法國八月通脹超出預期，西班牙升至4.5%創三年新高：市場已完全定價歐洲央行九月將升息

在中東衝突推動下，能源價格上漲再度升溫，將歐元區兩大經濟體8月通脹同步推高，令投資者完全預期歐洲央行將於9月議息會議上再次加息25個基點。

法國8月通脹加速至2.7%，為5月以來最高，且高於市場預期；西班牙通脹按年升至4.5%，為2023年以來最快，雖略低於Bloomberg調查的中位數預期，但仍達歐洲央行2%目標的兩倍以上。能源價格上漲是兩國物價攀升的共同推動因素。

數據公布後，投資者已全面預期歐洲央行9月將加息25個基點——這將是繼6月近三年來首次加息後的追加行動，存款便利利率將由2.25%升至2.5%，市場並預計2027年春季前還會有一次加息。

更值得關注的是，7月會議紀要顯示，官員已開始討論是否需要「溫和限制性」政策，以確保通脹回歸目標，這可能意味著利率最終需突破2.5%——首席經濟學家Philip Lane所稱的中性區間頂端。

能源衝擊令法西通脹再度抬頭

西班牙8月CPI按年升至4.5%，為2023年以來最快，其經濟擴張速度仍在歐元區主要經濟體中位居前列；法國通脹加速至2.7%，為5月以來最高，作為歐元區第二大經濟體，法國2026年上半年經濟增長數據同期遭大幅下修。

能源是兩國通脹的核心推動力，其根源是中東持續的軍事衝突。

為緩衝伊朗戰爭衝擊，西班牙政府於3月批准了50億歐元（58億美元）援助計劃，涵蓋能源減稅，相關措施仍在生效但力度已不如推出之初。歐元區21國整體通脹數據將於下週公布，分析師預計將突破3%。

歐盟委員會周五公布的月度數據顯示，8月消費者對未來12個月價格預期明顯上升，企業售價預期在所有行業均高於長期均值。

市場完全預期9月加息，爭論轉向「限制性」區間

市場已完全預期9月加息25個基點，存款便利利率將升至2.5%。

周四公布的7月會議紀要顯示，官員們討論了是否需要「溫和限制性」貨幣政策以確保價格回歸目標，這意味著利率可能突破2.5%——Philip Lane此前稱這一水平可能是中性區間的頂端。

BNP Paribas發達市場經濟研究主管Paul Hollingsworth稱，9月加息「幾乎板上釘釘」，但「9月之後的路徑整體上相當不確定」，討論重點可能轉向是否需要限制性政策，亦或在12月會議上見分曉。

官員密集表態警惕通脹紮根

歐洲央行執行委員會委員Isabel Schnabel本週對Bloomberg表示，官員必須進一步提高借貸成本，以遏制來自伊朗戰爭、以及經濟在眾多逆風中依然強勁增長所共同帶來的通脹壓力。

管委會委員Martins Kazaks周五對拉脫維亞TV3表示：「絕不能讓通脹紮根。降低通脹紮根風險的方法之一就是加息，我們已經這樣做過一次。」

Bloomberg Economics的Ana Andrade指出，西班牙整體通脹8月大幅攀升主要受燃料價格上漲推動，減稅措施雖在但力度遠不如年初，核心通脹僅小幅回落、基礎價格壓力依然黏著，受強勁薪資增長與經濟運行超產能影響，調和核心通脹全年餘下時間將維持在3%以上。

歐元區整體通脹數據下週公布，將為9月議息提供最終依據。