Lo ngại về thương mại và rủi ro nguồn cung gia tăng, Ngân hàng ANZ dự báo giá đồng sẽ đạt mức cao mới vào đầu năm sau

VietCurrency ngày 3 tháng 9 đưa tin—— Ngân hàng ANZ cho rằng, sự không chắc chắn về chính sách thuế quan của Mỹ đang thúc đẩy nguồn cung đồng tập trung vào Mỹ, trong khi sản lượng khai thác mỏ đối mặt với nhiều rủi ro, đồng thời đầu tư liên quan đến xe điện, cơ sở hạ tầng năng lượng mới và trí tuệ nhân tạo duy trì nhu cầu đồng mạnh mẽ. Dưới tác động đồng thời của nguồn cung thắt chặt và sự nâng cấp cấu trúc nhu cầu, giá đồng có khả năng vượt qua mức cao trước đó vào đầu năm tới.

Thị trường đồng gần đây trở thành tâm điểm chú ý trở lại trong lĩnh vực hàng hóa. Theo các nhà phân tích của ANZ, khi chính sách thuế quan đồng tiềm năng của Mỹ tiếp tục ảnh hưởng đến dòng thương mại toàn cầu, nguồn cung mỏ đối mặt với những thách thức ngày càng tăng, cộng thêm nhu cầu trong lĩnh vực năng lượng mới và điện khí hóa vẫn mạnh mẽ, khả năng giá đồng lập đỉnh lịch sử mới vào đầu năm tới đang tăng cao.

Lý do trọng tâm đằng sau nhận định này là thuế quan tiềm năng của Mỹ đang thay đổi phân bổ tồn kho đồng toàn cầu theo địa lý. Thị trường lo ngại rằng chính phủ Mỹ có thể tiếp tục tăng chi phí nhập khẩu đồng trong tương lai, thúc đẩy các thương nhân và doanh nghiệp hạ nguồn chuyển nguồn tài nguyên đồng đến Mỹ trước để tránh rủi ro thuế quan. Kết quả là, tồn kho trong nước Mỹ được bổ sung, nhưng

, do đó tồn kho thực tế sẵn có trên thị trường toàn cầu chịu áp lực lớn hơn.

Hiện tượng này không phải là ngẫu nhiên trong ngắn hạn. Cơ quan Năng lượng Quốc tế từng chỉ ra rằng, thị trường đồng năm nay đã chịu tác động đồng thời của gián đoạn nguồn cung khai thác mỏ, sự không chắc chắn của thuế quan Mỹ cùng nhu cầu cơ sở hạ tầng điện khí hóa và trí tuệ nhân tạo tăng mạnh, giá đồng trong năm có thời điểm vượt mốc . Trong khi đó, chu trình phát triển của mỏ đồng khá dài, từ thăm dò đến sản xuất thường cần nhiều năm, rất khó bổ sung nguồn cung trong ngắn hạn qua việc tăng công suất mới.

Áp lực phía nguồn cung cũng rất đáng chú ý. ANZ nhận định, hiện tượng El Nino có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến sản xuất đồng tại Chile, trong khi rủi ro nguồn cung thủy điện tại Brazil gia tăng cũng có thể khiến hoạt động khai thác mỏ thêm phần bất ổn. Đối với ngành công nghiệp khai thác và luyện đồng vốn phụ thuộc lớn vào năng lượng và nước, thời tiết cực đoan và biến động nguồn cung năng lượng có thể truyền tải áp lực nguồn cung thị trường giao ngay thông qua các khâu khai khoáng, tuyển quặng và luyện kim. Rủi ro nguồn cung đồng đang dần chuyển từ những sự cố mỏ đơn lẻ sang những vấn đề cơ cấu rộng lớn hơn. Gần đây, ngành công nghiệp đồng của Chile còn đối mặt rủi ro an ninh ở khâu vận chuyển khi một số chuyến hàng bị đánh cắp, làm tăng thêm tính bất ổn của chuỗi cung ứng.

Nhu cầu lại thể hiện những đặc điểm khác biệt với chu kỳ kinh tế truyền thống. Xe điện, lưới điện, cơ sở năng lượng mới và xây dựng trung tâm dữ liệu đều đòi hỏi lượng đồng lớn. Đặc biệt là hạ tầng trí tuệ nhân tạo mở rộng nhanh chóng, thúc đẩy nhu cầu đồng cho cấp điện, máy biến áp, đường truyền và hệ thống phân phối trong trung tâm dữ liệu tiếp tục tăng mạnh. Cơ quan Năng lượng Quốc tế dự báo, khi hệ thống năng lượng toàn cầu ngày càng điện khí hóa, lưới điện, xe điện, xây dựng, công nghiệp và trung tâm dữ liệu sẽ là những động lực tăng trưởng nhu cầu đồng chủ yếu trong tương lai.

Trong khi đó, ngành sản xuất Mỹ vẫn ghi nhận tình trạng cung cấp đồng và linh kiện điện liên quan khá căng thẳng. Khảo sát ngành mới nhất cho thấy, sản phẩm đồng, linh kiện điện và một số kim loại khác vẫn khan hiếm về nguồn cung, đồng thời chỉ số giá nguyên liệu duy trì ở mức cao, cho thấy áp lực giá đồng không hoàn toàn xuất phát từ đầu cơ tài chính mà xuất phát từ thực trạng chuỗi cung ứng. Xét về tồn kho, việc Mỹ hấp thụ đồng sớm có thể gây phân hóa rõ rệt về khu vực. Nếu nhu cầu nhập khẩu của Mỹ tiếp tục tăng, nguồn đồng giao ngay tại thị trường châu Âu và châu Á càng bị thu hẹp. Khi lượng tồn kho tại Mỹ tiếp tục tăng và các khu vực khác giảm, thị trường đồng toàn cầu có thể xuất hiện chênh lệch giá rõ rệt giữa các khu vực, đồng thời làm tăng biến động phí bảo hiểm giao ngay và hợp đồng kỳ hạn.

Thực tế, giá đồng năm nay đã có bước đột phá rõ rệt. Số liệu cho thấy, giá đồng LME có lúc đạt đỉnh lịch sử , đà tăng giá gắn liền với sự suy yếu của đồng USD, lo ngại về nguồn cung mỏ và sự tích trữ đồng từ sớm do lo sợ thuế quan tiềm ẩn từ Mỹ. Tuy nhiên, giá đồng cao cũng đặt ra rào cản cho phía nhu cầu. Khi giá liên tục lập đỉnh, một số doanh nghiệp sản xuất truyền thống có thể giảm mua, trì hoãn tích trữ hoặc tìm cách thay thế bằng nhôm. Do đó, để giá đồng tiếp tục xác lập đỉnh cao mới vào đầu năm tới, ngoài nguồn cung tiếp tục hạn hẹp thì vẫn cần lực đẩy tăng trưởng cấu trúc từ ngành năng lượng mới, lưới điện và trí tuệ nhân tạo.

Bên cạnh đó, cần cảnh giác với biến động giá do thay đổi chính sách thuế quan Mỹ. Nếu mức thuế cuối cùng thấp hơn kỳ vọng thị trường, hoặc việc ban hành tiếp tục bị trì hoãn, lượng đồng đã được chuyển vào Mỹ trước đó có thể quay lại thị trường toàn cầu, khi đó áp lực nguồn cung tại các nước ngoài Mỹ sẽ giảm bớt và giá có thể điều chỉnh mạnh trong ngắn hạn. Trước đó, một số tổ chức từng cảnh báo, khi yếu tố bất định do thuế quan tan biến, thị trường có thể quay lại chú ý cung cầu cơ bản toàn cầu, từ đó gây áp lực cho giá đồng.

Như vậy, thị trường đồng hiện tại đang hình thành bố cục đặc biệt: một mặt, kỳ vọng thuế quan thúc đẩy tồn kho phân bổ sớm về Mỹ; mặt khác, khó khăn tăng trưởng nguồn cung mỏ và nhu cầu cấu trúc đến từ năng lượng mới, AI, lưới điện lại không ngừng gia tăng kỳ vọng cung-cầu thắt chặt toàn cầu. Hai yếu tố này cộng hưởng, tạo nền tảng cho giá đồng tiếp tục thử thách vùng đỉnh lịch sử, nhưng đồng thời cũng khiến giá đặc biệt nhạy cảm với thay đổi chính sách và phân bổ lại tồn kho.

Xét về cấu trúc kỹ thuật trung hạn, giá đồng vẫn duy trì xu hướng tăng mạnh. Trước đó, giá đồng LME vượt và liên tục tiến sát vùng đỉnh lịch sử, cho thấy lực mua vẫn chiếm chủ đạo. Nếu giá đứng vững trên 14.000 USD và bứt phá vùng đỉnh trước đây, có khả năng mở ra dư địa tăng mới; sau khi lập đỉnh, thị trường cần theo sát khối lượng và vị thế để đánh giá xem xu hướng tăng có bền vững không.

Trong ngắn hạn, sau nhịp tăng nhanh, giá đồng đang dao động vùng cao, rủi ro mua đuổi đã tăng đáng kể. Nếu điều chỉnh về giữ được vùng 13.500—13.800 USD, cấu trúc tăng tổng thể vẫn được duy trì; nếu thủng vùng này, giá có thể tìm vùng hỗ trợ ở quanh 13.000 USD. Vùng phía trên chú ý ngưỡng đỉnh lịch sử 14.500 USD, nếu vượt thành công, thị trường có thể bước vào giai đoạn tăng giá mới; nếu nhiều lần không vượt, cần cảnh giác khả năng điều chỉnh kỹ thuật do áp lực chốt lời gia tăng ở vùng cao.


Ngân hàng ANZ lạc quan vào triển vọng giá đồng lập đỉnh mới đầu năm tới, căn cứ trọng tâm không phải do dòng tiền đầu cơ đơn thuần, mà là tổng hợp các yếu tố . Trong ngắn hạn, chính sách thuế quan vẫn là yếu tố biến động quan trọng nhất; về dài hạn, xu hướng điện khí hóa toàn cầu và chu kỳ phát triển mỏ dài sẽ là bàn đạp giá. Nếu tồn kho các vùng ngoài Mỹ tiếp tục giảm, cộng thêm nguồn cung mỏ bị ảnh hưởng bởi thời tiết và vận hành, xác suất giá đồng thử thách đỉnh lịch sử sẽ càng lớn.