سيكون مؤشر أسعار المستهلكين الأسبوع المقبل هو العامل الحاسم! عضو الاحتياطي الفيدرالي والر: تظهر علامات على تراجع التضخم، ولكن إذا ارتفعت البيانات فسيدعم رفع أسعار الفائدة

حذّر عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي والر، أن بيانات التضخم لشهر أغسطس التي ستُنشر الأسبوع المقبل ستؤثر إلى حد كبير على موقفه التصويتي في اجتماع السياسة المقبل—وإذا جاءت البيانات مرتفعة، فسوف يفكر في دعم رفع أسعار الفائدة.

قال والر خلال فعالية نظمتها رويترز يوم الخميس: "إذا جاءت بيانات التضخم مرتفعة، فسوف أفكر في دعم زيادة الفائدة"، مضيفاً أن التضخم "وتيرته المتسارعة بشكل طفيف" قد يدفعه للتحول نحو سياسة أكثر تشدداً. وأكد في الوقت نفسه أن البيانات الأخيرة أظهرت أن التضخم "أخيراً بدأ يظهر بعض علامات التباطؤ"، لكن لا يزال أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

هذا التصريح دفع عقود سندات الخزينة الأمريكية للارتفاع، وحدث تقوّس بمنحنى العائدات، وانخفض مؤشر الدولار إلى أدنى مستوياته خلال اليوم. حالياً الاحتمال الضمني لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر حسب عقود الصناديق الفيدرالية يزيد عن 60%، لكن بعد تصريحات والر تراجع تسعير التضييق في سبتمبر بشكل طفيف من 16 نقطة أساس إلى حوالي 13 نقطة أساس، وانخفض التسعير التراكمي للرفع حتى نهاية العام من 38 نقطة أساس إلى نحو 34 نقطة أساس.

حدد والر بشكل واضح أن مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس الذي سيتم نشره يوم الجمعة المقبل (11 سبتمبر) سيكون معيار القرار الحاسم. وأوضح، إذا أظهرت البيانات استمرار التقدم نحو هدف الـ2% للتضخم، فهو مستعد لدعم إبقاء السياسة دون تغيير؛ ولكن إذا انعكس هذا التقدم، "فإن تعديل السياسة بشكل طفيف قد يساعد في ضمان عودة التضخم إلى المسار التنازلي".

حالياً، أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لخمسة اجتماعات متتالية، وسيعقد المسؤولون اجتماع السياسة القادم في واشنطن بين 15 و16 سبتمبر. ويرى والر أن معدل السياسة الحالي يفرض "قيوداً طفيفة" على الاقتصاد، مما يعني أن حتى انتعاش معتدل في التضخم قد يثنيه عن الرغبة في إبقاء الفائدة دون تغيير.

قبل تصريحات والر، ظهرت بالفعل خلافات واضحة داخل الاحتياطي الفيدرالي. ففي اجتماع يوليو، صوت ثلاثة أعضاء من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ممن لهم حق التصويت لصالح رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما يظهر قوة التيار المتشدد في الداخل.

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي والش قال في الندوة الاقتصادية السنوية في جاكسون هول الأسبوع الماضي إنه لم يتضح بعد ما إذا كانت الأوضاع المالية العامة مقيدة فعلاً، وإذا لم يكن لدى المسؤولين ثقة في اتجاه التضخم، فإن "هناك عمل لا يزال ينتظرهم". كما حذر العضو Michael Barr يوم الثلاثاء من أنه بعد أكثر من خمس سنوات من تجاوز التضخم المستمر، ما زالت هناك مخاطر كامنة لضغوط الأسعار، ويجب على البنك المركزي أن يكون مستعداً لرفع الفائدة هذا الشهر.

في المقابل، كانت تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك John Williams أكثر اعتدالاً، حيث قال إن هناك أدلة تشير إلى أن التضخم يواصل التباطؤ مع تلاشي تأثيرات الرسوم الجمركية، وأن ارتفاع أسعار الطاقة لم يمتد بعد إلى القطاعات الخدمية الأخرى.

استغل والر كلمته لتوضيح موقفه من استراتيجية تواصل البنك المركزي مع الخارج، ليظهر تبايناً واضحاً مع أسلوب الش. وقال إن التواصل الفعال للسياسة النقدية يجب أن يتمحور حول ثلاثة أهداف: الموقف السياسي الحالي، توقعات السياسة مستقبلاً، والتوجيه الاستشرافي في ظروف محددة.

وكان الش قد تعهد سابقاً بإصلاح أسلوب تواصل البنك المركزي مع الجمهور، بما في ذلك إلغاء التوجيه الاستشرافي وتقليص عدد الخطابات والبيانات الرسمية. وقد واجه هذا الأسلوب انتقادات من مستثمري السندات في يوليو، لافتين إلى فشل الش في توفير معلومات كافية حول آفاق الاقتصاد.

تحفظ والر على ذلك. وقال إنه يتفق على أن التوجيه الاستشرافي ليس ملائماً في جميع الأوقات، "لكن عندما يكون ضرورياً بالفعل، أعتقد أنه يجب استخدامه". وشدد على أن نقل اتجاه السياسة بوضوح إلى الشركات والأسر يسهم في توفير توقعات أوضح للجمهور.

بعد كلمة والر، تحركت الأسواق بسرعة. فقد ارتفعت عقود سندات الخزينة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها اليومية، وانخفضت عوائد السندات لأجل 2 و10 سنوات عموماً بين نقطتين إلى ثلاث نقاط أساس، بينما كان الأداء الأقوى في مقدمة ووسط منحنى العائدات، واتسع الفارق بين عوائد سنتين/عشر سنوات وخمس سنوات/ثلاثين سنة بأكثر من نقطة أساس، مسجلاً أعلى مستوى يومي. وانخفض مؤشر الدولار (BBDXY) بحوالي 0.5%، بينما قفز الين بشكل حاد وبلغت مكاسبه أثناء الجلسة 2%.

يركز السوق حالياً بشكل كبير على بياناتين ستصدران قريباً: تقرير الوظائف يوم الجمعة، وCPI في 11 سبتمبر. وقال والر إنه يتوقع أن تؤكد بيانات التوظيف أن سوق العمل في "حالة مرضية". وحتى ظهور بيانات التضخم يبقى اتجاه السياسة في سبتمبر غير مؤكد إلى حد كبير.