiến thị trường nhanh chóng tập trung chú ý vào nguồn cung năng lượng và giá dầu quốc tế. Giá dầu tăng một mặt khiến phí bảo hiểm rủi ro của thị trường dầu thô gia tăng, mặt khác còn có thể truyền dẫn thông qua chi phí nhiên liệu, vận tải và sản xuất tới giá thành phẩm. Đối với vàng, đây là một tác động khá phức tạp: rủi ro địa chính trị thường hỗ trợ tài sản trú ẩn như vàng, nhưng nếu sự kiện rủi ro lại đẩy giá năng lượng lên cao và củng cố kỳ vọng lạm phát, buộc Fed phải duy trì lãi suất cao, khi đó USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng có thể triệt tiêu nhu cầu trú ẩn của vàng.

Hiện tại biến số thị trường quan tâm nhất đã chuyển từ rủi ro địa chính trị đơn thuần sang kỳ vọng chính sách của Fed. Chủ tịch Fed Kevin Walsh tại hội nghị Jackson Hole phát đi tín hiệu lạm phát khá cứng rắn, nhấn mạnh ổn định giá cả vẫn là mục tiêu trọng tâm của chính sách tiền tệ, và cho rằng tiến trình hạ nhiệt lạm phát hiện nay chưa đủ để các nhà làm chính sách yên tâm. Phát biểu này khiến nhà đầu tư nâng trở lại mức kỳ vọng Fed có thể tiếp tục tăng lãi suất. Các nhà giao dịch hiện ước tính xác suất Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 đã lên tới khoảng 65,4%, cao hơn nhiều so với mức khoảng 39,9% trước phát biểu. Điều này cho thấy kỳ vọng lãi suất ngắn hạn đã biến động mạnh. Đối với vàng vốn không tạo ra thu nhập lãi suất, kỳ vọng lãi suất tăng tức là chi phí cơ hội nắm giữ vàng gia tăng, do đó giá vàng dễ chịu áp lực.

Đáng chú ý, rủi ro lạm phát hiện nay chưa hoàn toàn biến mất. Trước đó, dữ liệu lạm phát của Mỹ cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt nhất định, nhưng giá năng lượng tăng trở lại có thể khiến xu hướng lạm phát các tháng tới đảo chiều. Nếu giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao, giá xăng và chi phí vận tải tại Mỹ tăng lại, thị trường sẽ lo ngại tốc độ giảm lạm phát chậm lại. Trong tình huống này, dù Fed chưa vội tăng lãi suất ngay, khả năng kéo dài thời gian duy trì lãi suất cao rất lớn, qua đó tiếp tục gây áp lực lên định giá vàng. Một số tổ chức cho rằng tín hiệu chính sách từ Walsh gần đây là khá diều hâu. Rajiv De Mello, Giám đốc danh mục đầu tư vĩ mô toàn cầu tại GAMA Asset Management, nhận định lập trường diều hâu bất ngờ này khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ, do đó vàng tiếp tục đối mặt với một số lực cản trong ngắn hạn. Nhận định này cho thấy mâu thuẫn lớn nhất hiện nay của thị trường vàng ngắn hạn: rủi ro địa chính trị nâng giá trị trú ẩn của vàng, nhưng kỳ vọng lãi suất tăng lại khiến chi phí nắm giữ vàng cao hơn.

Trong khi đó, USD cũng lấy lại được một số động lực. Quan điểm cứng rắn của Fed về lạm phát giúp lợi suất tài sản bằng USD duy trì ở mức tương đối cao. Đối với vàng được định giá bằng USD, đồng USD mạnh thường khiến chi phí mua vào với nhà đầu tư không dùng USD tăng, vừa bổ sung áp lực lên giá vàng. Do đó, việc giá vàng có hồi phục hay không trong thời gian tới, ngoài yếu tố rủi ro địa chính trị, còn cần quan sát chỉ số USD và lợi suất trái phiếu Mỹ có giảm trở lại rõ rệt hay không.

Tuy nhiên, cấu trúc kỹ thuật trung hạn của vàng hiện chưa hoàn toàn suy yếu. Trên khung ngày, XAU/USD vẫn vận động trên đường trung bình 100 ngày quanh 4.370 USD, đồng thời duy trì trên đường trung bình động 20 ngày quanh 4.430 USD. Đường MA 20 ngày tiếp tục cung cấp lực hỗ trợ nhất định, cho thấy cấu trúc tăng trung hạn chưa bị phá vỡ. RSI hiện ở mức khoảng 54, nghiêng về vùng trung tính mạnh, thể hiện động lượng thị trường đã phần nào hạ nhiệt nhưng chưa chuyển sang trạng thái rõ ràng do phe bán chi phối.

Theo cấu trúc khung ngày, 4.430 USD là một trong những vùng hỗ trợ ngắn hạn quan trọng nhất hiện nay, vừa tiệm cận MA 20 ngày, vừa là điểm cân bằng lại lực mua bán gần đây. Nếu giá vàng giữ vững trên 4.430 USD và vượt lên trên 4.500 USD, thị trường có thể kiểm tra lại khu vực áp lực gần 4.600 USD; chinh phục cao hơn cần chú ý mốc 4.700—4.725 USD, khu này sát dải trên của Bollinger Bands, dự kiến thử thách quan trọng cho phe mua. Ngược lại, nếu thủng vùng 4.430 USD, giá vàng có thể lùi về kiểm định đường MA 100 ngày quanh 4.370 USD. Nếu MA 100 ngày cũng bị đánh mất, biên điều chỉnh có thể mở rộng về vùng 4.200—4.140 USD.

Trên khung 4 giờ, diễn biến ngắn hạn của giá vàng đã chuyển từ tăng mạnh sang giằng co yếu, giá phá vỡ nhịp tăng ngắn hạn, lực mua cần tìm lại vùng hỗ trợ mới. Vùng 4.430—4.440 USD là khu vực tranh chấp then chốt trong ngắn hạn giữa phe mua và bán. Nếu giá nhanh chóng lấy lại 4.500 USD, đợt điều chỉnh này khả năng cao là nhịp điều chỉnh kỹ thuật trong xu thế tăng và có thể thử lại vùng 4.550—4.600 USD; còn duy trì dưới 4.430 USD, áp lực ngắn hạn sẽ kéo về hỗ trợ quanh 4.370 USD. Về mặt chỉ báo kỹ thuật, động lượng ngắn hạn đã hạ nhiệt nhưng chưa đủ xác nhận đảo chiều xu hướng trung hạn, do đó hiện tại thích hợp quan sát trạng thái phá vỡ các hỗ trợ/kháng cự quan trọng thay vì nhận định đơn giản về xu hướng đảo chiều.

Tiếp theo, thị trường nên chú ý đến phát biểu của quan chức Fed, dữ liệu lạm phát Mỹ, tình hình thị trường lao động, chỉ số USD và lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm. Nếu lạm phát tăng trở lại và tiếp tục đẩy kỳ vọng tăng lãi suất lên cao hơn, vàng sẽ chịu thêm áp lực định giá; ngược lại, dữ liệu kinh tế yếu đi, kỳ vọng lãi suất dịu xuống và rủi ro địa chính trị duy trì, cầu trú ẩn có thể lại đóng vai trò chi phối với vàng.

Trọng tâm mâu thuẫn hiện tại của vàng đang chuyển từ “nhu cầu trú ẩn” sang “cuộc chiến giữa nhu cầu trú ẩn và kỳ vọng lãi suất”. Thông thường khi tình hình Trung Đông căng thẳng, sức hút của vàng sẽ tăng, nhưng rủi ro lạm phát do giá dầu tăng lại củng cố niềm tin Fed sẽ duy trì hoặc thậm chí tăng lãi suất, khiến USD và lợi suất trái phiếu Mỹ trở thành lực cản lớn đối với vàng. Trong tương lai, thị trường vẫn cần theo dõi sát lạm phát và dữ liệu việc làm của Mỹ cùng tín hiệu chính sách của Fed, đồng thời chú ý việc giá dầu tăng có truyền dẫn rõ ràng vào kỳ vọng lạm phát hay không. Vàng vẫn giữ tiềm năng giá trị trú ẩn và phân bổ tài sản về trung dài hạn, nhưng xu hướng ngắn hạn sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào biến động thực tế của lãi suất, USD và kỳ vọng chính sách tiền tệ, nhà đầu tư cần cảnh giác với biến động mạnh từ sự định giá lại chính sách vĩ mô.