Goldman Sachs cũng “đổi giọng”: Fed sẽ tăng lãi suất vào tuần tới!

Goldman Sachs gia nhập phe “diều hâu” ở phố Wall, đưa dự báo tăng lãi suất trong tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào dự báo cơ bản. Sau khi dữ liệu CPI tháng 8 được công bố, các ngân hàng đầu tư hàng đầu phố Wall cơ bản đã hình thành đồng thuận “tăng lãi suất vào tuần tới”, tuy nhiên có sự chia rẽ rõ rệt về đường hướng tiếp theo.

Kinh tế trưởng Mỹ của Goldman Sachs, David Mericle, đã tuyên bố rõ ràng trong báo cáo ngày 11/9 rằng, hiện ngân hàng này dự báo Fed sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp kéo dài hai ngày kết thúc vào ngày 16/9, thay vì giữ nguyên như dự báo trước đó. Sự thay đổi này được kích hoạt trực tiếp bởi dữ liệu CPI tháng 8 mới công bố của Mỹ — CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước, cao hơn mức kỳ vọng 0,2% của thị trường, khiến xác suất thị trường định giá khả năng tăng lãi suất tháng 9 đạt khoảng 90%.

Đáng chú ý, lần “đổi giọng” này của Goldman Sachs không dựa trên việc đánh giá lại căn bản về tình hình lạm phát, mà chủ yếu xuất phát từ cân nhắc về uy tín của Fed. David Mericle thẳng thắn thừa nhận rằng, “Báo cáo CPI tháng 8 chỉ khiến dự báo CPI lõi PCE tháng 8 của chúng tôi nhích nhẹ lên 0,26%, không thay đổi cơ bản nhận định về lạm phát, nhưng chúng tôi cho rằng khi thị trường đã định giá xác suất tăng lãi suất gần 90%, Fed sẽ không muốn gây ra biến động thị trường chỉ vì giữ nguyên lãi suất.” Hiện trên thị trường, định giá mới nhất về khả năng tăng lãi suất tuần tới vào khoảng 85%.

Goldman Sachs chuyển hướng: Uy tín quan trọng hơn đánh giá kinh tế

Báo cáo cho biết, logic điều chỉnh dự báo lần này của Goldman Sachs khá đặc biệt — ngân hàng này nhấn mạnh rằng, từ góc độ yếu tố kinh tế cơ bản, không cho rằng hiện tại có nhu cầu cấp thiết phải tăng lãi suất.

David Mericle chỉ ra trong báo cáo rằng, Goldman Sachs vẫn cho rằng phần lạm phát vượt quá mục tiêu 2% có thể hoàn toàn do các yếu tố một lần gây ra và tác động của các yếu tố này dự kiến sẽ dần suy giảm; Lạm phát PCE lõi trung bình ba tháng gần đây đã cải thiện về tốc độ hàng năm khoảng 2,5%, đây là tín hiệu sớm cho nhận định trên.

Ngoài ra, Goldman Sachs cho rằng kinh tế hiện tại chưa hề quá nóng và kỳ vọng lạm phát cũng không đứng trước nguy cơ bị mất kiểm soát ngay lập tức, trong khi tác động của việc tăng lãi suất ở mức giới hạn để chống lại tác động lạm phát từ cú sốc nguồn cung cũng khá hạn chế.

Tuy nhiên, điều thúc đẩy Goldman Sachs chuyển hướng cuối cùng lại là nhận định về uy tín truyền thông của Fed. Báo cáo nhấn mạnh, chủ tịch Fed Powell đã có bài phát biểu mang "diều hâu" tại hội nghị Jackson Hole, dẫn dắt kỳ vọng thị trường rằng "nếu dữ liệu lạm phát chưa đủ tốt thì sẽ tăng lãi suất", và CPI tháng 8 tuy không đến mức đáng ngại, nhưng quả thực là “chưa đủ hoàn hảo”. Trong bối cảnh này, nếu Fed chọn giữ nguyên lãi suất có thể làm tổn hại nhận thức về độ tin cậy chính sách từ thị trường và kích hoạt phản ứng lập tức với lãi suất dài hạn.

Goldman Sachs cũng chỉ ra, giá dầu tăng gần đây có thể khiến một số thành viên FOMC có quan điểm do dự trước đây nghiêng về ủng hộ tăng lãi suất; Ngay cả những thành viên đồng thuận đánh giá lạm phát của Goldman Sachs, vì mệt mỏi với việc liên tục giải thích "lạm phát cao không phải là tín hiệu kinh tế quá nóng", cũng có thể không phản đối tăng lãi suất.

Phố Wall đồng loạt chuyển hướng, tăng lãi suất tháng 9 trở thành đồng thuận

Goldman Sachs không phải trường hợp đơn lẻ. Bài viết trên Tin tức phố Wall cho biết, sau khi dữ liệu CPI tháng 8 được công bố, nhiều tổ chức lớn của phố Wall đã nhanh chóng điều chỉnh dự báo lãi suất Fed, việc tăng lãi suất trong tháng 9 ngày càng trở thành kịch bản cơ bản của nhiều tổ chức.

JPMorgan đã từ bỏ lập trường chờ đợi trước đó, điều chỉnh dự báo thành tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào cả tháng 9 và tháng 12. Michael Feroli, kinh tế trưởng Mỹ của ngân hàng, cho biết lý do tăng lãi suất là trực tiếp và rõ ràng: Lạm phát PCE lõi mỗi tháng năm nay đều trên 3% và tiến triển hướng về mục tiêu 2% còn rất hạn chế.

Các nhà kinh tế của Citi là Andrew Hollenhorst và Veronica Clark dự đoán Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9, cho rằng lạm phát lõi tháng 8 cao hơn kỳ vọng cộng với giá năng lượng tăng trở lại, "rất có thể vừa đủ để hình thành đồng thuận". Mitsubishi UFJ cũng hoàn toàn từ bỏ dự báo “giữ nguyên lãi suất đến 2026”, chuyển sang dự đoán tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9.

Ngoài đồng thuận: Đường hướng tiếp theo có sự bất đồng rõ rệt

Dù tăng lãi suất tháng 9 đã thành đồng thuận của phố Wall, nhưng về đường hướng chính sách tiếp theo, các tổ chức có đánh giá khác biệt rõ rệt.

Đối với đường hướng sau tháng 9, Goldman Sachs có lập trường khá thận trọng. David Mericle cho rằng, việc tăng lãi suất thêm tại các cuộc họp sau là có khả năng, nhưng không phải kịch bản cơ bản.

Goldman Sachs cho rằng, đa số thành viên FOMC có thể không muốn tăng lãi suất tiếp trong cuộc họp tháng 10 — Một mặt do tháng 10 gần cuộc bầu cử giữa kỳ, mặt khác các thành viên vẫn nghi ngờ về sự cần thiết của tăng lãi suất cũng muốn giữ nhịp thắt chặt ở mức dần dần hơn. Đối với tháng 12, Goldman Sachs dự đoán xu hướng lạm phát sẽ cải thiện thêm, các yếu tố chính như thuế suất và chiến tranh Iran cũng dần mờ nhạt, do đó khả năng cần tăng lãi suất lúc đó sẽ giảm đáng kể.

Goldman Sachs nhấn mạnh, kể cả thực hiện tăng lãi suất một lần 25 điểm cơ bản thì tác động thực tế đến kinh tế cũng khá hạn chế.

TD Securities có lập trường "diều hâu" nhất. Các chiến lược gia như Oscar Munoz và Gennadiy Goldberg dự đoán Fed sẽ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất lần này trong tháng 9 và sẽ tăng tổng cộng ba lần — mỗi lần tháng 9 và tháng 10 tăng 25 điểm cơ bản, đồng thời hoàn thành lần tăng thứ ba vào tháng 1/2027. Họ cho rằng dữ liệu CPI tháng 8 cho thấy lạm phát không tiếp tục được cải thiện, Fed cần khởi động một chu kỳ thắt chặt mới.

JPMorgan dự đoán sẽ tăng lãi suất hai lần trong năm nay nhưng không cho rằng Fed sẽ hành động liên tục ở mỗi cuộc họp. Michael Feroli cho rằng tạm dừng tăng lãi suất trong tháng 10 có lý do hợp lý — cần thời gian theo dõi tác động của các lần tăng lãi suất đến nền kinh tế. Đường hướng cơ bản của ngân hàng là: tăng lãi suất tháng 9, tạm dừng tháng 10, tăng trở lại vào tháng 12 và không cho rằng chu kỳ tăng lãi suất kéo dài đến năm 2027.

Mitsubishi UFJ có lộ trình trung dung giữa hai bên. Ngân hàng này dự báo sau khi tăng lãi suất tháng 9 sẽ tạm dừng tháng 10 và xác suất tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 12 là 55% - 60%. Đáng chú ý, Mitsubishi UFJ nhấn mạnh việc tăng lãi suất lần này có thể trở thành “sai lầm về chính sách” và nâng dự báo lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ hầu hết kỳ hạn thêm 25-50 điểm cơ bản, dự báo lợi suất kỳ hạn 2 năm cuối năm là 4,25%, 10 năm là 4,625% và 30 năm là 5%.

Dự báo của Citi là ôn hòa nhất. Ngân hàng này dự báo sau khi tăng lãi suất tháng 9, Fed sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến tháng 6 năm 2027, khi lạm phát dần giảm sẽ nối lại hạ lãi suất, và tổng cộng giảm lãi suất ba lần trước cuối năm 2027.