AI基建狂潮席捲美國！算力設備進口激增推動貿易逆差創2025年3月以來新高

智通財經APP獲悉，長期限美債收益率持續上行、全球投資者聚焦Jackson Hole央行年會及美國經濟數據之際，7月商品貿易逆差意外擴大至1,188億美元，遠高於市場預期的1,005億美元，並創2025年3月以來最大規模，堪稱是「繁榮型貿易逆差」；其背後是資本設備進口主導並且推動總進口增長3.7%，同時商品出口下降2.9%，凸顯美國國內投資需求與外貿表現正在進一步分化。

從資產定價角度來看，美國逆差數據擴大若延續將通過淨出口渠道拖累第三季度實際國內生產總值，但資本設備尤其是人工智能相關設備進口持續保持強勁增長，足以說明企業資本開支——尤其是與人工智能算力基礎設施密切相關聯的投資與建設進程仍然如火如荼。

隨著NVIDIA再一次公佈大超預期的強勁業績以及無比炸裂的業績展望，AI算力主題交易熱點很可能不僅圍繞於NVIDIA GPU算力集群，還有可能進一步加速擴散至HBM/DRAM/NAND、CoWoS/3D先進封裝、數據中心CPU、光互連和數據中心電力鏈條基礎設施等等整個AI算力產業鏈，形成新一輪產業鏈級別的「主升浪」超級行情。

摩根士丹利預測到2028年，接近3萬億美元AI相關基礎設施投資將流經全球經濟，而且超過80%的支出仍在前方。高盛最新的測算數據顯示，全球AI資本開支基準模型預計從2026年每年7,650億美元增長至2031年每年1.6萬億美元，2026至2031年累計資本開支預計約7.6萬億美元，美國數據中心電力需求預計將從2025年31GW升至2027年66GW，這將直接把AI算力基礎設施投資外溢到伺服器CPU、DRAM/NAND/HBM、先進封裝、液冷、電力設備、變壓器、燃氣渦輪機、併網設備、數據中心REITs和工程建設等等環節。

由於資本設備入境運輸回升推動進口激增，美國7月商品貿易逆差擴大至去年年初以來的最大規模。

美國商務部週四公佈的數據顯示，商品貿易逆差較前一個月擴大17.2%，至1,188億美元，創2025年3月以來最大規模。此前機構對經濟學家們的調查報告顯示出的經濟學家預估中值僅僅為逆差1,005億美元。這些數據未經通脹調整。

美國7月商品進口數據超預期增長3.7%，而美國商品出口則下降2.9%。資本貨物（主要包括計算機及配件、半導體和電信設備）進口創下自1993年以來的最大增幅。

近幾個月來，貿易逆差持續波動，原因是伊朗戰爭推動全球對美國原油以及成品石油產品的需求上升，同時美國企業在能源通脹壓力之下持續囤積商品和原材料，以緩解供應鏈中斷帶來的任何負面影響。在人工智能相關基礎設施類硬件設備進口依然強勁之際，企業也在適應不斷變化的關稅稅率。

1,188億美元逆差照見AI繁榮！美國正以進口洪流鑄造AI算力帝國

美國7月商品進口環比增長3.7%至3,182億美元，其中資本設備入境運輸明顯回升，而商品出口下降2.9%至1,994億美元；這與人工智能數據中心持續進口高性能AI伺服器組件、AI算力核心加速器、網絡基礎設施設備、數據中心電力系統和液冷部件的實物交付邏輯高度一致。不過，商務部先行數據尚未披露足夠細分的人工智能進口金額，關稅變化、伊朗戰爭引發的供應鏈備貨及其他資本品進口同樣放大了逆差。

與NVIDIA財報交叉驗證後，美國AI算力基建進程如火如荼的證據鏈明顯更完整。NVIDIA 2027財年第二季度營收同比增長106%至962億美元，數據中心收入同比增長117%至890億美元，第三財季營收指引達到1,080億美元、上下浮動2%；管理層更預計2028財年營收增長約70%，並強調這一展望仍受到供應能力約束，Vera Rubin平台也已進入全面量產爬坡階段。

換言之，NVIDIA財報驗證了「訂單與算力需求」，資本設備進口則驗證了「晶片、伺服器及數據中心基礎設施正在跨境運輸並轉化為美國境內實物資產」。明尼阿波利斯聯儲研究進一步顯示，人工智能相關產品在2025年已佔美國進口的23%，較2023年增長73%，而非人工智能進口同期僅增長3%；若沒有人工智能建設浪潮，美國2025年商品貿易逆差可能少近2,000億美元。

與商品貿易數據一同公佈的零售庫存數據顯示，庫存增長了0.7%。批發商繼續增加庫存。

貿易和庫存數據將有助於政府對第三季度國內生產總值（GDP）的初步估算，該估算將於10月份公佈。在最新的商品貿易報告發佈之前，亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型預測，淨出口將使GDP增速下降0.14個百分點。而在第二季度，淨出口對GDP增速的拖累則達到了1.14個百分點。

包括服務貿易賬戶餘額和經通脹調整後的商品貿易數據在內的更完整的7月份貿易數據將於9月3日公佈。