南韓股市又被「小作文」打崩：國民年金被曝再平衡，或拋售高達74兆韓元國內股票

韓國國民年金（NPS）預計恢復國內股票再平衡操作，引發市場對於韓國股市資金面新一輪擔憂。

據《韓國先驅報》（The Korea Herald）6月30日報導，隨著KOSPI近期持續大漲，國民年金持有的韓國股票比例已明顯高於年度配置目標，多家券商預計，該基金將自7月開始逐步減持韓國股票，最悲觀情境下賣出規模或高達74.4萬億韓元（約480億美元）。

受該消息影響，週三KOSPI高開1.4%後迅速跳水，盤中一度重挫4%，最終收跌逾2%。

隨後，官方緊急出面澄清。國民年金理事長金成柱7月1日發佈一篇題為《國民年金再平衡與74萬億韓元拋售炸彈的真相》的文章，稱市場流傳的所謂"74.4萬億韓元拋售潮"是"沒有根據的說法"，國民年金作為公共養老金，將採取漸進式再平衡策略，透過限制月度和單日調整規模等方式，盡可能降低對市場的衝擊。

帶崩韓股的不止這一個“小作文”。華爾街見聞此前文章提到，近日網路上流傳“首爾已向三星電子和SK海力士發函、要求設立政府主導的利潤共享相關智庫”，這一傳聞也迅速被官方澄清。

分析人士認為，國民年金再平衡本身屬於資產配置的常規操作，但由於其管理資產規模超過1.2萬億美元，是全球第三大養老基金，其任何買賣動作都會被市場高度關注。在當前韓股估值已處於高位、巿場情緒較為脆弱的背景下，資金面變化成為投資者關注的焦點。

韓股上漲過快，國民年金倉位突破合規區間

按照國民年金現行資產配置指引，2026年韓國國內股票目標配置比例為20.8%，允許浮動區間為±8個百分點，即上限為28.8%。

然而，受近期韓股快速上漲影響，市場普遍預估國民年金國內股票倉位已升至約30%，明顯超出合規上限。

國民年金實行紀律性再平衡機制，當某類資產權重偏離目標區間時，將主動賣出超配資產、補入低配資產，以回歸既定配置結構，控制整體組合風險。

為避免對市場形成短期衝擊，國民年金此前將再平衡操作推遲至6月底。隨著7月到來，新一輪調倉預計將正式啟動。

最多或賣74.4萬億韓元，機構測算差異巨大

由於國民年金並未披露具體的執行方案，各家機構對於潛在賣盤規模判斷差異較大。

新榮證券（Shinyoung Securities）測算認為：若KOSPI重新升至9000點，國民年金最高可能賣出74.4萬億韓元韓國股票；若指數維持在8500點附近，賣出規模約為14.7萬億至51.2萬億韓元。

大信證券（Daishin Securities）則預計，為使國內股票配置重新回到目標區間，NPS需要出售約20萬億至57萬億韓元股票。

雖然市場不斷出現"74萬億韓元拋售潮"的說法，但多數分析人士認為，真正一次性集中賣出的可能性極低。新榮證券分析師Cho Yong-gu預計，NPS很可能進一步壓縮年度、月度及每日再平衡額度，透過更長時間逐步完成減倉，並且不排除未來上調國內股票年度配置目標的可能。

韓國國民年金否認“74萬億韓元賣盤”傳聞，明確將分階段穩市操作

面對市場不斷發酵的擔憂，韓國國民年金理事長金成柱（Kim Sung-joo）已公開回應稱，NPS作為公共養老金，不會像追求利潤最大化的私募基金一樣集中拋售資產，而是會將市場穩定放在重要位置。

據韓國《每日經濟》報導，金成柱表示，所謂"74萬億韓元賣盤"屬於市場過度解讀。

與此同時，韓國媒體披露，國民年金已調整再平衡執行規則，透過降低月度及日度調整幅度控制市場衝擊。其中，每月再平衡幅度最高限制為0.25個百分點，單日賣出規模亦設置上限，進一步降低集中拋售風險。

市場普遍預計，本輪再平衡更可能以數月甚至更長時間分階段完成，而非形成一次性的巨額賣壓。