阿貝爾從「股神」手中接過日本五大商社！「伯克希爾倉位效應」推動貿易板塊股價起舞

據智通財經APP報導，週四日本股市早盤及午盤交易時段，五大商社領漲，日本綜合商社與貿易公司股價集體走強，此前美國保險及投資巨頭伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）公司首席執行官格雷格·阿貝爾（Greg Abel）表示，該集團計畫將所持日本五大商社股份保留數十年，甚至有可能增加持股規模。

週四，日本綜合商社與貿易類股成為東證指數中漲幅最大的市場板塊之一。三菱商事（Mitsubishi Corp.）股價一度飆升4.5%，創下自5月以來新高；住友商事（Sumitomo）、三井物產（Mitsui & Co Ltd）、伊藤忠商事（Itochu Corp）以及丸紅商事（Marubeni）股價均上漲超過3%。有「股神」稱號的巴菲特長期掌舵的伯克希爾·哈撒韋，在過去6年多以來一直堅定持有上述每家公司約10%的股份。

伯克希爾深度布局日本，「日本大型株式會社」迎來長期資本背書

今年1月正式接任沃倫·巴菲特出任首席執行官的阿貝爾，週三在接受美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）採訪時表示，伯克希爾對這些大型商社的持倉是一項「長期投資」，公司計畫持有數十年。自伯克希爾2020年公開持有日本五大商社股份以來，這些日本公司的股價一直受益於其與巴菲特投資策略的關聯。

Tokai Tokyo Intelligence Laboratory的金融市場分析師池本拓真指出，阿貝爾再次投下信任票「可能重新喚起投資人對日本大型綜合商社的買盤興趣」。

五大商社所在的東證批發貿易綜合指數今年迄今已上漲約23%，略高於東證指數約20%的漲幅。

這些綜合商社業務版圖龐大，涵蓋民生必需品、能源與基礎設施資源等多元本地消費領域，甚至還擁有極為廣泛的國際貿易與進出口業務及可觀的海外金融市場投資收益，因此對日圓匯率及大宗商品價格波動較為敏感。近幾個月來，中東地緣政治衝突推動原材料價格大幅上漲，讓這些公司持續受益。

三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、住友商事與丸紅都擁有龐大的國際貿易與進出口業務，且都是涵蓋能源、金屬、糧食、機械、化工、消費品及基礎設施的全球性投資營運集團，主要利潤來源逐步轉向海外資產、本土貿易、項目權益及產業生態鏈經營，而非過去單一倚賴商品出口。

伯克希爾今年3月還宣佈對日本知名保險公司Tokio Marine Holdings Inc.進行約2.5%的策略投資，並稱計畫在全球大型貿易與公共事業領域積極合作。Tokio Marine Holdings Inc週四一度漲3.2%。

阿貝爾在接受《日經新聞》的另一場專訪中表示，伯克希爾大型投資集團甚至有可能增持這些公司的股份，而且這些商社巨頭們已針對合作投資的長期目標提出具體方案。自伯克希爾·哈撒韋2020年公開持股以來，這些日本公司股價持續受惠於與巴菲特的連結。

伯克希爾以日圓低息負債撬動五大商社，押注資源、現金流與治理紅利

伯克希爾投資日本五大綜合商社並非短期追逐商品價格，而是兼具價值投資、低成本融資與跨國產業協同的長期資本配置。伯克希爾早在2019年7月便開始佈局伊藤忠、丸紅、三菱商事、三井物產與住友商事，並於2020年公開持股。對投資人而言，五大商社的看漲邏輯已從商品週期擴展為「全球資產組合＋治理紅利＋股東回報＋伯克希爾永久資本」的多重定價框架。

當年掌舵伯克希爾的「股神」巴菲特認為，五大商社擁有類似伯克希爾的多元化控股架構，最初配置評價偏低，同時具備審慎資本配置、持續分紅、合理回購和相對克制的高層薪資制度。

這項投資還採用極具伯克希爾特色的「日圓資產—日圓負債」配對策略：截至2024年底，五大商社持股成本累計為138億美元，市值達235億美元；預計2025年將帶來約8.12億美元的股息收入，而配套發行的伯克希爾日圓債務年度利息成本僅約1.35億美元。其重點不是單純低息套利，而是以日圓融資降低匯率錯配，獲取正向利差，並長期分享到日本企業治理改革、資源價格上漲、全球基礎建設投資及股東回報提升所創造的複合收益。

伯克希爾透過發行日圓債，為日本投資提供融資，形成「日圓資產＋日圓負債」的自然匯率對沖。這種模式的積極層面在於，大幅降低日圓貶值對美元計價收益的影響，運用日本相對低廉的融資成本，以商社股息覆蓋債券利息並賺取正向利差，同時長期保留五大商社股價上漲、分紅與回購帶來的複合收益，本質上是「不賭日圓匯率，重點賺企業現金流和資本增值」。

阿貝爾明確表示將持有這些股份數十年，實質上消除了市場對巴菲特卸任後伯克希爾可能退出日本投資的「接班人折價」。同時，伯克希爾再以約2.5%策略持股切入Tokio Marine Holdings Inc.，並計畫在再保險、全球投資及併購領域展開合作，在某種程度上意味著其日本戰略正從被動持股升級為產業協同。