沃什鷹聲未落、非農與博通(AVGO.US)財報接踵而至：美股九月「開門周」直面加息與AI盈利雙重驗證

智通財經APP獲悉，隨著Nvidia (NVDA.US) 超預期財報重新點燃人工智能（AI）交易熱情，推動標普500指數逼近歷史高點之際，聯邦儲備主席凱文·沃什在Jackson Hole央行年會上的鷹派講話，迅速將市場焦點拉回貨幣政策風險。

上週美股三大指數集體收漲。標普500指數全週上漲0.49%，目前距8月13日創下的歷史收盤高點僅略高於1%；納斯達克指數上漲0.85%，道瓊斯工業平均指數上漲0.53%。科技板塊領漲，全週上漲1.8%，通信服務板塊上漲1.6%，Salesforce (CRM.US) 因財報超預期並上調指引而單週大漲22%。

外匯和大宗商品市場則明顯受到沃什鷹派講話衝擊。美元指數週線上漲0.85%，收於99.69。黃金價格上週五單日重挫逾3%，收於每盎司4454.28美元，全週累計下跌3.24%。中東和平前景推動油價回落，客觀上緩解了通脹憂慮。據高盛數據，霍爾木茲海峽石油流量已恢復至戰前約三分之二水準，這成為近期油價承壓的重要因素。

儘管市場整體波動率仍處於低位，芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）接近年內低點，且本週日均成交量明顯低於2026年均值，但資金流向已顯現謹慎情緒升溫。LSEG Lipper數據顯示，截至8月26日當週，美國股票基金淨流出223億美元，為近五個月來最高；其中大盤股基金淨流出247.3億美元，流出壓力幾乎全部集中於超大型科技股，機構投資者正於中小盤股中尋找輪動機會。

美債市場同樣暗藏風險。沃什講話後，長端收益率並未明顯回落，部分原因在於其未正面回應歷史性的債務和赤字問題。收益率高企意味著債券市場壓力短期內難以消退，這可能繼續對股市估值形成制約。

隨著華爾街步入九月，投資者將在未來一週密切關注美國8月非農就業報告，以尋找聯邦儲備下一步貨幣政策走向的信號。本週美國經濟數據日程緊密：週二將公佈8月ISM製造業PMI、7月JOLTS職位空缺及7月建築支出；週三有8月ADP私人就業數據、7月工廠訂單，以及聯邦儲備褐皮書；週四公佈7月貿易餘額、上週初請失業金人數、8月ISM服務業PMI；週五則將迎來最受矚目的8月非農就業報告。

除此之外，半導體巨頭Broadcom (AVGO.US) 最新業績、G20財長與央行行長會議，以及Apple (AAPL.US) 正式換帥等事件，也可能影響市場走向。沃什在Jackson Hole央行年會上的鷹派講話，已將9月升息機率推升至近六成，投資者對即將公佈的經濟數據格外敏感。

市場分析人士指出，當前美股正處於「宏觀數據與AI盈利」雙重驗證的關鍵階段。嘉信理財於最新市場評論中提醒，投資者並非對9月升息本身過度恐慌，但更警覺升息對全球債券市場的連鎖反應。從歷史統計看，9月歷來是標普500指數表現最差的月份，這也為其對下週市場持謹慎態度提供了依據。

非農數據：聯邦儲備9月加息的「試金石」

本週五（9月4日）公佈的美國8月非農就業報告，是9月16日聯邦儲備利率決議前最後一份重量級就業數據。在沃什明確表達對通脹的擔憂，並暗示可能進一步收緊貨幣政策後，這份報告幾乎被市場視為判斷9月是否升息的關鍵依據。

根據一項調查，經濟學家預計8月非農就業人數將增加約5.8萬人，失業率維持在4.1%，平均時薪環比增長0.2%。荷蘭國際集團經濟學家詹姆斯·奈特利則預計8月就業人數可能溫和回升至6.5萬左右，但他認為「低招聘、低裁員」格局仍將延續。

此前，7月非農數據意外減少2.3萬人，一度引發市場對勞動力市場走弱的憂慮。美國勞工統計局本週還公佈初步基準修訂，將截至今年3月的12個月非農就業總數下調7.9萬人，降幅約0.1%。雖然這一修訂規模遠小於2025年同期的91.1萬，但仍提醒投資者官方就業數據可能被系統性高估。

沃什上週五在Jackson Hole發表講話時明確表示，通脹仍是聯邦儲備面臨的核心挑戰，當前貨幣政策並不具有明顯限制性，並拒絕提供前瞻指引，主張聯邦儲備應保持「更安靜」的溝通風格。這番表態被市場一致解讀為鷹派信號。芝加哥商品交易所FedWatch工具顯示，9月升息25個基點的概率已從沃什講話前的35%大幅上升至約57%，市場還基本完全定價了12月前至少升息一次。

貝萊德基金經理里克·里德認為，沃什的講話「正確地偏向鷹派」，但「絕不意味9月必須升息」，因為會議前還有更多就業和通脹數據。德意志銀行則預計，聯邦儲備今年將累計升息50個基點，分別落在9月和12月。牛津經濟研究院高級經濟學家鮑勃·施瓦茨相對謹慎，他尚未將升息納入基線預測，理由是核心商品通脹壓力已較此前有所緩和，非住房服務通脹也呈現回落跡象。

對股市而言，這份非農報告並非「越強越好」。如果8月就業人數大幅超預期且工資增長強勁，可能強化聯邦儲備進一步升息的預期，推高借貸成本並壓抑股票估值；若數據過於疲弱，又會引發對經濟基本面的憂慮。

Northwestern Mutual Wealth Management首席股票投資組合經理馬特·斯塔基表示，股市真正希望看到的是「能讓聯邦儲備繼續按兵不動」的數據。

AI財報接力：Broadcom能否複製Nvidia的強勁指引？

上週Nvidia公佈的季度業績遠超市場預期，並罕見地給出下一財年營收增長約70%的指引，重新點燃了投資者對AI交易的信心。本週，市場焦點轉向另一家AI晶片巨頭Broadcom，該公司將於美東時間週三美股盤後公佈財報。

市場普遍預計，Broadcom最新季度每股收益為3.24美元，營收約294億美元，同比增幅超過84%；若實現，盈利同比增速將達91.5%。此前一季度，該公司營收221.9億美元，同比增長48%，主要受訂製晶片及AI網路設備需求推動。投資者特別關注Broadcom能否提供與Nvidia類似的業務可見度，以證明AI基礎設施投資熱潮的受益範圍正在擴大。

瑞穗證券分析師喬丹·克萊因認為，Broadcom股價過去兩週已回調約15%，反而提供了逆向買入窗口。他預計管理層將在Google (GOOGL.US) 訂製晶片合作以及2027、2028財年AI收入機會方面給出積極指引。不過他同時表示，自己仍更偏好Nvidia，但Broadcom在未來六個月可能有顯著上行空間。

除Broadcom外，本週還有多家AI相關公司公佈業績：戴爾科技 (DELL.US) 週二盤後發布財報，市場預計調整後每股收益為4.91美元，較上年同期增長逾一倍。摩根士丹利提醒，市場對硬體製造商的預期已很高，華爾街正等待戴爾在AI伺服器訂單支撐下上調全年盈利預測。同日，Palo Alto Networks (PANW.US) 也將公布業績；週三還有Snowflake (SNOW.US) 和慧與科技 (HPE.US)；週四則有DocuSign (DOCU.US)、維多利亞的秘密 (VSXY.US)、Ciena (CIEN.US) 和Zscaler (ZS.US) 等公司陸續披露財報。

整體來看，美股第二季財報季已接近尾聲。根據LSEG IBES數據，標普500成分股第二季調整後盈利有望同比增長34.5%，顯示企業核心盈利能力依然強勁。資產管理機構Glenmede投資策略副總裁邁克爾·雷諾茲表示，如果最後一批財報能延續這一趨勢，將對今年剩餘時間的股市構成積極支撐。

Apple換帥與Tesla Cybercab：科技巨頭動態引矚目

本週科技行業還有兩件非財報類事件值得關注。

Apple正式完成CEO交接，Tim Cook將執掌多年的首席執行官職位交給John Ternus。Cook任內Apple市值從約3500億美元增長至4萬億至5萬億美元區間，iPhone成為社會生活中不可或缺的終端設備，服務業務亦成長為重要收入來源。

不過，有分析認為Cook更像一位穩健的經營者而非產品創意天才，他在任內後期未再親自發布全新產品，Apple在AI時代也保持相對審慎策略，並未盲目追逐大型語言模型熱潮。Cook交棒標誌著Apple一個時代的結束，但市場普遍認為短期內對公司營運影響有限。

Tesla (TSLA.US) 則將於週四在德州奧斯丁舉行僅限受邀者參加的Cybercab發布活動。據報導，客戶可能很快就能通過Tesla現有的Robotaxi應用預約這款專用自動駕駛車輛。外界預計Tesla將在活動上公佈自動駕駛計程車業務的更多細節以及擴張計劃。

G20、央行決議與全球市場變數

緊接Jackson Hole央行年會之後，G20財長和央行行長會議將於週一至週二在美國北卡羅來納州阿什維爾舉行。此次會議將成為下一個關鍵的政策溝通節點。

據悉，日本央行行長植田和男缺席Jackson Hole會議，但據報導將出席本次G20會議，這可能成為觀察日本貨幣政策走向的重要窗口。在沃什展現鷹派立場、各大央行政策分歧擴大的背景下，財長和央行行長們就通脹與貨幣政策發表的言論，將是本週市場波動的關鍵變數。

另外值得關注的是，Nvidia (NVDA.US) CEO黃仁勳與OpenAI CEO Sam Altman將在G20創新部長會議上發表演講，在Nvidia強勁財報重燃AI熱情之後，市場將密切關注兩位科技領袖的發言能否為AI交易注入新動能。

油價回落也在扮演微妙角色。中東和平預期一度推動油價走低，客觀上緩解了通脹憂慮，也削弱了市場對聯邦儲備加息路徑的焦慮。若局勢再度升溫，這一緩衝將消失，政策博弈的烈度也將相應上升。G20能否就通脹治理釋放協同信號，美伊停火及霍爾木茲海峽通航談判能否繼續推進，將決定風險資產與避險資產的下一步方向。

另外，全球央行議程本週也相當密集。紐西蘭聯準會週三將公佈利率決議，荷蘭國際集團和野村均預期其將升息25個基點至2.75%，因紐西蘭第二季通脹升至兩年半高點。加拿大央行同日公佈決議，市場普遍預期維持利率於2.25%不變，因加拿大第二季GDP年化增長3.3%，創三年多來最強，勞動力市場亦保持韌性。

歐元區方面，週二公佈的8月CPI初值預計整體通脹率升至3.0%，核心通脹升至2.6%，若實現將創2023年以來最高。高盛預計能源分項同比上漲14.4%。歐洲央行將於9月10日召開會議，通脹數據能否支撐其升息預期，將對歐元短期走勢產生關鍵影響。