日圓升值成為日本股市「隱形殺手」：出口企業盈利超預期卻股價疲弱，匯率紅利正在退潮

據智通財經APP報導，日本可能採取更多措施支撐日圓的風險，讓企業盈利前景因此暗淡不少，因為投資者正衡量日圓匯率的任何升值對出口商利潤的影響。過去兩年，日圓疲弱一直是日本出口商盈利超預期的主要推動因素，特別是在許多公司先前設定了更樂觀的外匯預期的情況下。例如，Honda (TM.US) 上週公布，外匯為其第一季度營業利潤貢獻了910億日圓，使其業績超出市場預期。

法國興業銀行亞洲股票策略主管Frank Benzimra表示：「目前市場情緒謹慎。日圓無疑是股市需要關注的風險因素。」

Benzimra表示，隨著日美近期聯合干預市場的影響逐漸減弱，股票投資者擔心日本央行可能加快加息步伐。他還補充指出，任何進一步的匯率波動都會給股市帶來壓力，尤其是汽車製造商的股票。

本季度業績大多超出分析師預期，但並非所有業績都轉化為股價上升，一些公司甚至在財報公佈後股價下跌。根據數據，去年4月至6月季度，淨利潤超出預期的公司在業績公佈後的第二天，其股價平均跑贏MSCI日本指數1%。而今年，業績超預期的公司，其股價表現則比該指數低0.5%。

隨著日圓走勢愈發難以預測，投資者對那些依賴疲弱匯率提振利潤的公司開始持懷疑態度。本季度業績強勁的幾家知名出口商，股價隨後出現下跌，包括相機製造商佳能公司和製藥公司武田藥品工業株式会社。

行業研究策略師Laurent Douillet和Aditya Khanduja在一份報告中寫道：「市場反應謹慎，推動業績超預期的因素是外匯波動，而非營運改善。」

他們警告稱，鑒於當局已展現出穩定日圓的「官方決心」，未來盈利上調需要更強勁的營運業績來支撐，而不是有利的匯率走勢。

Polar Capital 的投資組合經理Chris Smith表示，投資者日益挑剔的眼光更多地反映出策略的轉變，而非日本市場面臨的更廣泛逆風。

他表示，隨著日圓、地緣政治與人工智能資本支出週期等因素的不確定性增加，越來越多交易員轉向自下而上的投資策略，而非購買一籃子出口商股票。他預測，擁有強勁需求管道的製造商，例如晶片設備製造商，即使在日圓升值情況下，也應能保持韌性。

Benzimra表示，日圓任何大幅升值，例如2024年夏季出現的升值，都會對日本股市造成廣泛下行壓力。他表示，「在9月份的政策會議之前，關於日本央行是否應該收緊貨幣政策的問題將會越來越多。如果我們看到日圓波動性再次突然走高，那將對市場構成拖累。」