費城半導體指數再度大漲,創紀錄連漲18天,一文看清有多超買
週五,受到Intel超預期財報激勵,SOX(費城半導體指數)單日勁揚超過4.3%,進一步為本已極度延伸的走勢火上澆油。至此,SOX已連漲18個交易日,呈現垂直拉昇態勢。
不過,財經金融博客Zerohedge分析指出,美股半導體板塊暴漲背後,內部領導力正在瓦解,此輪上漲由二線AI股票和高Beta個股推動,而MAG7(科技七巨頭)近幾日大致停滯不前,NVIDIA也表現落後。這是末期行為:
當「將領」停止領漲、市場開始追逐所有標的時,行情往往更接近衰竭而非擴張。短線仍有軋空空間,但格局正在轉變。這正是優質交易變擁擠交易的時刻。軋空行情不會死於壞消息,而會死於再無人可軋的時候。
目前SOX的熔斷式上漲堪稱史詩級,價格早已將200日均線遠遠拋在腦後,如今正向去年夏季以來形成的主要上軌趨勢線迫近。Zerohedge指出,最新一輪漲幅已現拋物線型走勢,而這類走勢鮮有好結局。

SOX連續上漲18個交易日,期間市值增加至少2.4兆美元,多檔個股創下歷史性漲幅(CRDO +95%、MXL +92%、ALAB +78%、MRVL +65%、SITM +60%、ON/AMD +50%)。據高盛分析師指出,市場焦點已明顯從地緣政治轉向AI(及token經濟),而此時關鍵財報即將到來(STX、WDC、AMD)。門檻越來越高,但在當前市場風格下,即使財報未能滿足市場預期標準,依然可能遭到買盤——前提是長線結構性牛市邏輯依然成立。
目前,SOX處於極度超買:半導體股相對200日均線的背離程度為2000年6月以來最高。Zerohedge表示,這正是我們停止追逐Delta、開始思考Convexity(曲率)的時刻。換句話說,現在應該放下一味追高的Delta心態,改以Convexity邏輯保護自己——用有限代價換取不對稱的生存空間。

儘管週五上漲,但在此之前的週四,AIQ(AI主題ETF)錄得本輪熔斷式上漲以來單日最大跌幅。分析指出,若這證明是假突破,則可能成為先前市場低點那段行情的鏡像——當時極度賣空隨後迎來軋空式暴漲。而現在在高位追多亦面臨同樣風險,一旦行情回落,結果或許如出一轍。200日均線仍處於更低位置,在區間邊緣追動能突破,長期而言容易虧損。

儘管市場情緒偏多,MAG7過去幾個交易日幾無作為。目前成交價位與6個交易日前相同。MAG7依然困在巨大震盪區間內。自去年九月以來,在區間高點做多一向是錯誤選擇。這次會有所不同嗎?

無論年初至今還是自近期低點以來,Russell 2000均大幅跑贏NASDAQ 100。搶進低質量個股的現象已全面上演。這是健康的市場擴散,還是週期末端的警訊?

Russell 2000科技股拉升已至極端。RSI出現反轉走勢,且已趨近上次同等超買時的情境,但此次從低點以來的漲幅更為激進,令現況更加緊繃、潛在風險更高。

本月NVIDIA落後SOX約18個百分點(NVIDIA +15%,SOX +33%),創下近20年來最大月度跑輸紀錄之一,據高盛統計,這是史上第三大月度落後。在其他個股軋空之際,NVIDIA落後不是確認……而是警告信號。

上週初,即便市場持續走高,波動率已開始大幅上升,「現貨漲、波動率同步走高」的格局延續至今。較高的波動率形成棘手困境:在VIX與VXN位於現階段高點、市場快觸碰歷史高點時,對沖成本高昂,投資人因此選擇暫停動作,最終只剩裸泳。

Zerohedge總結認為,這已不再是一場純粹的AI牛市,而是一場流動性驅動的AI追逐遊戲——價格越高,被迫買入越多,然而領漲格局正在破裂,風險正靜靜在水面下聚集。
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