比特幣儲備模式迎來重大考驗！MSCI新規「狙擊」Strategy(MSTR.US)：或將被全球指數除名，數十億美元拋售壓力迫在眉睫

根據智通財經APP消息，近日，MSCI Inc. 通過了新規則，這最終可能會將 Strategy Inc.(MSTR.US) 從其全球股票基準指數中剔除。此舉或將引發數十億美元的股票拋售，並為 Michael Saylor 龐大比特幣持倉背後的融資模式增添新的壓力。

這家指數編製機構於週四表示，將根據一項於11月30日收市時生效的新框架，把被歸類為非營運性業務的公司排除在外。雖然該決定不會立即將 Strategy 從其基準指數中移除，但它設立了一系列財務測試標準，一旦未達標，該公司將失去納入 MSCI 全球股票指數的資格。

該指數編製機構在聲明中表示：「MSCI 將實施該提案，將非營運性公司定義並歸類為不符合納入 MSCI 全球可投資市場指數的資格，具體內容如2026年8月3日公佈的諮詢文件所述，並作小幅修改。」現有成分股必須未能通過多項財務測試才會被移除。

Strategy 股價在盤後交易中一度下跌近4%。該公司未立即回應置評請求。

據分析稱，一旦最終被剔除，將重創由這家前企業軟件公司首創的加密貨幣儲備模式：企業透過增發普通股、發債以及發行複雜證券，從資本市場募資，囤積大量加密代幣。

而最關鍵的影響在於，調出指數會壓縮該股的投資者群體，進而壓制股價。JPMorgan 去年測算，若 MSCI 將其剔除，或將觸發高達28億美元的 Strategy 股票拋壓；倘若其他指數跟進調整，拋售規模可能進一步增至88億美元。

Clear Street 顛覆性技術研究董事總經理 Brian Dobson 表示：「對於像 Strategy 這樣的公司來說，被納入指數非常重要，因為它提供了一種程序化的被動買盤——無論是每週流入股市的401(k)養老金，還是共同基金資金都屬於這一類。」「如果一家公司被移出指數，隨著追蹤該指數的人平倉，股票將經歷一定的短期拋售壓力。」

Strategy 持有的比特幣總價值接近700億美元。現時，想要參與這套創新融資模式的投資者，對該公司各類證券的需求本就已經降溫。

Saylor 最初依靠以高於加密貨幣資產持倉價值的溢價發行普通股，推動公司規模指數級擴張，將其打造為全球最大數字資產儲備企業。但隨著市場擔憂股權稀釋，這份溢價逐步消失。Saylor 隨後轉向發行優先股，而如今優先股的市場需求同樣走弱。近期 Strategy 提請投資者批准一項議案，擬將優先股股息調整為按日發放。

專注比特幣的資產管理公司 Two Prime 首席執行官 Alexander Blume 稱：「後續公司增發股票、維持整套比特幣收購資金機器的難度會上升。這件事也說明，這類數字資產儲備公司並未被視作實體營運業務。一些頭部主流指數不願讓客戶承受如此高波動的資產敞口，我對此並不意外。」

Saylor 本人則對 MSCI 的任何潛在舉措都不以為然。本週稍早受訪時，他表示這家指數提供商——他稱其控制的資本「微不足道」——是在「將偏見性價值觀強加於數字資產」。他稱其潛在決定是一種「價值判斷」，開創了惡劣先例。