美元：短期回調風險上升

Morning FX

受油價及美債收益率高位運行、歐洲財政風險催生避險需求，疊加美股相對優勢吸引資金流入，美元指數已實現連續四週上行，歐元跌至16個月以來新低。不過美元已經來到超買區間，短期回調風險正在加大。

1. 10月加息機率大幅回落，利差優勢減弱

9月就業數據走弱，疊加核心通脹降溫，降低了10月份美聯儲加息的必要性。再加上近期美聯儲官員偏鴿言論，導致10月加息定價從此前的70%以上下降至不足20%。

此外，近期美國數據也開始出現降溫信號，上週五美國密歇根大學10月美國消費者信心指數初值降至46.3，連續第三個月下滑，創5月以來最低；經濟現況指標降至44.7，創歷史新低。

臨近中期選舉，特朗普迫切希望油價下行。本週特朗普公開表示，已與俄羅斯總統普京完成一次「非常成功」的通話，雙方達成供油共識：俄羅斯將立即向美國及全球市場投放30萬噸以上柴油，11月供應量提升至50萬噸，12月進一步擴大至100萬噸。

2. 中期選舉民主黨橫掃機率增加，利空美元

11月3日中期選舉臨近。根據Polymarket預測市場，民主黨橫掃兩院的機率約為62%。這種情況下，形成分裂政府，市場將定價財政擴張受阻：共和黨減稅、產業刺激政策大機率遭國會攔截，美國財政脈衝消退，增長預期下調，帶動美債收益率下行，利空美元。

3. 法德利差和歐元空頭都已經比較極端

目前法德10年期國債利差處於137bp，較10月初160bp的高點小幅回落，位於2011年歐債危機以來最低點，現時歐元CFTC非商業淨空頭也處於2020年俄烏戰爭以來的極端水平。

如果法國2027年預算草案順利落地，並配套可信的財政鞏固措施，法德10年期利差有望出現階段性修復。後續關鍵觀察聚焦10月23日穆迪主權評級結果，以及歐盟秋季財政評估。

重點關注：本週三美國CPI數據

9月下旬美國零售汽油價格上漲將推升美國9月份整體通脹加速，市場預計本週三公佈9月份CPI環比上漲0.6%，高於前值0.4%，為五個月來最大環比漲幅。但核心CPI有望邊際放緩，預期環比上漲0.2%，同比2.5%。若數據放緩，將觸發美元的階段性調整。