Cổ phiếu ngành hàng không vũ trụ và quốc phòng Mỹ vẫn lạnh lẽo! JPMorgan cảnh báo: Triển vọng chi tiêu quân sự bị phủ bóng, nhu cầu hàng không giảm nhiệt, dù kết quả kinh doanh Q3 khả quan cũng chưa chắc đảo ngược xu hướng giảm.

Theo VietnamFinance APP, JPMorgan cho rằng các doanh nghiệp hàng không vũ trụ và quốc phòng chuẩn bị bước vào mùa báo cáo tài chính quý ba đầy thách thức — tốc độ tăng trưởng lượng hành khách hàng không chậm lại, triển vọng chi tiêu quân sự của Mỹ bất ổn và các hạn chế chuỗi cung ứng tiếp tục tồn tại, đều làm tâm lý nhà đầu tư chịu áp lực.

Trong báo cáo nghiên cứu công bố ngày 8 tháng 10, Seth M. Seifman, chuyên gia phân tích ngành hàng không vũ trụ và quốc phòng hàng đầu của JPMorgan, cho biết phần lớn doanh nghiệp sẽ có kết quả kinh doanh quý vững chắc và thể hiện niềm tin vào nhu cầu căn bản. Tuy nhiên, ngay cả khi báo cáo tài chính khả quan cũng chưa chắc đủ để đảo chiều tình trạng cổ phiếu ngành này suy yếu gần đây. Seth M. Seifman viết: "Thị trường đang ở gần mức cao lịch sử, nhưng cổ phiếu hàng không vũ trụ và quốc phòng có hiệu suất yếu trong quý ba, và tâm lý thị trường cũng đã chuyển xấu."

Nhà phân tích này liệt kê Howmet Aerospace (HWM.US), Honeywell Aerospace (HONA.US), Huntington Ingalls Industries (HII.US) và Lockheed Martin (LMT.US) là những cổ phiếu có khả năng vượt trội so với thị trường trong mùa báo cáo tài chính. JPMorgan cũng hạ đánh giá Leidos Holdings (LDOS.US) từ "mua vào" xuống "trung lập" do dự báo lợi nhuận của công ty này đang xấu đi.

Đối với các nhà đầu tư, báo cáo này nổi bật lên sự phân hóa ngày càng rõ rệt trong ngành — các nhà sản xuất hàng không vũ trụ hưởng lợi từ tăng sản lượng, các nhà thầu quốc phòng được hỗ trợ bởi nhu cầu vũ khí lâu dài, trong khi các doanh nghiệp dịch vụ chính phủ lại gặp áp lực về doanh thu và khả năng sinh lời.

Ngay cả khi báo cáo tài chính tốt, cũng chưa chắc đủ để cải thiện tâm lý ngành

Thông điệp rộng hơn từ JPMorgan là — dù nhu cầu cơ bản của các doanh nghiệp hàng không vũ trụ và quốc phòng nhìn chung vẫn tốt, nhưng họ vẫn đối mặt với môi trường báo cáo tài chính đặc biệt khó khăn.

Nhà cung cấp hàng không vũ trụ thương mại tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu sản xuất máy bay và backlog đơn sửa chữa; đồng thời, các nhà sản xuất quốc phòng cũng có cơ hội kinh doanh liên quan đến tên lửa, đóng tàu và hiện đại hóa quân sự. Tuy nhiên, kỳ vọng thị trường đối với một số công ty đã khá cao, triển vọng chi tiêu chính phủ bất ổn, cộng thêm tốc độ tăng trưởng lượng hành khách hàng không chậm lại, tất cả đều có thể hạn chế sự sẵn sàng của nhà đầu tư nâng định giá các cổ phiếu liên quan.

Các nhà phân tích có xu hướng chú ý đến hai nhóm công ty: Một nhóm có khả năng được điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận, nhóm còn lại là những công ty mà kỳ vọng thị trường đã đủ thấp và có khả năng hồi phục. Chiến lược này nghĩa là, trong ngành hàng không vũ trụ thương mại, JPMorgan ưu tiên Howmet Aerospace và Honeywell Aerospace; trong quốc phòng thì thiên về Lockheed Martin và Huntington Ingalls Industries. Ngược lại, các nhà cung cấp dịch vụ chính phủ như Leidos vẫn đối diện với con đường phục hồi khó khăn hơn.

Howmet Aerospace, Honeywell Aerospace tạo cơ hội đầu tư trong lĩnh vực hàng không vũ trụ

Dù thị trường có lo ngại về sự thay đổi trong chuỗi cung ứng động cơ máy bay, JPMorgan vẫn lạc quan về Howmet Aerospace. Giá cổ phiếu Howmet Aerospace chịu áp lực, một phần do GE Aerospace (GE.US) dự tính mua lại Consolidated Precision Products và một nhà cung cấp khác cũng đang phát triển khả năng đúc cánh quạt. Những diễn biến này đã làm dấy lên nghi ngại về vị thế cạnh tranh lâu dài của Howmet Aerospace trong lĩnh vực đúc hàng không vũ trụ. Các nhà phân tích dự báo lợi nhuận năm 2026 của Howmet Aerospace sẽ được nâng lên, và đội ngũ lãnh đạo vẫn duy trì niềm tin vào triển vọng tăng trưởng của lĩnh vực hàng không vũ trụ và tuabin khí công nghiệp.

Các nhà phân tích cũng cho rằng giá cổ phiếu Honeywell Aerospace có khả năng phục hồi. Kể từ khi công ty công bố kết quả quý hai, giá cổ phiếu giảm hơn 25%, trong khi chỉ số ngành SPDR tuyển chọn công nghiệp (XLI) chỉ giảm khoảng 10%. Dù Honeywell Aerospace vẫn đối mặt với nhiều thách thức lâu dài, JPMorgan nhận định kỳ vọng của thị trường đã giảm đủ, nên chỉ cần không xuất hiện kết quả kinh doanh kém kỳ vọng, giá cổ phiếu sẽ khó tiếp tục giảm mạnh.

Đồng thời, TransDigm Group (TDG.US) có thể hưởng lợi từ hướng dẫn dự báo lợi nhuận đầu năm tài khóa 2027 vượt kỳ vọng. JPMorgan dự báo, dù thị trường lo lắng tốc độ tăng trưởng hành khách hàng không chậm lại và các quy định về bảo trì máy bay có thể thay đổi, nhưng nhu cầu thị trường hậu mãi hàng không vẫn khỏe mạnh. Ngân hàng này cảnh báo nếu lượng hành khách hàng không toàn cầu đình trệ lâu dài, cuối cùng sẽ làm suy yếu nhu cầu sửa chữa. Tuy nhiên, backlog công việc bảo trì động cơ hiện tại dự kiến sẽ tiếp tục hỗ trợ các nhà cung cấp thị trường hậu mãi hàng không trong vài quý tới.

Bầu cử giữa kỳ Mỹ khiến triển vọng chi tiêu quốc phòng trở nên u ám

Cuộc bầu cử quốc hội tháng 11 là một nguồn biến động tiềm tàng đối với các nhà thầu quốc phòng. Từ tháng 3, cổ phiếu quốc phòng Mỹ đã chịu áp lực, nhà đầu tư đang đánh giá liệu quyền kiểm soát quốc hội có thay đổi hay không, và liệu điều này có hạn chế mức tăng chi tiêu quân sự.

Các nhà phân tích cho rằng một phần bất định liên quan đến bầu cử có thể giảm dần sau khi bỏ phiếu vào ngày 3 tháng 11 kết thúc, nhưng các cuộc đàm phán về ngân sách liên bang năm 2027 có thể kéo dài khá lâu sau ngày bầu cử. Nhà phân tích cũng chỉ ra chi phí vay của chính phủ tăng là yếu tố cần theo dõi lâu dài, bởi chi phí trả lãi có thể cạnh tranh với ngân sách quốc phòng tự do phân bổ. Đối với nhà đầu tư, thời điểm phân bổ ngân sách và trao hợp đồng cũng quan trọng không kém quy mô ngân sách quốc phòng cuối cùng.

Trong quốc phòng, Lockheed Martin và Huntington Ingalls Industries được đánh giá cao

JPMorgan chọn Lockheed Martin và Huntington Ingalls Industries là cổ phiếu quốc phòng ưu tiên trước khi công bố báo cáo tài chính quý ba, dù xếp hạng hiện tại của hai cổ phiếu này chỉ là "trung lập".

Với Lockheed Martin, JPMorgan dự báo công ty tiếp tục cải thiện hiệu quả triển khai và được hưởng lợi từ hợp đồng tên lửa thúc đẩy lượng đơn đặt hàng tồn đọng tăng mạnh. Nhà phân tích cho rằng mảng tên lửa và kiểm soát hỏa lực vẫn là điểm hút đầu tư quan trọng của công ty.

Huntington Ingalls Industries có thể hưởng lợi từ tiến triển các dự án đóng tàu lớn, trong đó có các cột mốc của tàu sân bay "John F. Kennedy" (mã số CVN-79) và hợp đồng tàu ngầm được trao vào tháng 7. Các nhà phân tích cho rằng những tiến bộ này hỗ trợ kỳ vọng về lợi nhuận và dòng tiền của công ty trong thời gian còn lại năm 2026.

Kể từ lần gần nhất công bố báo cáo tài chính, giá cổ phiếu Huntington Ingalls Industries đã giảm khoảng 20%; trong khi Lockheed Martin giảm 13%, Northrop Grumman (NOC.US) giảm 12%. Điều này có thể tạo dư địa cho cổ phiếu phản ứng tích cực với thông tin tốt.

Ngoài ra, JPMorgan có quan điểm thận trọng hơn đối với Northrop Grumman vì mức hưởng lợi từ nhu cầu tên lửa của công ty này còn hạn chế và thất bại trong đấu thầu dự án máy bay chiến đấu thế hệ mới F/A-XX của Hải quân Mỹ.

Triển vọng lợi nhuận yếu đi, Leidos bị hạ xếp hạng

JPMorgan hạ mục tiêu giá Leidos từ 160 USD xuống 142 USD, phản ánh lo ngại về mảng sức khỏe y tế của công ty và nguy cơ kết quả kinh doanh tiếp tục gây thất vọng.

Mục tiêu giá mới vẫn cao hơn khoảng 25% so với giá đóng cửa ngày 7 tháng 10 của Leidos là 113,55 USD. Tuy vậy, nhà phân tích cho rằng dù định giá tương đối thấp nhưng điều này chưa đủ duy trì xếp hạng "mua vào", đặc biệt khi các cổ phiếu hàng không vũ trụ và quốc phòng khác cũng có tiềm năng sinh lời đáng kể.

JPMorgan dự đoán doanh thu Leidos năm 2027 chỉ đạt khoảng 18,1 tỷ USD, thấp hơn mức dự phóng 18,35 tỷ USD năm 2026; lợi nhuận EBITDA điều chỉnh dự kiến giảm từ 2,45 tỷ xuống 2,14 tỷ USD. Chuyên gia chỉ ra dự báo lợi nhuận điều chỉnh năm 2027 của thị trường là 2,45 tỷ USD cho Leidos, tức dự báo đại chúng có thể quá lạc quan. Ngân hàng cũng dự kiến biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh của Leidos giảm từ 13,3% xuống 11,8%, chủ yếu do hoạt động kém ở mảng y tế — biên lợi nhuận mảng này dự kiến giảm từ 22% xuống 16%.

Dù vậy, Leidos vẫn có cơ hội tăng trưởng tiềm năng ở sản phẩm quốc phòng, hạ tầng năng lượng và dự án hiện đại hóa của Cục Quản lý Hàng không Liên bang Mỹ (FAA). Nếu doanh nghiệp đạt kết quả tốt khi tái đấu thầu hợp đồng của Bộ Cựu Chiến binh Mỹ, triển vọng kinh doanh cũng có thể được cải thiện.

Dòng tiền có vấn đề, Boeing vẫn giữ xếp hạng "mua vào"

JPMorgan duy trì xếp hạng "mua vào" với Boeing (BA.US) và giá mục tiêu 290 USD. Mức giá này cao khoảng 54% so với giá đóng cửa ngày 7 tháng 10 là 188,32 USD. Ngân hàng tiếp tục nhận định Boeing có khả năng đẩy mạnh sản lượng dòng máy bay 737 và 787, tiến triển dự án 777X còn chậm và ổn định hiệu quả mảng quốc phòng.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cũng thừa nhận kỳ vọng dòng tiền của Boeing năm 2027 đã yếu đi, và triển vọng sản lượng máy bay bất ổn càng làm nhà đầu tư trở nên thận trọng. JPMorgan dự kiến doanh thu năm 2027 của Boeing tăng từ 96,31 tỷ USD năm 2026 lên 108,46 tỷ USD; dòng tiền tự do điều chỉnh dự kiến tăng từ 1,84 tỷ lên khoảng 5,55 tỷ USD. Logic đầu tư dài hạn của ngân hàng dựa vào khả năng Boeing chuyển backlog hơn 500 tỷ USD thành việc giao máy bay thực tế, từ đó nâng cao khả năng tạo tiền mặt và giảm mức nợ.

JPMorgan cũng tiếp tục xếp hạng "mua vào" với StandardAero (SARO.US) và giá mục tiêu 40 USD, dựa trên cơ hội tăng trưởng từ dịch vụ sửa chữa động cơ máy bay thương mại và các dịch vụ sửa chữa phụ tùng có biên lợi nhuận cao hơn.