SpaceX(SPCX.US)盯上中頻段區塊，AST SpaceMobile(ASTS.US)頻譜護城河面臨威脅

智通財經APP獲悉，電信分析師羅傑·恩特納（Roger Entner）表示，如果 SpaceX（SPCX.US）拿下 Ligado 與 Viasat 相關的頻譜，並在美國聯邦通信委員會（FCC）擬議的拍賣中贏得牌照，星鏈可能控制一個「龐大」的中頻段頻譜區塊。這一判斷讓 AST SpaceMobile（ASTS.US）的頻譜策略重新受到審視。

ASTS 週一收漲近 1% 至 51.46 美元，在前兩個交易日累計下跌 16% 後略有回穩。這輪拋售始於 SpaceX 上週同意收購私募股權公司 Grain Management 的全國性 800 MHz 頻譜組合，衛星直連手機的頻譜爭奪戰重新成為焦點。

恩特納在 X 上表示，主要電信運營商很可能對 FCC 擬拍賣的 25 MHz 頻譜提出異議。他說：「每一家主要運營商都可能出於進攻或防守的目的競標這些牌照。」他更大的設想則建立在 Ligado 與 Viasat 之上——「如果伊隆·馬斯克收購 Ligado 和 Viasat 並拿下這批新頻譜，星鏈就可能控制一個龐大的中頻段區塊，用於地面業務與直連設備服務」。

FCC要拍賣25 MHz，恰好緊貼AST的頻譜

FCC 正就拍賣 1675-1695 MHz 與 2020-2025 MHz 頻段徵求意見，合計 25 MHz。據該機構的說明文件，擬議方案包括三個非成對區塊：Block A（1675-1685 MHz）、Block B（1685-1695 MHz）、Block C（2020-2025 MHz），允許地面無線、直連設備（D2D）或兩者混合的靈活使用。該事項將於 10 月 29 日的公開會議進行投票，最終規則與拍賣日期尚未確定。

同批議程還包括對「太空補充覆蓋」（SCS）框架的大修——擬再釋放 482 MHz 許可頻譜用於 SCS，並降低交易與二級市場轉讓的監管門檻；以及解除 800 MHz 蜂窩頻段對無人機的限制，釋放 50 MHz 低頻段。

這些頻段緊鄰 AWS-4、Ligado 與 Viasat 相關的頻譜。對 AST 來說這一點尤其敏感：據 2025 年的條款清單，AST 將獲得在美國與加拿大長期使用 Ligado 最多 40 MHz 的 L 波段頻譜，外加 1670-1675 MHz 頻段的 5 MHz——後者正好貼著 FCC 擬拍賣頻段的下緣。

AST SpaceMobile 與 Ligado 達成的協議還包含對價安排：Ligado 將獲得可轉換為 AST 股票的認股權證（12 個月內，價值約 1.2 億美元），以及至少 80 年租期下每年 8000 萬美元的現金付款。據AST 向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，交割時 AST 需向 Ligado 支付約 5.5 億美元，並須滿足監管批准等條件。Ligado 已於 2025 年 1 月申請第 11 章破產保護——此前其把 L 波段用於地面 5G 網路的計劃因 GPS 干擾爭議擱淺；按重組方案，其債務將從 86 億美元降至約 12 億美元，同時該公司仍在推進對美國政府的 400 億美元索賠訴訟。

Viasat 被點名，是因為其 2023 年收購 Inmarsat 後繼承了後者的 L 波段與 S 波段移動衛星頻譜與全球市場准入，也是 Ligado 的債權人（Ligado 對 Inmarsat 負有付款義務）；Viasat 此前曾計劃與 Ligado 合作衛星直連業務。

AST與SpaceX兩條路線的分野

AST 與 SpaceX 的路徑差異，是這場爭奪的底層邏輯。AST 依靠與運營商的合作把衛星與普通手機連起來：AT&T 已與 AST 簽署太空蜂窩寬頻的最終商業協議，Verizon 也簽署了自己的直連蜂窩服務協議；據 Ticker Report，TELUS 與 AST 已完成加拿大首次手機直連衛星的網路整合測試。而 T-Mobile（TMUS.US）目前使用的是 SpaceX 的星鏈。

SpaceX 則在組裝一種更直接的移動網路模式——衛星、頻譜與地面基礎設施三者合一。上週的兩步動作讓這條線更清晰：10 月 7 日，FCC 批准其第二代 Starlink Mobile 星座申請，允許發射最多 1.5 萬顆針對 2 GHz 頻譜優化的衛星（工作在極低地球軌道，目標是擴大頻寬並降低時延）；10 月 8 日，SpaceX 宣布與 Grain Management 達成最終協議，收購其全國 800 MHz 頻譜組合的 100% 權益，含最多 14 MHz 成對低頻段頻譜。雙方未披露價格，但據知情人士稱約為 80 億美元現金；交易仍需 FCC 批准。

低頻段的穿透力正是星鏈此前的短板——現有 2 GHz 中頻段頻寬高但穿牆能力弱。馬斯克在 X 上稱這筆交易是「非常重大的事件」，SpaceX 在官方部落格中表示，這批「優質低頻段頻譜解決了剩餘的關鍵技術缺口之一，將讓 Starlink Mobile 成為美國主要移動運營商」。

消息傳出後，T-Mobile、Verizon（VZ.US）與AT&T（T.US）股價在 10 月 8 日盤後各跌約 6%。Verizon 發言人 Rich Young 的回應是：「這家公司可以擁有大量頻譜，但如果它沒有使用這些頻譜的網路，那就無關緊要。那只是空中的無線電波。」據國際金融報報導，三家運營商今年 5 月已聯合成立衛星合資企業，外界普遍認為意在防範 SpaceX。

市場怎麼定價？

ASTS 的波動幅度本身就說明了市場的不安。據 FinanceFeeds 紀錄，該股 10 月 8 日常規交易時段已下跌 6.1%，SpaceX-Grain 交易公布後盤後再跌約 4%；10 月 9 日盤中一度跌至 47.57 美元（較前一交易日收盤價 56.93 美元下跌 13.7%）。到 10 月 12 日，股價收於 51.46 美元，漲 0.97%，但年內累計仍下跌 29%；52 週區間為 47.57 美元至 133.86 美元，目前價格已貼近區間下緣。

散戶情緒同樣偏空：Stocktwits 上有用戶指責 ASTS 沒有商業收入與利潤，且此前承諾不再增發卻仍然增發；另一名用戶稱這是一場典型的拉高出貨。

據 StockAnalysis 數據，AST 的滾動十二個月營收為 1.153 億美元（同比增長約 2,257%），淨虧損 6.19 億美元，現金餘額 22.9 億美元；2026 年營收指引為 1.5 億至 2 億美元，訂單儲備約 13 億美元，下一次財報定於 11 月 9 日。

賣方觀點明顯分化。德意志銀行於 10 月 12 日將 ASTS 上調至買入、目標價 93 美元，認為與 SpaceX 相關的拋售屬於誤判，並提及頻譜價值與催化劑；該行還認為 T-Mobile 可能把直連設備合作從星鏈轉向 AST。反向一側，B. Riley Securities 於 10 月 2 日下調至中性、目標價由 85 美元降至 65 美元。據 StockAnalysis匯總，AST 的目標均價約為 78 美元。

對 SpaceX 的路徑，市場同樣沒有共識。ARK Investment Management 分析師 Tasha Keeney 認為，頻譜交易與衛星授權讓 Starlink Mobile「有了成為完整移動運營商的可信路徑，而不再只是盲區備用」，低頻段可改善室內覆蓋，與星鏈天線基礎設施相關的地面無線電與小蜂窩單元可補充容量。

MoffettNathanson 的 Craig Moffett 則認為，SpaceX 仍遠未具備與三巨頭正面競爭所需的條件，其可行路徑仍是從三大運營商手中取得移動虛擬網路運營（MVNO）協議。New Street Research 指出 SpaceX 在低頻頻譜上仍將「明顯落後」，且新購低頻頻譜與其第一、二代直連設備衛星目前並不兼容。LightShed Partners 的 Walt Piecyk 判斷，低頻段需要龐大天線、不適合批量生產的衛星，這批 800 MHz 頻譜更可能成為其地面網路的「基底層」，而非上行到衛星。