華爾街投資風向驟變！長債收益率激增之際科技多頭「大撤退」，銀行與黃金、銅礦爭奪主線

智通財經APP獲悉，在AI相關科技企業發債規模激增、「AI信貸泡沫破裂」爭論升溫、10年期及以上長期限美債收益率攀升的共同推動作用下，圍繞AI算力交易主題的全球科技股正遭遇一輪典型的「貼現率上行衝擊+金融市場風險偏好收縮」。

華爾街金融巨頭高盛的一項統計數據顯示，資訊技術板塊（即多數科技股所在的IT板塊）成為上週美股淨賣出規模最大的行業，並出現兩年多以來幅度最大的總部位削減；更關鍵的是，拋售幾乎完全來自機構多頭急速減倉，而非空頭倉位加速擴張，表明華爾街機構們正在主動兌現利潤、降低持倉組合的AI集中度與轉向經典避險板塊以規避收益率激增風險。

這一倉位變化更接近AI交易的階段性去槓桿與擁擠倉位出清，而非對AI算力以及AI應用軟體長期需求邏輯的徹底否定。然而，若長期美債收益率與科技企業信用利差繼續加速上行，依賴外部融資、依賴遠期巨額現金流、資金回報週期長、對分母端無風險收益率變動高度敏感的AI相關概念股仍將受壓；但擁有強勁自由現金流、清晰算力訂單可見度和難以取代技術壁壘的AI算力產業鏈領軍者及關鍵雲端AI推理算力供應商，可能在機構擁擠倉位與槓桿出清後率先獲得資金重新配置，市場也將由人工智能算力主題普漲進一步轉向基本面篩選。

不是空頭進攻，而是多頭撤離！AI信仰遭遇債市收益率拷問，科技股成最大淨賣出板塊

高盛統計數據顯示，資訊技術板塊上週是美國股票市場淨賣出規模遙遙領先其他細分板塊的投資主題，而且這種大規模拋售幾乎完全由多頭賣盤勢力所推動。

高盛資深分析師羅比·斯坦卡德表示，該板塊的總配置敞口還錄得兩年多以來最大幅度的百分比降幅，突顯出投資者們大幅削減了對這一板塊的風險配置敞口。

該機構編製的這份圖表顯示，資訊技術板塊的總敞口約佔美國市場總敞口的20%，顯著低於今年早些時候接近24%的峰值。淨敞口統計指標約為19%；在近期拋售期間，該指標曾由2026年約26%的峰值降至約16%。

此前，這兩項指標在今年上半年均持續實現大幅攀升。總敞口由2026年初的約18%升至接近24%，淨敞口則一度由約17%激增至26%，隨後在6月份韓國股市回調以及此後的7月份全球半導體遭遇重大拋售之後出現重大逆轉。

來自高盛的斯坦卡德領導的分析師團隊表示，最新一輪拋售幾乎完全由多頭賣盤推動，而不是源於空頭倉位增加，這表明投資者正在削減現有的AI算力主題相關熱門科技板塊的看漲配置敞口。

高盛分析師團隊在研究報告中表示，市場投資風向已經發生變化，但更準確地說，並不是資金「徹底拋棄AI算力主題」，而是從「AI算力硬體單一高貝塔交易」轉向「去槓桿/去高擁擠度倉位+倉位向高現金流且倉位長期低集中股票平衡+跨資產擴散」。

高盛編製的數據顯示，全球對沖基金自7月下旬連續抄底後突然反手淨賣出美股，淨槓桿率(Net Leverage)指標降至48.3%的一年低點；再加之資訊技術成為淨賣出規模最大的板塊，而且拋售幾乎全部來自多頭減倉。科技板塊總敞口已由年內接近24%的峰值回落至約20%，淨敞口更曾由約26%降至16%。這意味著機構正在壓縮擁擠倉位和組合波動率，而非通過大規模新增空頭押注AI基本面崩塌。

10年及以上長債收益率激增與發債雙壓改寫華爾街策略與投資風向

高盛分析師團隊表示，觸發風格切換的核心是「長端貼現率+AI融資成本」的雙重且持續抬升：30年期美債收益率一度觸及約5.33%，10年期逼近4.7%，使科技股未來現金流折現、數據中心項目融資成本和美債對股票的替代吸引力同步顯著上升。

2026年以來AI相關債券發行額已約2200億美元，遠高於上年的125億美元；科技債信用利差升至約89個基點，較整體投資級債券寬約9個基點，說明投資者已開始要求更高的「AI融資風險溢價」。不過，AI發債主要是長端期限溢價(Term Premium)的放大器，而非收益率上漲的唯一根源——美國財政赤字、通脹韌性與美聯儲信譽仍是更深層驅動力。

高盛在研報中提到的所謂「AI動能衰退」，主要指價格動量因子全面換血，並不等同於AI訂單、Token需求或算力資本開支見頂：軟體已經成為三個月期動量多頭的最大權重，半導體與AI複合板塊則滑入空頭端，反映投資主線正由「哪些AI產業鏈參與者承接最大規模AI資本開支」轉向「誰能把算力與Token持續轉化為強勁收入、每股收益(EPS)和自由現金流」。高盛仍預計企業AI算力基礎設施資源部署正在加速、愈發複雜與龐大推理進程將令雲計算巨頭們AI算力約束繼續趨緊。

因此，AI算力主題交易並未徹底終結，而是告別無差別估值擴張：現金充裕的平台型雲計算龍頭、AI應用軟體，以及股價與EPS軌跡明顯背離的儲存晶片巨頭和數據中心基建核心環節供應商們仍具機會；高度依賴債務、項目融資和持續再融資的新型雲廠商則面臨更嚴苛的資產負債表審判。

跨資產層面，高盛分析師團隊表示，資金似乎加速構建「高質量AI現金流+銀行+硬資產」的經典槓鈴投資組合（即Barbell）：歐洲與日本銀行受益於收益率曲線上行以及「更高更久」利率預期和淨利息收入(NII)改善；黃金現貨大宗商品與黃金類型礦企則承接財政信用稀釋與美元走弱交易；銅礦股則受益於電網、數據中心與地緣政治和東西方超級大國博弈背景之下最核心能源基礎設施層面的實物供給約束。

高盛補充表示，但投資者們不能把所有實體資產一概視為贏家——公用事業和房地產仍因債券替代屬性遭到拋售。若長債期限溢價、信用利差與AI相關融資供給繼續大幅上升，歐日銀行股、黃金、銅礦及具備當期現金流的AI應用平台與高質量基本面且倉位長期低集中度的股票標的將更可能接棒市場領導權。