滙豐銀行警告下半年外匯市場「黑天鵝」！美元「爆炸性」漲勢或成最大痛苦交易

匯豐銀行(HSBC Holdings Plc)表示，美元的急劇升值可能成為下半年最大的「痛苦交易」（pain trade）之一。

（截圖來源：彭博社）

該行預計，美元將在2027年上半年之前逐步走強，但如果美聯儲釋放出加息力度可能超出市場預期的訊號，或地緣政治緊張局勢再度升級，這輪漲勢可能會變得「爆炸性」。

自美聯儲6月會議以來，這種風險有所上升；當時，決策者將重點牢牢鎖定在通脹問題上，且幾乎未提供前瞻性指引。這促使市場重新關注利率差，並推動美元在過去兩週內兌所有主要貨幣走強。

包括Paul Mackel在內的匯豐分析師團隊於6月29日的報告中表示：「美元走強將帶來痛苦，但我們認為外匯市場中的『痛苦交易』可能表現為一段更具爆炸性的美元上漲期。」

彭博美元指數在6月早些時候升至七個月高點，主要受美聯儲偏鷹派訊號以及強勁美國經濟數據支撐。

與此同時，其他經濟體的緊縮預期正在減弱：歐洲因油價回落而前景轉弱，而日圓因市場擔憂日本政府希望日本央行放緩加息步伐，已跌至40年來低點。

對美元的看漲情緒也在投機市場升溫，對沖基金將美元多頭押注推高至16個月高位，顯示投資者越來越預期美元將繼續上漲。

匯豐指出的另一個「痛苦交易」來自美國國債市場的反轉。今年初市場普遍預期美聯儲降息將推動收益率曲線陡峭化，但由於通脹頑固、勞動力市場強勁以及美聯儲立場偏鷹，收益率曲線反而趨平。

其中，對政策最敏感的兩年期美債收益率今年已上升超過60個基點，而10年期收益率僅上升約20個基點。

彭博策略師Kristine Aquino表示：「儘管美元今年對大多數G10貨幣的強勢不可否認，但其上行路徑可能將充滿波動。」