Schroders rời khỏi thị trường vào tháng 5, quay trở lại vào tháng 8, lãi suất cao cũng không ngăn được xu hướng tăng cấu trúc của vàng lần này

VietNews đưa tin ngày 3 tháng 9—— Schroders đã chốt lời rút khỏi thị trường vào tháng 5, đến cuối tháng 8 lại nâng mức đánh giá vàng lên tích cực và tái mở vị thế. Dù lợi suất thực tế vẫn ở mức cao và sau phát biểu có phần diều hâu của Warsh giá vàng đã điều chỉnh từ đỉnh, công ty này vẫn tin rằng tỷ suất rủi ro/lợi nhuận trung hạn của vàng rất hấp dẫn nhờ nhu cầu mang tính cấu trúc mạnh mẽ, vị thế đầu cơ sạch hơn, cũng như lo ngại kéo dài về lạm phát, nợ quốc gia và sự ổn định tiền tệ. Đáng chú ý, logic đầu tư mang tính cấu trúc của vàng ngày càng tách biệt khỏi các yếu tố vĩ mô ngắn hạn như lãi suất, đồng đô la, với nhu cầu từ ngân hàng trung ương và các quốc gia lớn châu Á là động lực chính.

Sau khi chốt lời vào tháng 5 và chuyển sang thế quan sát, các nhà phân tích của Schroders đã công bố vào cuối tháng 8 quyết định nâng đánh giá về vàng và tái cấu trúc vị thế kim loại quý. Công ty quản lý tài sản có trụ sở tại London này cho biết, cho dù lợi suất thực tế vẫn cao và giá vàng gần đây có tăng, thì cơ hội trung hạn đang trở nên ngày càng hấp dẫn.

Từ bán ra đến trở lại: Ba yếu tố thúc đẩy chuyển hướng

Trong báo cáo triển vọng đa tài sản mới nhất, Schroders đã nâng đánh giá vàng lên tích cực và nhấn mạnh sự kết hợp của ba yếu tố: nhu cầu cấu trúc mạnh mẽ, vị thế đầu cơ được cải thiện, cũng như lo ngại kéo dài quanh lạm phát, nợ quốc gia và sự ổn định tiền tệ. Công ty quản lý tài sản này cho biết: "Lợi suất thực tế cao, nhu cầu tổ chức hồi phục và vị thế của các nhà đầu tư nhanh trở nên sạch sẽ hơn đang thúc đẩy chúng tôi quay lại giao dịch vàng. Dù giá vàng đã tăng gần đây, chúng tôi tin rằng vị thế này có thể mang lại cơ hội rủi ro/lợi nhuận trung hạn hấp dẫn."

Khi Schroders quay lại đánh cược vào vàng, giá vàng lại lấy lại động lực khi thị trường ngày càng lo ngại về sự gia tăng không bền vững của nợ Mỹ, và đợt bán khống đồng USD (theo kỳ vọng giảm giá USD) bắt đầu khởi động trở lại. Sau khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh tái khẳng định quyết tâm ổn định giá cả và mục tiêu kéo lạm phát về 2% của ngân hàng trung ương, giá vàng đã giảm mạnh từ mức đỉnh gần đây. Tuy nhiên, giá vàng vẫn cao hơn nhiều so với đáy thiết lập vào tháng 7.

Tại sao lại vào vị thế trái chiều khi gặp nghịch cảnh?

Quan điểm tích cực về vàng của Schroders trở nên đáng chú ý vì các nhà phân tích của họ vẫn giữ thái độ lạc quan về kinh tế thế giới và tài sản rủi ro nhìn chung. Công ty tiếp tục ưa thích cổ phiếu và giữ lập trường đầu tư thuận chu kỳ. Cùng lúc đó, Schroders chỉ ra rằng lợi suất thực tế cao đã nâng định giá của trái phiếu Kho bạc Mỹ lên. Về truyền thống, khi lợi suất thực tế tăng, chi phí cơ hội khi đầu tư vào vàng cũng tăng, bởi kim loại quý này không tạo ra dòng tiền. Tuy nhiên, việc Schroders quyết định quay lại thị trường phản ánh rằng các yếu tố cơ bản khác đã đủ mạnh để bù đắp bất lợi truyền thống này.

Schroders cho biết trong bối cảnh thâm hụt tài khóa lớn, công ty vẫn cảnh giác với rủi ro đối với sự độc lập của chính sách tiền tệ, nhưng tiếp tục tin rằng các ngân hàng trung ương sẽ duy trì lộ trình chính sách phù hợp.

Công ty quản lý này cũng dự báo rằng, khả năng chống chịu của kinh tế Mỹ sẽ khiến Fed tiếp tục giữ lập trường thắt chặt. Schroders chỉ ra rằng thị trường hiện chỉ pricing rất ít các đợt tăng lãi suất bổ sung, vì vậy nếu kịch bản kinh tế tích cực diễn ra sẽ còn dư địa để tăng lãi suất thêm. Bên cạnh đó, công ty cũng đã tái thiết lập các vị thế mua đồng USD so với yen Nhật, franc Thụy Sĩ – những đồng tiền có lợi suất thấp.

Tại sao Schroders vẫn lạc quan với vàng?

Sự kết hợp này về truyền thống vốn là môi trường khó khăn cho vàng: lợi suất thực tế cao, lãi suất Mỹ dự báo tăng, đồng USD mạnh lên. Nhưng Schroders vẫn quyết định tăng tiếp xúc với kim loại quý. Sự lệch pha này cho thấy,

Những năm gần đây, nhu cầu từ ngân hàng trung ương chính là trụ đỡ quan trọng nhất cho vàng, khi các nhà quản lý dự trữ quốc gia đa dạng hóa tài sản. Schroders cũng nhấn mạnh nhu cầu từ các quốc gia lớn châu Á là động lực hỗ trợ cấu trúc khác. Song song đó, những lo ngại về nợ quốc gia và sự ổn định tiền tệ tiếp tục củng cố vai trò của vàng như một tài sản tiền tệ và công cụ đa dạng hóa danh mục. Nếu các thâm hụt tài khóa lớn làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư vào nợ công hoặc tính độc lập của chính sách tiền tệ, các rủi ro này sẽ ngày càng trở nên quan trọng.

Triển vọng tăng giá vàng của Schroders cũng phù hợp với quan điểm tích cực hơn đối với hàng hóa nói chung. Ngoài vàng, công ty này còn giữ quan điểm tích cực với năng lượng và kim loại công nghiệp, và duy trì tiếp xúc với tài nguyên thiên nhiên thông qua các công ty khai thác mỏ và sản xuất năng lượng toàn cầu. Dù Schroders lạc quan về tăng trưởng toàn cầu, nhưng họ cũng xác định sự leo thang của lạm phát và sự suy giảm mạnh của hoạt động kinh tế là hai rủi ro chính với triển vọng – cả hai kịch bản này nếu xảy ra đều có thể củng cố sức hấp dẫn đa dạng hóa của vàng.

Kết luận

Nước đi của Schroders mang tính biểu tượng: vừa tăng tỷ trọng đồng USD, lạc quan với trái phiếu Mỹ, ưa thích cổ phiếu, vừa tái khẳng định quan điểm với vàng. Có vẻ trái chiều nhưng thực chất chỉ ra một nhận định sâu sắc: logic đầu tư mang tính cấu trúc của vàng đã không còn phụ thuộc vào các chu kỳ giảm lãi suất hay lợi suất thực tế đi xuống nữa. Trong bối cảnh bị ba “cơn gió ngược” mạnh là lợi suất thực tế cao, đồng USD mạnh và kỳ vọng lãi suất cao, nhu cầu từ ngân hàng trung ương và các quốc gia lớn châu Á, cũng như các lo ngại về nợ và sự ổn định tiền tệ, đang tạo cho vàng một “đường băng” tách biệt với các biến động ngắn hạn. Đối với nhà đầu tư, tín hiệu Schroders truyền tải có thể là: lý do nắm giữ vàng đã thay đổi rồi.


Biểu đồ ngày vàng giao ngay. Nguồn: Yihuitong

Theo giờ Hà Nội, 11:27 ngày 3 tháng 9, vàng giao ngay ở mức 4427,21 USD/ounce