美國國債回購「奇招」曇花一現，長期國債拋售潮捲土重來，30年期收益率重返5.27%干預前高位

智通財經APP獲悉，美國長期國債收益率近日再度飆升至財政部長斯科特·貝森特上月意外擴大回購計劃前的水平。當時，貝森特試圖通過此舉抑制收益率上升，該策略一度見效，然而席捲全球市場的拋售潮很快再次推高政府借貸成本。截至本週二（9月1日），30年期美債收益率觸及5.27%，正好回到8月19日貝森特宣佈擴購前的點位。而作為各類貸款利率關鍵基準的10年期美債收益率較當時已上升超過10個基點，徘徊在4.8%附近。

市場走勢釋放出明確信號：面對投資者對激增的聯邦債務和持續高企的通脹的深切憂慮，僅靠一次臨時性的回購微調遠遠不夠。

美國銀行美國利率策略主管馬克·卡巴納表示：「利率市場始終無法維持任何顯著的下行空間，投資者要求更高的風險補償才願意拉長久期。」

基準10年期美債收益率已飆升至4.80%，為2025年1月（特朗普重返白宮前夕）以來的最高水平。對美聯儲近期政策預期最敏感的2年期收益率週二上升6個基點至4.40%，交易員目前預期美聯儲本月會議啟動2023年以來首次加息的機率約為70%。30年期收益率則仍略低於財政部干預前創下的19年高位。

這股壓力正波及全球長期債券，根源同樣在於油價推動的通脹衝擊及政府支出憂慮。德國30年期收益率觸及2011年以來最高，英國同期利率升至1998年未見的高位。澳洲30年期收益率創下自2016年有數據以來新高，而Bloomberg全球主權債券指數收益率亦飆升至近二十年來最高。

「回購無法取代為結構性壓低收益率所需的根本性工作。發達市場正進入一個更高實質利率的週期，背後有更強勁的名義增長、不斷上升的中性利率、大規模AI相關投資和生產力提升，以及私人部門發債量增加與美債競爭。這令回購政策面臨強大逆風。」宏觀策略師表示。

當然，這並不意味著財政部的努力全無成效。擴大的回購計劃要到9月9日才正式啟動，最終購債規模仍未確定。財政部公佈僅表示將「至少翻倍」操作規模，未明確具體金額。

多項市場指標亦顯示，若非此次干預，美國長期借貸成本或許比目前更高。例如，自公告發佈以來，美債表現優於同期利率掉期，而長債收益率漲幅亦小於短端。

貝森特本人則對近期走勢不以為意。他此前曾將此舉定性為試圖引導脫離基本面、運行失序的市場回歸常態。他本週接受CNBC訪問時表示：「我覺得沒問題，市場就是市場。」

然而，收益率的回升恰好凸顯了貝森特面臨的挑戰——他曾聲稱財政部擁有「龐大的工具箱」來壓制利率。壓低收益率，從而降低房貸及其他貸款利率，一直是特朗普政府自去年初以來的既定目標。但投資者指出，政府大規模支出、減稅、關稅以及與伊朗的衝突，實際效果適得其反。

Pantera Capital Management創辦人兼管理合夥人丹·莫爾黑德對彭博電視表示：「虛張聲勢只有在牌桌上沒有人知道你在詐唬時才管用。我認為這次反而弄巧成拙了。」