9 月加息概率升至 66%，加密等无息资产承压

沃什杰克逊霍尔放鹰后，市场重定价美联储路径。

撰文：Charles Lloyd Bovaird

编译：AididiaoJP，Foresight News

据 CME FedWatch 工具最新数据，美联储官员很可能在下月将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点。

当地时间 8 月 31 日周一上午约 11:40（美东时间），该工具显示，联邦公开市场委员会（FOMC）将目标区间上调至 3.75%—4.00% 的概率为 66%。按当前 3.50%—3.75% 的目标区间推算，这意味着市场主线预期已从「按兵不动」转向「再加一次息」。

这一定价变化并非孤立出现。过去一周，市场对 9 月议息会议的判断经历了明显重估。杰克逊霍尔年会前，维持利率不变一度仍是多数交易员的基准情景；美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）发表偏鹰讲话后，期货隐含的加息概率迅速抬升，并在周一进一步升至约三分之二。FOMC 下次议息会议定于 9 月 15 日至 16 日举行，会前还将陆续公布就业、CPI 和 PPI 等关键数据，因此 66% 仍是概率，不是定局。

加息如何传导到加密和股市

利率路径一旦被重定价，影响不会停在资金市场。上调联邦基金利率会推高整体融资成本，并抬升国债、货币市场基金等固收产品的收益率。对股票、加密货币这类不产生票息或分红不稳定的风险资产而言，相对吸引力会下降。

逻辑并不复杂：当无风险或低风险资产能提供更高、更确定的回报时，投资者持有比特币、以太坊等「零票息」资产的机会成本上升。与此同时，更高的折现率会压制高估值成长股的定价，风险偏好收缩时，加密市场往往同步承压。Forbes 原文也强调，此次加息预期覆盖面很广，加密和股市都在受影响资产之列。

当然，市场定价的是路径，不是已经落地的政策。若会前通胀和就业数据明显走弱，9 月加息概率仍可能回落；反之，若物价粘性被再次确认，66% 可能继续上修。

沃什把焦点重新钉在物价上

FOMC 及其利率决策已连续多年处于市场中心。2022 年通胀升至多年高位后，委员会启动加息。加息的政策意图是抑制物价，但代价往往是压制增长、抬升融资成本。

在近日举行的杰克逊霍尔年会上，沃什对通胀态度偏鹰。这是他出任主席后首次在该场合发表主题演讲。他强调，个人消费支出物价指数（PCE）近期偏高，令人不安，并重申 2% 的物价稳定目标「明确且固定」。

沃什称近期数据「令人担忧」，并指出：「美联储首选通胀指标——PCE 价格指数 12 个月涨幅为 3.7%，六个月涨幅为 4.1%。」他还表示，CPI 同比以及 PCE、CPI 的核心指标同样偏高。

「通胀仍高于 2% 的目标，」沃什强调，「因此美联储眼下最应关注的是物价。」

他同时给出判断框架：政策制定者必须有信心，看到潜在通胀正「清楚且足够快地」朝目标回落；否则，「我们还有工作要做」。这被市场理解为，他不愿过早宣布通胀战斗结束，也不愿用明确前瞻指引把后手锁死。

沃什还提到，金融条件并不显得过度限制，劳动力市场整体仍与充分就业相符。换言之，在他看来，眼下更突出的矛盾在物价，而不是就业塌方。

华尔街开始改口：巴克莱预计年内再加两次

鹰派表态迅速传导到卖方预测。据路透社报道，巴克莱近日预测，美联储今年还将加息两次，一次在 9 月，一次在 12 月。若兑现，目标区间将较当前水平再上调 50 个基点，至 4.00%—4.25%。

这一调整的分量在于方向反转。巴克莱此前认为，美联储今年余下时间将维持利率不变。该行现在将沃什的讲话视为「明显偏鹰」，认为其虽继续反对给出明确前瞻指引，但实际上为继续收紧提供了理由。巴克莱同时提醒，月度通胀读数可能仍看起来更软，但基数效应会拖累年末前的同比改善速度。

市场关注点因此前移：9 月 16 日的决议本身，以及会前的就业和通胀数据，将成为验证或证伪这条路径的关键。

对加密市场意味着什么

对加密行业来说，真正需要盯住的不是单次 25 个基点本身，而是利率预期如何改写资金价格和风险偏好。

若 9 月加息落地，短端利率和美元资产收益率大概率再抬一档，稳定币储备、现金管理、国债替代产品的相对竞争力增强，投机性仓位则更易被去杠杆。若市场进一步交易「9 月之后还有 12 月」，加密资产面临的将不只是一次性冲击，而是更长一段时间的高利率环境。

反过来，如果后续数据让加息概率回落，被压缩的风险偏好也可能快速修复。当前 66% 的定价，更像是把政策选择重新变成一个高权重事件，而不是已经写死的剧本。