「新美聯儲通訊社」：貝森特頻繁出手，美聯儲獨立性邊界遭受考驗

被市場譽為「新美聯儲通訊社」的《華爾街日報》記者Nick Timiraos最新撰文指出，美國財政部長貝森特正以一系列舉措逐步介入傳統上屬於美聯儲的政策領域，使央行獨立性問題再度成為市場焦點。

貝森特上週突然宣布將大幅擴大政府對長期國債的回購規模，目標是壓低已升至19年高位的長期收益率。此舉恰逢美聯儲可能希望收緊金融條件之際，推動收益率下行，直接與貨幣政策方向形成潛在衝突。

與此同時，貝森特此前還向美聯儲施壓，要求其向外國央行提供更多美元流動性，並對亞特蘭大聯儲行長一職的人選表達關注——該職位自今年3月起懸空至今。

上述動態令即將在傑克森霍爾年會亮相的美聯儲主席沃什處境微妙，各國央行官員預計將在會議間隙廣泛討論這一話題。

在通膨高企、利率政策本已存在內部歧見的背景下，財政部的債務管理操作若持續向市場發出與貨幣政策相悖的信號，可能進一步模糊央行與行政當局之間的職能邊界。

貝森特上週宣布，美國財政部至少將政府的長期債務回購規模擴大一倍。

這一公告的時點頗不尋常，距離財政部上一次例行季度簡報僅過兩週，而此類政策調整通常是在季度簡報中披露。

財政部長期向投資者承諾的「定期且可預期」原則，因此受到審視。

現行債券回購計劃於2024年啟動，初始目的是改善流動性較弱之舊券的交易狀況。

但上週的宣布並無明顯市場失靈跡象，貝森特將操作理由指向收益率水準本身，稱其未能反映經濟基本面。此舉被市場解讀為該計劃的政策重心已悄然轉向：將抑制長期收益率上行納入目標。

這也引發外界對後續可能措施的猜測，包括縮減長期國債的拍賣規模——後者影響可能更為深遠。值得注意的是，貝森特本人在就任前曾公開表示，此類債務管理操作風險較大。

知名投資人Stanley Druckenmiller本週在《華爾街日報》撰文批評該回購計劃，稱其為「價格管理」，並指出這是「一個遠比40億美元所呈現的更大的錯誤」。

長期債務回購並非貝森特首次伸手觸碰利率工具。

此前，貝森特向美聯儲施壓，希望其為日本央行提供更多美元流動性，部分目的是讓東京方面在捍衛日圓匯率時無需出售美國國債，後者的拋售將對收益率形成上行壓力。

此外，川普政府今年較早時已要求政府控制的房利美和房地美增加對抵押貸款支持證券的購買，以壓低房貸利率。

美國財政部對外界批評予以反駁。財政部發言人表示，全球金融危機之前，債務管理決策完全由財政部自行決定，財政部發言人說：

貝森特部長領導下的財政部正在收回這一權力，以履行其責任——以長期對美國納稅人代價最小的方式為聯邦政府融資。

貝森特本人也表示，債券回購不會干預貨幣政策，財政部與美聯儲「若有任何資產負債表方面的變化，將會協同配合」。

與此同時，美聯儲內部在利率走向上已存在明顯分歧。上月美聯儲利率決議中，三位官員投票支持加息。在此背景下，貝森特的債券市場干預行動令局勢更加複雜。

曾擔任前三任美聯儲主席顧問的Jon Faust表示：

若貝森特的操作成功壓低長期利率和借貸成本，將明確推動聯邦公開市場委員會（FOMC）中的絕大多數成員轉向支持加息。

他同時批評道：

在傑克森霍爾年會前夕採取這一行動，在我看來頗為失當，甚至可以說是一記耳光。

貝森特的做法與其過去一年多來的公開立場形成呼應，他曾多次打破其前任不評論貨幣政策的慣例，公開主張美聯儲過度關注通膨問題。

麻省理工學院教授、前歐洲央行官員Athanasios Orphanides則持相對溫和立場，認為財政部有權按其判斷管理債務，美聯儲的責任並非質疑這些政策，但應在制定利率決策時將其經濟影響納入考量。

明尼阿波利斯聯儲行長Neel Kashkari本週在電視訪談中表示，他未見近期債券市場拋售令美聯儲工作更加困難的跡象，國債市場「運作正常」。

這一系列動態與沃什上任以來的政策思路存在深層矛盾。

沃什主張美聯儲應減少對未來行動的前瞻性表態，以便從市場價格中獲得更為真實的訊號。

上月，他曾將國債收益率的上行視為債券市場自發收緊金融條件的證據。但若收益率的走勢現已夾雜財政部主動干預的因素，上述市場訊號的純粹性將大打折扣。

沃什上任以來已成立五個工作小組，對美聯儲的政策制定與數據運營展開審查。貝森特此前盛讚沃什是「新任執法官」，兩人每週定期共進早餐，上任前便已相識，且均與知名投資人Stanley Druckenmiller有過密切合作。

歷史上，美聯儲並非始終獨立於財政部。二戰期間，美聯儲曾配合壓低國債收益率以資助戰爭，這一安排於1951年在朝鮮戰爭融資爭議中以一份協議告終，該協議被視為美聯儲獨立性的歷史起點。

沃什去年曾提及，有意撰寫一份1951年協議的更新版本。如今，他在又一場戰爭引發新一輪通膨壓力之際，面對著主導相關經濟外交的貝森特，歷史的回響顯得格外深重。