金價回調是佈局機會，機構看多長線行情更看好礦業股

匯通網7月1日訊—— 近期金價階段性回調引發市場觀望情緒，瓦拉塔資本顧問認為黃金長線牛市邏輯未變，全球高債務、貨幣寬鬆與地緣分化持續支撐金價。該機構指出，市場低估了聯準會政策轉向概率及黃金的保值價值，目前黃金礦業股估值偏低、現金流穩健、性價比突出，優於實物黃金。同時看好加拿大優質礦企，預判產業將持續整合，存在估值修復機會。

近期國際金價出現階段性回調，市場觀望情緒有所升溫，但資深資管機構卻給出反向布局判斷。

瓦拉塔資本顧問核心團隊表示，

。依託全球貨幣貶值、政策托底經濟、地緣格局分化等多重結構性利好，

貨幣政策長期寬鬆，構築黃金牛市核心根基

瓦拉塔資本顧問聯合創辦人、首席投資官布拉德·鄧克利（Brad Dunkley）表示，黃金長期上漲趨勢依舊穩固，核心驅動並非短期通膨波動，而是全球系統性貨幣貶值。目前全球債務規模處於高位，各國政策制定者已不再允許經濟深度衰退與長期下行，始終通過維持經濟過熱、釋放流動性的方式對沖債務壓力。

鄧克利表示，過高的債務規模限制了升息空間，各國普遍依賴負實質利率穩住經濟增速、化解債務風險，這種常態化的金融抑制環境，會持續削弱法定貨幣購買力，為黃金提供長線上漲動力。他同時提到，市場高估了聯準會緊縮政策的持續性，一旦金融市場承壓，聯準會將快速轉向寬鬆，不存在長期緊縮的政策環境。

地緣格局分化加持，黃金避險屬性持續強化

除了貨幣政策外，全球地緣局勢持續分裂、各國互信度下降，成為支撐黃金需求的重要結構性支柱。

近年來全球各國央行持續加碼增持黃金，以此優化外匯儲備結構、對沖地緣不確定性風險，持續鞏固黃金的底部支撐。從長期來看，從上世紀70年代每盎司35美元，到如今觸及每盎司5600美元，黃金持續兌現保值屬性，能夠長期抵禦貨幣貶值風險。

黃金礦業股深度低估，獲利與估值嚴重錯配

相比於直接配置實物黃金，機構更看好黃金礦業板塊的投資價值。

鄧克利表示，目前市場對黃金礦企的估值定價，隱含的遠期金價預期遠低於現價，反映出市場對金價長線走勢的保守預期，也讓板塊存在充足的估值修復空間。即使金價本輪出現回調，龍頭黃金生產企業依舊保持強勁的現金流獲利能力，多數企業帳面資金充裕，經營品質十分優質。

瓦拉塔資本顧問副投資組合經理格蘭特·麥克亞當（Grant McAdam）補充說，黃金礦企穩定的高自由現金流收益率，在整體權益市場中具備稀缺優勢。但受主流股市長期走牛影響，機構資金低配黃金板塊，僅在傳統股市行情走弱時，資金才會集中湧入黃金礦業避險，這一特徵與上世紀70年代大宗商品牛市行情高度契合。

優選優質海外標的，行業整合趨勢明確

在具體佈局方向上，機構重點看好加拿大黃金上市企業。麥克亞當表示，加拿大擁有穩定的法律與營商環境，能夠規避額外的地緣與政策風險，即使當地礦業審批週期較長，但其礦產資產依然具備全球競爭力。

機構核心持倉涵蓋阿耳忒彌斯黃金、阿拉莫斯黃金、IAMGOLD等優質標的，同時預判產業將持續整合，龍頭企業將透過併購方式補充儲量、擴大產能。

總結

整體而言，本輪金價回調並非行情反轉，而是長線佈局的窗口期。貨幣超發、債務高企、地緣分化三大核心邏輯未變，黃金牛市根基仍在。


現貨黃金日線圖 來源：易匯通

東八區7月1日10:12（UTC+8） 現貨黃金 報 3972.15 美元/盎司