Bitget 代币（BGB）2025年回顾

在2025年同时持有比特币和以太币的用户可能会感觉像是在管理“同名不同姓”的资产。当比特币起落波动时，以太币通常也会随之同向起落。这不只是一种感觉——这种“相关性”其实是可度量的客观事实。

2025年全年，比特币与以太币的相关性维持在0.79水平。相关性可视为0到1之前的取值：

● 1.0 = 完全同步波动（步调完全一致）

● 0.5 = 大约一半时间同向波动

● 0.0 = 各自完全独立波动

因此，0.79的水平意味着以太币大约捕捉了比特币79%的波动，也就是说，同时持有两者在本质上等于把同一笔赌注下了两次。

BGB 则呈现出不同的模式。其与比特币的相关性为 0.62（对比 ETH 的0.79），在2025年内更频繁地表现出独立性。本文采用2024年12月31日至2025年12月21日共356天的数据，从波动（价格起伏幅度）、相关性（协同运动程度）与尾部风险（最糟糕时段的表现）三个维度，对比并详解比特币、以太币与 BGB 的表现。

1. 了解 BGB 的波动整体状况

1.1. “交易量-波动率系数”及其重要性

具体分析数据前，应先理解“交易量-波动率系数”的概念：

交易量：发生了多少交易（有多少币被用于交易）；

波动率：价格上下起伏的幅度；

交易量-波动率系数：该比率用于衡量交易活动相对于价格波动的稳定性。

以一家忙碌的餐厅作类比：

● 低系数（如 BTC 的0.69）：即使客满如潮，服务依然平稳有序。

● 高系数（如 ETH 的1.01）：一忙起来，情况就变得混乱且不可预测。

● 中间水平（BGB 的0.86）：足够忙碌令人兴奋，但团队仍能从容应对。

BGB 的系数0.86介于比特币的0.69与以太币的1.01之间。整个2025年，这一中间位置意味着 BGB 的价格波动足以创造机会，同时交易活动足够稳定，便于交易者按需开平仓位。

对数尺度更便于比较百分比变化而非绝对数值：从1亿到10亿与从1000万到1亿在图上看起来相似，因为两者都是10倍增长。而对数尺度图表可显示，尽管三类资产在重大市场事件期间交易量均出现飙升，但 BGB 的基线保持相对稳定，即其模式在不同市场条件下均持续存在。

实际意义：如果您想买入或卖出 BGB，交易量的可预测性足以让您的委托按预期价格成交。如果是系数较低的币种（如 BTC），其交易量非常稳定，但价格几乎不动；而系数较高的币种（如 ETH），有时流动性极佳，有时却会出人意料地变稀薄。BGB 的居中位置意味着既有足够的价格波动带来交易机会，又有足够稳定的交易量，避免在需要成交时“进不去、出不来”。

1.2. 尾部风险：最糟糕的日子会发生什么

接下来谈谈 CVaR（条件风险价值），该指标衡量在表现最差的5%交易日里，平均亏损为多少。假设您在追踪100天的交易行情，则 CVaR 会挑其中最糟糕的5天并计算平均亏损：

● 比特币 CVaR：–5.00% → 最糟糕的情况下，比特币平均亏损约5%。

● 以太币 CVaR：–7.85% → 最糟糕的情况下，以太币平均亏损约7.85%。

● BGB CVaR：–7.57% → 最糟糕的情况下，BGB 平均亏损约7.57%。

BGB 的 CVaR 优于以太币（–7.57%对比–7.85%），意味着“非常糟糕”的日子略微没那么严重。需要注意的是，CVaR 只显示最坏情况的平均值，但并不呈现这些坏日子的分布。以下两个场景会出现相同的 CVaR：

● 情景 A：5天里每天都恰好亏–7.5%（表现一致、可预测）

● 情景 B：其中4天亏–3%，另1天暴跌–27%（不可预测的灾难）

两者平均值都约为-7.5%，但情景 B 风险更大，因为您无法为那天的–27%做准备。这就是分布形状（偏度与峰度）重要的原因：

● 偏度含义：坏日子是持续地“比较糟”，还是偶发地“更糟”到灾难级？

• • BGB：–0.45（亏损更一致，灾难性事件更少）
  • ETH：–0.09（更随机，灾难风险更高）

● 峰度含义：日常波动的可预测性如何？

• • BGB：1.75（更集中于均值附近 = 更可预测）
  • ETH：1.35（更分散 = 更不可预测）

● 实际影响：BGB 交易带来的是更可预测的波动模式；而交易 ETH 会面临更多不可预测的尾部事件。

简单总结以上内容：

实际意义：BGB 呈现更频繁的小额亏损（负偏度），但灾难性暴跌日更少（CVaR 优于 ETH、峰度更高）。管理 BGB 仓位时，您面对的是更可预测的波动，而非不可预测的尾部事件。

1.3. 动量：昨天的走势能否预测今天？

自相关用于衡量前一天的价格变动能否预测今天的情况。解读方式如下：

● 接近0（如 BTC 的–0.0005）：前一天的表现没有任何参考价值，即“随机游走”。

● 正值（如 BGB 的0.053）：如果昨天上涨，今天略微更可能继续上涨。

● 更高的正值（如 ETH 的0.132）：趋势延续更久，但反转时也可能更剧烈。

BGB 的自相关为0.053，落在交易者所谓的“可利用区间”中：其强度足以让短期趋势（1–2周）具备一定延续性，但又不至于深陷失败的趋势。以太币的0.132表明趋势持续更久，但一旦反转，则反弹更为猛烈。BGB 的较低数值意味着趋势存在但衰减更快，从而给您更多离场机会。

在7天后（即一周后），BGB 的自相关降至0.013。换言之，动量效应在1–2周内消退，这为短期布局创造了自然的时间框架。

实际意义：如果 BGB 开始上行，将有一个1–2周的窗口期，该动量更可能延续。您将有时间进场，而不需要完美择时。而比特币（没有动量信号）需要您猜测；而以太币（粘性动量）则趋势持续更久但反转时更为剧烈。

2. 独立因子：BGB 如何与众不同

2.1. 更低相关性 = 对比特币依赖更少

这点是关键。BGB 与比特币的平均相关性维持在0.62，而以太币为0.79。拆解含义如下：

以太币相关性0.79：

● 捕捉了比特币79%的系统性风险。

● 其79%的波动是“因为比特币在波动”。

● 仅有21%来自以太币自身因素。

BGB 相关性0.62：

● 捕捉了比特币62%的系统性风险。

● 其 62% 的波动是“因为比特币在波动”。

● 38%来自 BGB 自身因素。

这种差异（79%对比62%）意味着 BGB 的独立运动几乎是以太币的两倍（21%对比38%）。且这并非一次性测量结果，这16–17个百分点的差距在所有时间框架上都一致存在：

● 7天周期：BGB 0.61对比以太币0.77

● 14天周期：BGB 0.62对比以太币0.79

● 30天周期：BGB 0.63对比以太币0.79

实际意义：以一个投资组合为例帮助理解：假设您有1万美元的加密资产。传统的投资组合 A，将5000美元配置于比特币、5000美元配置于以太币，使得此投资组合与比特币的相关性为0.895。投资组合 B 则引入了 BGB，将5000美元配置于比特币、2500美元配置于以太币、2500美元配置于 BGB，从而把投资组合与比特币的相关性降低到 0.853。

这其中0.042的差异（从0.895到0.853）意味着投资组合 B 对比特币方向的依赖降低了4.2个百分点。当比特币波动10%，由于相关性更低，投资组合 B 的系统性波动将小于投资组合 A。如果是规模较大的投资组合，这4.2个百分点的系统性风险敞口下降将十分显著。

从数学上看，将50%资产配置到 BGB 会将相关性降至0.810的最低水平。不过，10%–25%的范围就已符合标准的投资组合构建原则；即便在保持对成熟加密资产的配置时，仍可获得有意义的分散化收益。

2.2. 独立性窗口：BGB 何时不再跟随比特币

“去相关”指相关性低于0.3（弱相关）的时期。在这些窗口期内，BGB 更多基于自身动态变化，而不是跟随比特币。

不同时间框架下的频率如下：

按14天滚动基准，BGB 有8.2%的交易日（即356天里的29天）呈现独立走势。以太币呢？仅0.8%（356天里的3天）。这29天的 BGB 去相关日可归为4个窗口期：1月中旬（6天）、2月中旬（8天）、5月底/6月初（7天）、7月中旬（8天），每个窗口期大致持续一周。

这些时期比特币发生了什么？高波动率（日标准差1.48%，价格波动大于平时），但没有明确方向（平均日收益0.03%，基本平缓）。换句话说：当比特币“震荡”（波动很大却不走趋势）时，BGB 会基于其自身因素波动，而不是跟随比特币的震荡行情。

BGB 是否可能与比特币反向运动？大多数加密资产几乎不会与比特币呈现负相关，在行情崩跌期间通常也会一同下跌（只是速度不同）。

BGB 数据：

● 最小14天相关性：0.024（几乎为零 → 不相关）

● 最小7天相关性：–0.45（确实与比特币反向运动）

相比之下，以太币的最小14天相关性为0.052，ETH 从未出现真正的独立性。

实际意义：在某些时期，BGB 独立波动，甚至可以与比特币反向运动。这并非必然发生，但具备结构上的可能性。假设您预计将出现一波抛售，则有以下选择：

1. 把全部资产卖出换成稳定币（完全退出加密市场，放弃任何上涨机会）；

2. 继续持有以太币（下跌中会有79%的跟随可能性）；

3. 或者将部分资产轮动到 BGB（其在高波动期已显示具备独立运动的能力）。

2.3. 价格聚集：BGB 的“主场”区间

不同于比特币在多价位间“趋势穿行”，BGB 展现出价格聚集特征，存在可识别的价格“驻留区”。为避免受2025年具体美元范围的影响（3.36–7.55美元），我们将价格归一化到0–1尺度，其中0表示全年低点，1表示全年高点。

BGB 的聚集模式如下：

● 聚集峰值：归一化为0.27水平（占9.8%的天数）

● 更宽聚集区：0.28–0.32范围（占13.5%的天数=共48天）

换算到2025年美元价格，0.27对应4.49美元，0.28–0.32范围对应4.53–4.70美元。此处的关键洞见不是具体美元数额，而是其行为模式：BGB 倾向于在其交易区间的下三分之一附近盘整，会在该区间内驻留近14%的交易日。

实际意义：当 BGB 进入该聚集区（以2025年计为4.50–4.70美元），它更倾向于盘整，而非快速反弹。对于运行均值回归或区间交易策略的交易者而言，这类聚集会形成可识别的“驻留区”，价格倾向在此停留数日或数周，从而带来系统化的布局机会，而无需极致精准的入场点。

3. 如何使用这些信息

行文至此，您已了解 BGB 的结构性特征，以下是其对投资组合管理的意义。

3.1. 核心价值主张：

BGB 在加密投资组合中提供战术性分散化，使您无需完全退出加密市场就能降低对比特币方向性运动的依赖。与其只持有比特币与以太币（两者有79%的时间同向运动），BGB 只在62%的时间与比特币同向运动，去相关频率是以太币的10倍，而且在尾部风险管理方面表现更优。

3.2. 行动清单：

● 计算当前投资组合相关性

● 设置追踪工具

● 检查 BGB 价格位置是否出现盘整形态

● 根据当前市场状况选择配置规模

● 持续高频跟踪相关性并调整

3.3. 综合而论：

如果您的投资组合与比特币步调一致，即暴跌中同样大跌、飙升中同样大涨，那么您的配置过于集中了。BGB 0.62的相关性（相对于 ETH 的0.79）、在8.2%的交易日呈现结构上的去相关性，以及可识别的行为特征（聚集、自相关、可预测的波动率），共同构成了 BGB 相对于比特币方向性运动的“适度独立”。

这些特性独立于2025年的绝对回报，是在356天的数据样本上通过标准统计方法测得的结构性属性，内生于 BGB 相对比特币的交易方式中。当大多数加密资产只是放大比特币波动时，BGB 提供可量化的分散投资价值。若 BGB 在绝对回报上跑赢，您将获得额外收益——事实已经多次证明了其潜力。

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免责声明：本文内容仅供信息参考，不应被视为财务建议。请在做出投资决策前自行研究。除非另有说明，本文的所有数据与统计分析均源自 Bitget API 数据（UTC 时区）。相关性、波动率与风险指标均采用标准统计方法计算。