付鵬：AI 基礎建設類股已呈現「老人股」特徵，比特幣等流動性資產或將早於股市完成估值出清

ChainCatcher消息，Bitfire Group首席經濟學家付鵬發文指出，AI產業目前正處於從中游到下游的過渡期，以英偉達為代表的基建層已進入成熟階段，呈現老登股特色，但下游應用層仍未出現如ChatGPT般具有里程碑意義的突破，未來10至18個月將是產業周期切換的過渡期。他表示，AI下半場比拼的已不再是無止境燒錢建基建的故事，而是AI作為效率工具進入實際行業後，能否帶來穩定付費、利潤與擴散。

他同時指出，目前市場資金正遵循縮圈邏輯，優先清除外围、高彈性、缺乏現金流支撐的投機資產，並持續集中至最核心、確定性最高的標的。比特幣等分母端純流動性資產常常會比傳統股票市場更早消化估值壓力。

他還提及，存儲DRAM與HBM歸根結底屬於商品，難以脫離商品周期規律，當產業基本面極其確定、波動率降至極低時，場外金融槓桿的過度堆積才是觸發暴跌的隱形殺手。在去槓桿發生時，即使公司基本面無虞，價格也會劇烈波動。