美股異動丨嗶哩嗶哩盤前漲近5%，廣告收入連續11個季度增長超20%

德銀將美股科技股評級從超配下調至中性，指出自7月29日啟動的第五輪科技股反彈已接近長期趨勢通道上軌。目前上行空間僅剩約4個百分點，而歷史規律顯示下行風險可達16個百分點；預計資金將輪動至其他板塊，歐洲市場因科技曝險較低有望相對受益，但強調科技股長期跑贏趨勢不變。

AI算力短期現貨租賃價格高達每吉瓦400億至500億美元/年，而長期合約價格僅為200億美元/年，超算雲運營商的盈虧平衡門檻約為120億美元/年。但高盛分析，Google等超大型雲端廠商以高額溢價租用算力，根本原因是自建產能無法跟上。一旦自建產能趕上，現貨溢價將消失。

McElligott認為，標普500陷入「幻覺式繁榮」：85%成分股已出現回調（1/6腰斬）。更危險的是，目前市場的相關性之低，歷史上僅在2007年金融危機前夕及2018年「波動率末日」時出現過。市場正面臨兩大潛在風險：其一是OpenAI營收大幅不及預期（僅達預期三成），動搖AI敘事基礎；其二是結構性煉油短缺導致「柴油價差=利率波動率」，成為隱形炸彈。